Ринок криптовалют 2026: ті істини та брехні, які приховує консенсус

Поточна оцінка американського фондового ринку вже досягла рівнів 1999 року, піку інтернет-бульбашки. Показник ціна/прибуток досяг 40.5, навіть перевищуючи 32 перед великим крахом 1929 року. Якщо оцінювати за співвідношенням “загальна ринкова капіталізація до ВВП”, яке підтримує Воррен Баффет, поточне значення становить 230%, що на 77% вище за довгострокову тенденцію, тоді як перед крахом 1929 року воно було лише 130%.

Можливо, цього разу справді щось зміниться. Деякі називають це “дешевкою”, тобто глобальним інфляційним знеціненням боргів. Але твердження “дешевка — це неправда” самі по собі може бути “неявною брехнею”. Якщо це правда, відповідні криві мали б залишатися стабільними.

Ключовими даними є співвідношення індексу Nasdaq 100 до грошової маси M2, яке вже сягнуло історичного максимуму 0.027. З моменту мінімуму 2022 року цей показник подвоївся. За цей час індекс Nasdaq виріс на 141%, тоді як грошова маса M2 — лише на 5%. Швидкість зростання цін акцій у 28 разів перевищує швидкість створення нової грошової маси.

Звісно, штучний інтелект може мати революційний вплив, роблячи застарілими традиційні показники оцінки. Але додаткові макроекономічні невизначеності, інфляція та геополітичні конфлікти створюють реальну тривогу. Люди прагнуть стабільного життя, надійної власності та можливостей отримання доходу. Тому більшість обирає інвестиції у акції та частки.

У такому середовищі мало хто готовий вкладати весь портфель у високоризикові альткоїни. Але перспективи $BTC можуть бути іншими. Я вважаю його “захисним активом” для хеджування макроекономічних невизначеностей, міжнародних потрясінь і потенційного знецінення фіатних валют.

Це узгоджується з моїм минулорічним концептом “неявної правди 2025 року”. Ще занадто багато людей вважає $BTC “високоризиковим активом”, що він зростає лише за умов стабільної макроекономіки. Ця різниця у наративі — ключ до стримування його ціни. Щоб баланс відновився, панічні власники мають поступитися покупцям “цифрового золота”, і ринок зможе стабілізуватися.

Ризик у тому, що при краху фондового ринку всі активи можуть впасти. Враховуючи поточний макроекономічний бульбашковий фон, я хочу окреслити тренди, які можуть сформувати галузь до 2026 року, і “правда та брехня” — чудовий підхід для цього. Головне — криптовалюти зараз застрягли у макроекономічному бульбашкові.

Я використовую аналіз, запропонований Пітером Тіелем і адаптований Matti з Zee Prime Capital. Він розрізняє “явну” та “неявну” правду і брехню. “Неявна” частина складніша для розпізнавання, але саме вона містить найкращі торгові можливості. Якщо ваші погляди обмежуються “явною” сферою, то ви навряд чи маєте унікальну цінність.

Явна брехня — це те, що роздрібні інвестори повернуться і врятують ринок. Здається, криптоспільнота все ще очікує “звичайних людей”. Але реальність така, що роздрібні інвестори зазнали великих втрат під час кількох хвиль волатильності, і макроекономічна тривога ще більша. Від ICO 2017, NFT 2021 до Meme-коінів 2024 — кожна хвиля по суті є “крадіжкою цінності”.

Наступний потік капіталу швидше за все піде від інституцій. Вони не вкладатимуть у “повітряні проекти”, натомість схиляються до токенів із “подібністю до дивідендів”, з чітким продуктом і регуляторною ясністю. Деякі вважають, що економіка токенів із практичною функціональністю зазнала краху, а голосування за управлінням не приваблює інвесторів.

Я побоююся, що якщо токени не зможуть забезпечити цінність, інституції можуть обійти їх і безпосередньо купити частки у компаніях. Конфлікт інтересів між власниками токенів і акціонерами вже проявляється. Якщо цінність потече у частки, а не у токени, ми просто відновлюємо традиційний фінансовий сектор. Це — головна проблема до 2026 року.

Ще одна явна брехня — “аірдропи померли”. Раніше і досі — це один із найприбутковіших способів у криптосфері. Для справжніх постійних користувачів винагороди залишаються значними. У 2025 році нові фінансові аірдропи поступово почнуть з’являтися. Якщо спільнота вважає, що “аірдропи померли”, конкуренція зменшиться.

Третя явна брехня — Meme-коіни завершилися. З точки зору спекуляцій, заробити на Meme-коінах — означає вміти швидко реагувати на ринкові настрої. Вони не потребують дослідження економіки токенів, мають високу волатильність і мають унікальну привабливість. Головні ланцюгові токени або управлінські токени, що подобаються інституціям, не здатні створити таке “збудження”.

“Фінансовий нігілізм” не зник, і регуляція навряд чи повністю заборонить Meme-коіни. Якщо ринок увійде у бичий тренд, Meme-коіни знову повернуться. У KOL є сильні мотивації для просування, а бажання роздрібних інвесторів отримати “тисячекратний дохід” ніколи не зникало.

Явна правда — квантові ризики справжні. Ризики поділяються на рівні “фактичний” і “пізнавальний”. Навіть якщо квантовий комп’ютер не зможе справді зламати $BTC-гаманці, новина про “прорив” може спричинити паніку і різке падіння цін.

У такій ситуації капітал може перейти у блокчейни з більшою квантовою стійкістю. $ETH вже включив “квантову стійкість” у дорожню карту. Щоб оновити підписний алгоритм через хард-форк, $BTC може викликати розбіжності в спільноті. Нові блокчейни можуть просувати “постквантову криптографію” як головний аргумент.

Друга явна правда — прогнозні ринки лише починають розвиватися. У 2024 році вони вже стали масовими; до 2026 року їх масштаб зросте, охопить нові сфери і підвищить рівень інтелектуальності. Вони переходять від широких тем до більш конкретних і деталізованих результатів.

Кількість контрактів зросте, і AI-агенти будуть сканувати інформацію для пошуку торгових сигналів. Головне питання — “хто визначатиме правду про події?” З розширенням ринку розв’яжуться проблеми з підбиттям підсумків. Можливо, у майбутньому прогнозні ринки перейдуть до моделі “децентралізованого управління з AI-орacles” для вирішення суперечок.

Третя явна правда — токенізація реальних активів (RWAs) стане драйвером зростання криптовалют. На відміну від спекулятивних ігор, RWAs — довгостроковий тренд, що з’явився після того, як інституції знайшли “продуктову відповідність”. Прогнози щодо обсягів RWAs до 2030 року дуже різняться — від консервативних 2-4 трлн доларів до оптимістичних 30 трлн.

Оптимістичні прогнози показують, що обсяг RWAs може перевищити поточну загальну ринкову капіталізацію криптовалют. BlackRock і його CEO Larry Fink активно просувають RWAs, порівнюючи їх із “інтернет-епохою 1996 року”. Його головна ідея — що всі активи можна токенізувати, і це радикально змінить інвестиційну індустрію.

Основні переваги RWAs — ефективне використання застав, комодитизація DeFi, цілодобове безперервне розрахунки і програмована відповідність. Як на цьому заробити? Деякі потенційні напрямки — домінування в сфері ораклів через $LINK; отримання доходу через $PENDLE; і активи, що містять більшу частину ончейн-вартості RWAs — $ETH.

Неявна брехня — це те, що будь-яке регулювання є вигідним. Коли біржі радіють регуляторним новинам, потрібно задуматися, чи справді це корисно для звичайних інвесторів. Наприклад, законопроект GENIUS забороняє стейблкоїни з нарахуванням відсотків. Але це може бути вигідно DeFi, оскільки власники стабільних монет перейдуть у протоколи типу Aave для отримання доходу.

Регулювання може прискорити поширення DeFi. Але я побоююся, що воно ще більше обмежить інновації, і “епоха високоризикових спекуляцій” може закінчитися. У ЄС “Регламент щодо ринків криптоактивів” вже заборонив основні біржі торгувати USDT, а регуляторні витрати для стартапів дуже високі.

Можливий сценарій — концентрація ринку навколо провідних компаній і створення монополій. Деякі регуляторні заходи дійсно забезпечують стабільність, але інші обмежують ключові переваги криптовалют. При нових законах корисно використовувати AI для аналізу їхнього реального впливу.

Друга неявна брехня — приватність — це лише короткостроковий наратив. Спільнота криптовалют радіє зростанню $XMR, $ZEC. Але справжня можливість у приватних інфраструктурах для інституцій, а не у приватних монетах. Приватні монети зараз зазнають глобальних заборон.

Інституційний попит на приватність дуже високий. У фондовому ринку США частка “інтрейдінгу” знизилася з 70% у 2010 до майже 50% у 2025. Прозорість у блокчейні розкриває стратегії торгівлі інституцій. Професійні гравці не хочуть запускати складні стратегії на публічних ланцюгах.

У такій ситуації все більше уваги привертає Canton — блокчейн для інституцій. Американські довірчі компанії та розрахункові центри оголосили, що до другого кварталу 2026 року на Canton буде токенізовано державні облігації США. Canton — “перша відкритий блокчейн із приватною інфраструктурою для інституцій”.

Його підтримують традиційні фінансові гіганти. Приватність — не короткостроковий наратив, а ключова потреба входу інституцій. $ETH і $SOL стикаються з конкуренцією з боку Canton. Але $ETH активно розвиває приватні функції, Віталік підкреслює, що “відсутність приватності” — один із “архітектурних недоліків” сучасної системи.

Третя неявна брехня — повернення ICO може виправити модель токенізації. Платформи ICO 2.0 обіцяють чесний випуск, рівні умови і демократичну участь. Але насправді вони часто вимагають KYC, що відсіює більшість людей світу. “Репутаційний бал” схиляє до внутрішніх колів і KOL.

Механізми випуску токенів змінюються, але цінність завжди зосереджена у двох групах: тих, хто контролює торгові ресурси, і тих, хто знає правила гри. ICO дає можливість відобразити реальний попит, але ціна для роздрібних інвесторів може бути у 10-50 разів вищою за ціну для інвесторів на ранніх етапах, і після розблокування — виникає тиск на продаж.

Неявна правда — $ETH Layer1 безпосередньо розширює масштаб. Більшість досі пам’ятає 2020 рік. Але насправді $ETH Layer1 “потихеньку” розширюється. Після оновлення Fusaka газовий ліміт підвищився. До середини 2026 року його планують ще збільшити.

Завдяки ZK-EVM технологіям, кількість транзакцій у секунду на $ETH Layer1 може сягнути тисяч, зберігаючи повну децентралізацію. Зростання активності на Layer1 призведе до збільшення спалювання комісій, що посилить дефляційний тиск на $ETH. “Супервалюта” ще не зникла.

Layer2 залишатиметься лідером у сфері “надзвичайно дешевих транзакцій”, але наратив “усі бізнеси мають назавжди перейти на Layer2” поступово зійде нанівець із розширенням Layer1. Масштабування $ETH — це “поетапний процес”, без одного “піку ажіотажу”, тому його легко ігнорувати.

Друга неявна правда — цикли у 4 роки вже зникли. Я переконаний, що $BTC і вся галузь зазнали фундаментальних змін, здатних позбавити їх минулих циклів наполовину. $BTC дедалі більше сприймається як макроактив, і його поведінка визначатиметься ширшими макроекономічними силами.

Вплив майнерів зменшується, оскільки щоденна емісія — близько 450 $BTC, тоді як BlackRock $BTC ETF може швидко поглинути весь цей обсяг. Твердження “зменшення нагороди за наполовину” вже не працює. ETF знижують волатильність, і торгівля інституцій відрізняється від роздрібної.

Якщо накласти графік цін $BTC на глобальний M2, то виявиться дуже сильна кореляція. Ціни $BTC зазвичай відстають від золота на 60-150 днів. Логіка “$BTC наздоганяє золото” матиме набагато більший вплив, ніж традиційний 4-річний цикл.

Третя неявна правда — компанії з управління цифровими активами (DATs) мають переваги у криптосфері. Деякі вважають, що купівля DAT вже завершена і не підтримує ціну $BTC. Але більшість DATs мають низький рівень кредитного плеча, тому при падінні ринку їх не змусять ліквідувати активи.

DATs можуть залишитися у криптосфері надовго, але до 2026 року вони не стануть основним джерелом нових попитів і не створять значного тиску на продажі. Що стосується $ETH, то їхні позиції у DAT вже перевищують $ETH ETF. На відміну від $BTC DAT, $ETH-казначейство активно використовує активи для стейкінгу або участі у DeFi.

$BTC, $SOL і $ETH мають ETF, і вони конкуруватимуть із DAT. Але більшість альткоїнів надто ризиковані для ETF, тому DAT стає “IPO моментом” для альткоїнів — інституції можуть легально і просто вкладати у них. Це приверне увагу і капітал до кількох перспективних активів.

Загалом, якщо вплив $BTC DAT буде помірним, і вони продовжать участь у стейкінгу та DeFi, а альткоїни з DAT розширюватимуться у якісні активи, то до 2026 року DAT стане позитивним фактором для криптосфери. Звісно, при падінні ринку вони посилять продажі, але це — не новина.

Четверта неявна правда — “усі криптокартки зникнуть”. Це твердження, що криптокартки залежать від Visa/Mastercard, легко копіюється, і централізоване KYC суперечить цілям криптовалют. Як тільки пошириться пряма оплата гаманцями, картки втратять сенс.

Вже є докази, що стабільні монети підтримують прямі peer-to-peer платежі. Я вважаю, що виживуть два типи компаній: ті, що пропонують “криптозаставне кредитування”, і ті, що трансформуються у “нові банківські застосунки” і створюють власні платіжні мережі.

Але ймовірніше, що платформи типу Revolut безпосередньо підтримуватимуть стабількони, а більшість нативних криптоплатежів зникнуть. Як тільки стабількони стануть поширеними, криптокартки втратять актуальність. Теперішні криптокартки швидше за все перейдуть у конкуренцію з новими фінансовими застосунками. Ті, що не адаптуються — зникнуть.

Підписуйтеся на мене: отримуйте більше аналізу та інсайтів у реальному часі!