Криптовалюти та стабільні монети: Як США за допомогою цифрових активів знецінюють борг у 37 трильйонів доларів

Фон: “Вибухові” заяви радника Путіна

На Восточному економічному форумі в Росії ключовий радник Кремля Антон Кобяков зробив сміливу заяву: США готуються систематично знецінювати свої державні облігації на суму до 37 трильйонів доларів за допомогою криптовалют і стабільних монет, майже непомітним способом.

Це звучить як казка. Але це не порожні припущення. Засновник MicroStrategy, мільярдер Майкл Сейлер, раніше пропонував Трампу дуже суперечливу ідею: продати всі золоті запаси США і зосередитися на купівлі біткоїнів, ціль — накопичити 5 мільйонів монет. Його логіка полягала в тому, що так можна знизити ціну на золото, послабити активи конкурентів, таких як Росія і Китай, і одночасно підняти ціну на біткоїн, переосмислюючи баланс активів США.

Питання в тому: чи можливо все це насправді?

Розуміння економічних принципів “знецінення боргу”

Давайте пояснимо цю концепцію максимально просто.

Уявімо, що весь світовий багатство — це один папірець номіналом 100 доларів. Я позичає ці 100 доларів і маю їх повернути. Теоретично, я маю повернути 100 доларів. Але у мене є особлива перевага: я контролюю випуск світової резервної валюти.

Отже, я не повертаю ту саму 100-доларову купюру, а просто друкую нову 100-доларову купюру з повітря. Що відбувається?

Ліквідність зростає з 100 до 200 доларів, але при цьому глобальні активи — нерухомість, автомобілі, товари, ресурси — не збільшуються. Це призводить до зростання цін: нерухомості, акцій, золота — все подвоюється. Тому, що раніше коштувало 1 долар, тепер потрібно 2 долари, щоб купити.

Це і є інфляція.

Коли я “повертаю” тобі 100 доларів, на папері я виконав зобов’язання, але насправді купівельна спроможність твоїх грошей зменшилася на 50%. Я не порушую зобов’язання, але шляхом розмивання валюти я успішно знецінюю борг.

Це не новий прийом

Варто зазначити, що знецінення боргу — не винахід США і не нова стратегія. Це найстаріший і найпоширеніший спосіб погашення боргу в історії людства, і США — майстер у цій справі.

Знецінення боргу не означає дефолт і не відмову від платежів. Це просто зменшення реальної вартості боргу через інфляцію або валютний маніпуляцій. Цей трюк багато разів повторювався в історії: після Другої світової війни, у період високої інфляції 70-х і під час масштабного друку грошей після пандемії.

Тому, коли радник Росії стверджує, що “США можуть знецінювати борг за допомогою криптовалют”, він описує не новий механізм, а стару схему, яку США вже десятиліттями майстерно використовують.

Справжня зміна полягає в тому, що: стабільні монети можуть розширити цей механізм на глобальний рівень.

Сила стабільних монет: розподіл боргової структури

Головне не “просто обміняти 37 трильйонів доларів на стабільні монети”, а зробити так, щоб стабільні монети, підкріплені американськими державними облігаціями, заполонили світ і розподілили боргову структуру США по всьому світу.

Коли долар знецінюється через інфляцію, всі, хто тримає стабільні монети, разом несуть цю втрату.

Є один базовий економічний факт, який багато ігнорують: економіка за своєю природою має бути дефляційною. Тобто, якщо обсяг грошей фіксований, то з технологічним прогресом і підвищенням продуктивності товари мають ставати все дешевшими. Але реальність інша. Є лише один фактор: уряд може безмежно створювати гроші.

Додана ліквідність має знайти вихід, інакше вона знеціниться. Тому капітал масово йде у нерухомість, акції, золото, біткоїн тощо. З довгострокової перспективи ці активи здаються постійно зростаючими. Але правда в тому, що вони лише підтримують купівельну спроможність, тоді як долар, що їх підтримує, постійно знецінюється. Не активи зростають у ціні, а долар знецінюється.

Два головні переваги стабільних монет: покриття + контроль

А що, якщо США зможуть розширити цю привілею? Якщо зможуть копіювати цей трюк по всьому світу? Саме тут і полягає магія стабільних монет.

Проблема традиційної інфляції в тому, що економічний біль — це миттєво: американці бачать зростання цін на продукти, стрімке зростання цін на житло, підвищення енергетичних витрат, можливе підвищення ставок для стримування економіки, зростання CPI і індексу споживчих цін, невдоволення населення.

Але стабільні монети — ні. Адже вони зазвичай зберігають резерв у короткострокових американських облігаціях, і їх попит зростає при збільшенні — створюючи самопідсилюючий цикл.

Коли USDT і USDC широко використовуються по всьому світу, вони фактично є цифровими борговими зобов’язаннями, підтримуваними американськими облігаціями. Це означає, що фінансування боргів США “перекладається” на глобальних користувачів у “невидимий” спосіб.

Інакше кажучи, якщо США знецінюють борг через інфляцію, то вартість цього знецінення несе не лише американський народ, а й “експортується” через систему стабільних монет у весь світ. Інфляція стає прихованим податком, який змушені платити власники стабільних монет по всьому світу. Їх купівельна спроможність у цифрових доларах зменшується.

З технічної точки зору, ця система вже так працює. Долар — у всьому світі, а ринок стабільних монет зростає і з’явиться у смартфонах людей.

Ще один важливий момент: стабільні монети можуть здаватися політично нейтральними, оскільки їх випускають приватні компанії, а не уряд. Це означає, що вони не мають політичного тягаря Федеральної резервної системи або Мінфіну.

За американським “Законопроектом про стабільні монети” лише уповноважені емітенти — наприклад, банки, трастові компанії або отримали спеціальні дозволи небанківські структури — можуть випускати доларові стабільні монети в США. Теоретично, Apple або Meta можуть випустити свої цифрові валюти. Не потрібні технічні прориви, потрібне політичне дозволення. Чесно кажучи, якщо вони близько до влади і вкладають достатньо капіталу, їм дадуть дозвіл.

Саме тому стабільні монети так важливі у процесі знецінення боргу США: вони дають майже повний контроль, схожий на CBDC (цифрову валюту центрального банку), але без політичного тягаря, що несе глобальне запровадження CBDC.

Фатальні слабкості: довіру не можна повністю перевірити

Проблема у тому, що інші країни не купуються на це. Ми вже бачили, як багато центральних банків купують золото у великих обсягах.

Заявляється, що стабільні монети прив’язані до долара або американських облігацій у співвідношенні 1:1. Теоретично, кожна стабільна монета у обігу має бути підтримана 1 доларом готівкою або еквівалентними цінними паперами. Але справжня проблема в тому, що: індивідуальні і іноземні уряди не можуть з 100% впевненістю незалежно перевірити ці резерви.

Tether і Circle публікують звіти про резерви, але довіряти потрібно самим емітентам і аудиторам, які майже всі знаходяться у США. Коли йдеться про трильйони доларів довіри, це створює високі бар’єри між країнами.

Навіть якщо в майбутньому блокчейн дозволить реальну прозорість резервів стабільних монет у режимі реального часу, це не вирішить глибших проблем: США завжди мають право змінити правила.

Історія вже дала чіткі попередження. США обіцяли, що долар можна обміняти на золото у будь-який час, але у 1971 році президент Ніксон односторонньо розірвав цю зв’язок. З глобальної точки зору — це повна “зміна правил”: обіцянки залишилися, але виконання завершилося фразою “це жарт”.

Тому система цифрових токенів, яка базується на “довіряйте нам”, майже не може здобути світову довіру. З технічної точки зору, ніхто не заборонить США у майбутньому зробити подібний крок, як відрізати зв’язок долара з золотом. Це і є головна причина, чому світ залишається дуже обережним щодо нових цифрових валютних систем.

Чи справді США так зроблять?

Моя думка: це не лише можливо, а й майже неминуче; США вже намагаються, просто іншим способом.

Наприклад, Сейлер відкрито пропонував Трампу створити стратегічний резерв у біткоїнах. Його ідея — якщо США масово продадуть золото і куплять біткоїни, це знизить ціну на золото і послабить Росію і Китай, а також підвищить ціну на біткоїн і переосмислить баланс активів США.

Але цього не сталося. За часів Трампа ідея стратегічного резерву у біткоїнах залишилася лише на рівні слів і ніколи не була реалізована. Уряд США чітко заявив, що не буде купувати біткоїни за гроші платників податків, принаймні у публічних заявах — і реальні дії цього не підтвердили.

Тому я вважаю, що не станеться саме так, як пропонує Сейлер. Але це не означає, що історія закінчена. Уряд може брати участь і без прямої купівлі. “Задній хід” — у приватному секторі.

MicroStrategy вже фактично стала “публічною компанією з біткоїнами”, яка під керівництвом Сейлера продовжує накопичувати їх, і вже має сотні тисяч монет. І тут виникає питання: якщо приватна компанія накопичує багато біткоїнів, чи не безпечніше і прихованіше, ніж купувати їх уряду?

Це дозволяє уникнути звинувачень у прямому втручанні центрального банку і не викликає паніки на світовому ринку. Коли біткоїн стане стратегічним активом, уряд США зможе через купівлю акцій або поглинання отримати доступ до біткоїнів — так само, як він робив із Intel; цей прецедент уже існує.

Замість відкритого продажу золота, інвестування мільярдів у біткоїн або примусового запровадження системи стабільних монет — більш розумний і більш “американський” підхід — дозволити приватному сектору першим випробувати цю модель. Як тільки вона доведе свою ефективність і важливість, уряд інтегрує її і зробить офіційною.

Цей підхід більш прихований, поступовий і “заперечуваний”, доки не настане час офіційного розкриття.

Висновок

Існує багато шляхів, щоб усе це стало реальністю, і ймовірність досить висока. Радник із Росії не помилився: якщо США справді захочуть кардинально вирішити проблему боргу, то цифрові активи у будь-якій формі — майже неминучий вибір. Коли США дійсно почнуть знецінювати борг, широке застосування криптовалют і стабільних монет стане найзручнішим і найменш опірним інструментом. Ця переформатування фінансової влади відбувається повільно, але впевнено.