Інституційні потоки капіталу у криптовалютних казначействах досягають 2,6 мільярдів: чи настав час для переважування?

Найсильніше зростання за сім тижнів у казначействах цифрових активів

Структури інституційних інвестицій у криптоактиви демонструють значне прискорення. За два тижні казначейства цифрових активів (DAT) накопичили понад 2,6 мільярда доларів капіталу, встановивши найміцніший за сім тижнів тренд. Цей рух контрастує з загальною волатильністю ринку крипто та вказує на цілеспрямовану стратегію досвідчених інвесторів.

Між 8 та 14 грудня ці структури зафіксували чистий приплив у розмірі 1,36 мільярда доларів. Біткоїн очолив з 940 мільйонами, за ним йшов Ethereum з 423 мільйонами, тоді як Bittensor залучив 724 000 доларів. Solana зазнала помірних відтоків у розмірі 2,55 мільйонів. З урахуванням поточної ціни біткоїна близько 93 110 доларів (з зростанням на 2,87% за сім днів) та Ethereum на 3 230 доларів, ці цифри відображають стабільний інституційний апетит до активів першої категорії.

Стратегія: накопичення 2 мільярдів у Bitcoin

Детальний аналіз виявляє агресивну стратегію Strategy, головної компанії з казначейства Bitcoin. Між 7 та 15 грудня компанія здійснила дві масові покупки. У першій покупці вона придбала 10 624 BTC на суму приблизно 962,69 мільйона доларів. Через тиждень Strategy збільшила свої володіння ще однією покупкою 10 645 BTC на 980,28 мільйона доларів. Загалом компанія інвестувала майже 2 мільярди доларів у Bitcoin за цей період.

З 671 270 BTC у своєму володінні та з урахуванням поточної ціни 93 110 доларів, активи Strategy оцінюються приблизно у 62,5 мільярда доларів. Однак чиста вартість активів (mNAV) компанії залишається на рівні 0,91, що нижче за паритет у 1,00, який інвестори відслідковують як критичний індикатор здоров’я. Цей дисконтування зберігається попри агресивне накопичення.

Каталізатори: ставки ФРС, бухгалтерські зміни та глибока ліквідність

Зниження ставок Федеральної резервної системи 10 грудня стало першим каталізатором. Джиммі Хуе, співзасновник і операційний директор протоколу Axis, пояснює, що «ін’єкція ліквідності значно знизила вартість кредитування для інституційних арбітражників, прискорюючи пошук доходів у альтернативних активах».

Не менш важливим регуляторним фактором є бухгалтерський стандарт FASB (ASU 2023-08), який набрав чинності цього року. Ця зміна дозволяє компаніям вперше відображати зростання криптоактивів як чистий дохід. Хоча деякі вважають це «маневром наприкінці року» для оптимізації балансів у 2025 році, Хуе зазначає, що це «структурна переорієнтація на розгляд цифрових активів як постійної категорії цінних паперів».

Структура потоків відображає чітке мислення: концентрація на Bitcoin і Ethereum, активи з достатньою глибиною ліквідності для масштабних казначейських рухів. Ця «біжуча до якості» контрастує з включенням Bittensor, чиї припливи у 724 000 доларів були пов’язані з конкретною подією: його халвінгом 12 грудня та запуском Grayscale Bittensor Trust.

Зниження дисконту та конкурентоспроможність

Припливи мають прямий вплив на оцінки трастів. «Ці потоки зменшують дисконтування, яке зазвичай становить від 10 до 15%», зазначає Хуе. Дешевший капітал дозволяє інвесторам використовувати DAT як кредитні проксі для Bitcoin і Ethereum з ефективними знижками.

До 2026 року казначейства цифрових активів зберігатимуть конкурентні переваги перед спотовими ETF. Вони можуть отримувати нативні доходи від стейкінгу, що більшість американських спотових ETF юридично не можуть запропонувати. Крім того, вони можуть використовувати базові активи для стратегічних злиттів і поглинань, еволюціонуючи у «активні дохідні» інструменти з вищою капітальною ефективністю.

Прогноз ринку предиктивних моделей Myriad вказує на обережність: лише 32% ймовірності, що mNAV Strategy досягне 1,5 проти 0,85. Однак стратегічне розміщення резерву готівки у 1,44 мільярда доларів для дивідендів свідчить, що компанія активно працює над закриттям цієї різниці у оцінці.

Перспектива: життєздатність інституційних структур

Дані свідчать, що казначейства цифрових активів не є тимчасовою модою, а еволюційними структурами, що прагнуть захопити цінність у криптоекосистемі у способах, які пасивні структури не можуть повторити. Поєднання інституційної ліквідності, сприятливих регуляторних змін і операційної гнучкості позиціонує DAT як життєздатних конкурентів на ринку інвестицій у криптоактиви для наступного циклу ринку.