Глибокий аналіз психологічної кризи ринку криптовалют 2025 року: від індексу настрою до сутності валюти

Цей текст базується на “Далекоглядній криптовалютній доповіді 2026 року”, опублікованій Messari12 місяця, яка налічує понад 100 000 слів і вимагає понад 6 годин для читання. Ми витягнули з неї справжні причини колапсу ринкового психологічного стану.

Передмова｜Здається, суперечливий стан ринку

Криптовалютний ринок 2025 року демонструє дивну розкол: макроекономічні показники стабільно зростають, але мікросприйняття занурюється у глибоку прірву.

У листопаді індекс страху та жадібності Crypto Fear & Greed Index досяг історичного мінімуму — 10, потрапивши у “надзвичайний страх”. Такі рівні емоційного спаду у історії траплялися рідко:

• березень 2020: глобальна криза ліквідності викликає паніку
• травень 2021: хвиля ліквідацій з використанням кредитного плеча
• середина 2022: системний крах Luna і 3AC
• 2018-2019: ведмежий ринок у галузі

У цих періодах є спільне: індустрія сама по собі втрачає свою життєздатність. Але 2025 рік відрізняється — немає зловживань користувацькими коштами на біржах, немає краху багатомільярдних пірамідальних проектів, немає руйнування систем стабільних монет, ринкова капіталізація не падає нижче максимуму попереднього циклу, навпаки, процеси інституціоналізації та регулювання просуваються вперед.

З “фактичної точки зору” — це не кінець індустрії. Але з “відчуттєвої” — багато учасників переживають найтемніші часи у своїй кар’єрі.

Перша частина｜Структурний розкол: один і той самий ринок — два світи

Messari у вступі до доповіді наводить болючу контрастність:

Якщо ви працюєте у відділі управління активами на Уолл-стріт, 2025 рік може стати найкращим за весь час.

Але якщо ви ночами сидите у Telegram і Discord, шукаючи можливості Alpha, то ви ностальгуєте за “минулою добою”.

Один і той самий ринок — зовсім різні досвіди. Це не випадкові коливання настрою, і не просто зміна тренду — це глибока перебудова основ ринкових учасників.

Чому психологічний стан такий пригнічений?

Глибока причина не у графіках, а у трьох ключових трансформаціях:

Перша — зникнення можливостей Alpha

У попередніх циклах крипторинок приховувалася обіцянка: якщо ти достатньо працьовитий, чутливий і сміливо ставиш ставки, то отримаєш надприбутки. 2025 рік вперше системно руйнує цю ілюзію.

• Більшість токенів вже не мають “продаючих історій” з премією
• Зростання L1-екосистем не автоматично підвищує ціну токенів
• Висока волатильність більше не означає високий дохід
• Зв’язок між важкою працею і чудовими результатами розірваний

Друга — дисонанс у моделях участі

Мотиваційні механізми ринку вже змінилися, але більшість досі використовують старі підходи:

• Ринок схиляється до “довгострокових холдерів”, “інвесторів” і “інституційних учасників”
• Багато ще грають роль “мисливців за короткостроковим Alpha”
• Коли нова система перестає винагороджувати старі підходи, з’являється розчарування

Третя — правда системи виходить на поверхню

Це не психологічна криза через “нездатність заробити”, а перебудова уявлень про всю фінансову систему.

Друга частина｜Приховані справжні причини: довгострокові хвороби глобальної валютної системи

Щоб зрозуміти екстремальні низькі значення психологічного індексу 2025 року, потрібно вийти за межі криптовалютного ринку і поглянути на ширший макросередовище.

Глобальна боргова криза — справжня причина колапсу психології

За останні 50 років співвідношення державного боргу до ВВП у провідних економіках світу стрімко зростає:

Це не проблема поганого управління однієї країни, а загальний феномен, що перетинає політичні системи, етапи розвитку і культурні відмінності. Демократія, авторитаризм, розвинена економіка, нові ринки — всі опинилися у схожій ситуації.

Що означає швидке зростання боргу понад економічне зростання?

Коли темпи зростання боргу перевищують ВВП, уряд має три шляхи:

1. Інфляція: безпосередньо знецінює заощадження
2. Зниження реальних відсоткових ставок: штучно зменшує вартість позик, продовжуючи накопичення боргів
3. Фінансове пригнічення: капітальні обмеження, обмеження зняття коштів, регуляторний тиск

Який би шлях не обрав уряд, — останній цінник платять заощаджувачі.

Messari у доповіді обережно, але переконливо формулює:

“When debt grows faster than economic output, the costs fall most heavily on savers.”

Українською це звучить так: Коли борг перевищує економічний обсяг, заощаджувачі стають головними жертвами.

Чому психологічний колапс 2025 року став неминучим?

Тому що все більше людей у 2025 році вперше усвідомлюють цю реальність.

Колишня ілюзія руйнується:

• “Інфляція — тимчасове явище” → інфляція стала нормою
• “Готівка — найнадійніший актив” → готівка постійно знецінюється
• “Фінансові валюти стабільні” → стабільність руйнується

Коли учасники починають розуміти, що:

• важка праця ≠ збереження багатства
• просте збереження ≠ зростання багатства
• інвестиційне портфоліо ≠ гарантований дохід

Довіра до всієї фінансової системи починає руйнуватися, і криптовалюти — перші, хто це відчуває.

Справжня місія криптовалют

Тут потрібно розвіяти поширену помилку: криптовалюти не обіцяють високий дохід.

Їх цінність у тому, що вони забезпечують:

• Передбачуваність правил: монетарна політика не може бути змінена однією інституцією
• Право самостійно зберігати активи: безпосередньо, без посередників
• Свободу трансграничних переказів: без дозволу
• Визначену обмеженість: загальний обсяг заздалегідь закладений і незмінний

Інакше кажучи: у світі високого боргу і низької визначеності, важливо дати індивіду можливість обирати характеристики грошей — саме це і є ключовим.

Третя частина｜Чому лише BTC переосмислюється ринком як “гроші”

Коли системна валютна проблема стає очевидною, виникає логічне питання: чому саме BTC, а не інші активи?

Суть грошей: консенсус, а не технологія

Це перша і найважливіша ключова ідея для розуміння BTC, яку багато інженерів ігнорують.

Messari повторює: Гроші — це суспільний консенсус, а не технічна оптимізація.

• Гроші не швидші за інших
• Не дешевші у виробництві
• Не мають більше функцій

Гроші — це: хто здатен довгостроково і стабільно вважатися носієм цінності.

З цієї точки зору, роль BTC стає більш зрозумілою.

Дані говорять самі за себе: монополія BTC

З грудня 2022 до листопада 2025:

• Зростання BTC: 429%
• Ринкова капіталізація: від 318 мільярдів доларів → 1.81 трильйона доларів
• Місце у глобальному рейтингу активів: увійшов до першої десятки

Ще важливіше — відносна динаміка:

Доля BTC.D (частка ринкової капіталізації BTC усього ринку) зросла з 36.6% до 57.3%

У період, коли теоретично “альткоїни мають чергуватися у зростанні”, капітал знову і знову спрямовується у BTC. Це не випадковість, а процес перерозподілу активів ринком.

Суть інституціоналізації: закріплення консенсусу у системі

ETF і DAT (цифрові активні резерви) здаються просто “новими гравцями”, але їх глибокий зміст у тому, що:

• ETF робить BTC відповідним регуляторним рамкам, перетворюючи його у легальний актив
• DAT дозволяє компаніям і урядам включати BTC у свої баланси, перетворюючи його у стратегічний актив
• Державні резервні програми надають BTC державне кредитне підтвердження

Коли ці інституції починають тримати BTC, він перестає бути “ризиковим активом, що можна швидко продати”, — він стає обов’язковим для довгострокового зберігання і важким для швидкого продажу валютним активом.

У такому стані активи вже важко знецінювати.

“Нудьга” BTC — це підтвердження його грошових характеристик

Це найпротилежне явище 2025 року:

• у BTC немає додатків
• немає сюжетних ротацій
• немає екосистемних історій
• навіть немає “новизни”

Але саме через це BTC цілком відповідає грошовим характеристикам:

• не залежить від майбутніх обіцянок
• не потребує розповідей про зростання
• не вимагає постійної підтримки команди
• потрібно лише не помилитися

У світі високого боргу і низької визначеності “не помилитися” стає самою рідкісною цінністю.

Сильна позиція BTC — доказ раціоналізації ринку

Багато хто неправильно розуміє: сильний BTC — це проблема ринку.

Правильне розуміння: сильний BTC — це ознака більшої раціональності ринку.

Коли ринок починає цінувати:

• стабільність
• передбачуваність
• довгострокову довіру

усі стратегії, що базуються на “високій волатильності — високому доході”, автоматично опиняються під тиском. Це не проблема BTC, а застарілий спосіб участі.

Четверта частина｜Проблеми Layer 1: від “майбутніх грошей” до “ризикових активів”

Після закріплення статусу BTC неминуче виникає питання: якщо гроші вже знайдені, то що далі з екосистемою Layer 1?

Жорсткі дані: 81% ринкової капіталізації — “перетворено у гроші”

До кінця 2025 року загальна ринкова капіталізація крипторинку близько 3.26 трильйонів доларів:

• BTC: 1.80 трильйона (55%)
• Інші L1: 0.83 трильйона (26%)
• Інші активи: 0.63 трильйона (19%)

Разом — 81% ринкової капіталізації класифіковано як “гроші” або “потенційні гроші”.

Що це означає?

Логіка оцінки екосистем Layer 1 повністю змінилася — тепер вона ґрунтується не на “кількості платформ і застосунків” або “масштабі екосистеми”, а на “можливості стати грою у гроші”.

Парадокс Layer 1: розквіт екосистеми, але провал у “перевірці на гроші”

Ось найболючіші дані:

Аналіз Messari показує, що, за винятком TRON і Hyperliquid, загальний дохід Layer 1 зменшується, тоді як мультиплікатори оцінки зростають:

Дохід зменшується, а мультиплікатор зростає — ця нерівність не може бути логічно пояснена “майбутнім зростанням”.

Суть у тому, що Layer 1 — не вбитий, а переформатований

Messari прямо каже: ринок не знищив Layer 1, а повернув їм “грошове уявлення”.

Якщо Layer 1:

• не може бути стабільним збереженням цінності
• не підходить для довгострокового зберігання
• не генерує стабільний грошовий потік

— тоді залишається лише один статус: ризиковий, волатильний торговий актив.

Приклад Solana: парадокс зростання

SOL — один із небагатьох Layer 1, що у 2025 році перевершив BTC. Але дані показують правду:

• Зростання екосистеми SOL: 20-30 разів
• Зростання ціни SOL: всього 87% понад BTC

Інакше кажучи: навіть при бурхливому зростанні екосистеми, вона може лише ледве наздогнати результати BTC.

Що це означає?

Колишні стимули вже переписані: потрібно екосистемне зростання у кілька порядків, щоб отримати “трохи кращий” відносний результат.

Реальні проблеми Layer 1: криза позиціонування

Коли BTC став “грошима”, Layer 1 змушені відповідати на більш складне питання:

Якщо ти не гроші, то хто ти?

• Платформа для застосунків? Але доходи падають
• Збереження цінності? Але волатильність занадто висока
• Спекулятивний актив? Але ця ніша переповнена

Після втрати “кандидата у гроші” всі оцінки Layer 1 повертаються до реальних фундаментальних показників — і вони зменшуються.

Висновок｜Колапс психології — синонім системних змін

Психологічна криза крипторинку 2025 року — це не провал галузі, а перехід у всій системі участі:

З:

• епохи, коли кожен міг знайти Alpha
• уявлення, що кожен новий проект стане наступним BTC
• простої логіки: висока волатильність — високий дохід
• циклів зростання, що зумовлюються сюжетами

Перейшли до:

• епохи інституційного управління, чітких правил
• активів, що мають “грошові характеристики” і отримують премію
• ключових факторів ціноутворення — стабільності і довіри
• руйнування зв’язку між зростанням екосистеми і зростанням токенів

Ця трансформація спричинила історичний мінімум індексу психології — не через збій системи, а через те, що учасники мають оновити свої ролі, але більшість досі грає за старими правилами.

Розуміння цього — ключ до подолання 2025 року.