Надзвичайні тенденції золота та срібла: вплив на форекс і роль спекуляцій

Morning FX Цього року ринки дорогоцінних металів продемонстрували надзвичайну динаміку. Золото зросло на 70%, мідь — на 45%, а срібло сягнуло вражаючого +170%, що є найбільшим річним зростанням за останні 50 років згідно з графіком золота за останні 30 років. Ці цифри розповідають не лише історію зростання: вони приховують глибоко змінені ринкові динаміки.

Безпрецедентна волатильність ринку срібла

Ситуація стала особливо напруженою у другій половині року. Контракт короткостроковий 2602 на срібло на Шанхайській біржі ф’ючерсів показав внутрішньоденну волатильність у 10%, коливаючись від +5% до -5% за кілька годин. Платина та паладій слідували тому ж тренду, з капіталами, що постійно переміщуються між різними дорогоцінними металами.

Завдяки зменшеній ринковій ліквідності срібло стало головною ареною для спекулятивних операцій. Незважаючи на зусилля Шанхайської біржі ф’ючерсів збільшити маржі та запровадити обмеження на купівлю через фонди LOF на срібло (з незвичайними преміями до 50%), спекулятивний тиск не зменшився. Імпліцитна волатильність опціонів на срібло досягла 70%, що є надзвичайним рівнем у порівнянні з відносною спокійністю ринку форекс.

Падіння традиційних моделей кореляції

Звичайні аналітичні інструменти вже не здатні пояснити ці коливання. Федеральна резервна система продовжує знижувати ставки, реальні ставки знизилися, але залишаються обмежувальними. Аналізуючи традиційні прив’язки долара, очікування втечі до безпечних активів, диференціали ставок і інфляційні прогнози, кореляція між золотом, сріблом і валютним ринком зменшується. Графік золота за останні 30 років ілюструє, що ця взаємозалежність була історично стабільною, що робить сучасні динаміки ще більш аномальними.

Як арбітражна система впливає на ринок форекс

Незважаючи на зниження традиційної кореляції, потоки капіталу, пов’язані з арбітражем між внутрішнім і міжнародним золотом, продовжують чинити значний тиск на валютний ринок у короткостроковій перспективі.

Міжнародне золото (XAU) та шанхайське золото — це два окремі ринки. Коли ціна на офшорне золото висока, арбітражники продають міжнародне золото, щоб отримати долари, які потім конвертують у місцевий юань для купівлі золота на внутрішньому ринку. Це створює тиск на конвертацію у китайську валюту. Навпаки, коли ціна на офшорне золото знижується, виникає протилежний імпульс до купівлі іноземної валюти.

Ці операції сприяють зменшенню різниці у ціні між міжнародним і шанхайським золотом, безпосередньо впливаючи на волатильність курсу USDCNY. Механізм працює як канал передачі між ринками дорогоцінних металів і валютною системою, навіть коли статистична кореляція зменшується.

Висновки

Еволюція ринку у 2025 році сигналізує про фундаментальні зміни: дорогоцінні метали, зокрема срібло, перетворилися з інструментів збереження вартості на об’єкти чистої спекуляції. Утворені раніше моделі вже не справляються з новою реальністю, тоді як кореляція між золотом, сріблом і валютами поступово знижується. Однак рухи капіталу, що виникають із стратегій арбітражу, продовжують мати реальний вплив на попит і пропозицію на ринку форекс, ставши каналом зв’язку, який часто ігнорується традиційними аналітиками.