Гра у заморожених прав: сумніви щодо нейтральності стейблкоїнів та шлях до фінансової інфраструктури

近一個月內，Tether冻结了與涉嫌欺詐活動相關的1.82億美元USDT。與此同時，Visa正式宣布與Circle合作，為美國銀行提供基於USDC的結算服務。一邊是私人發行方行使的凍結權力引發對“去中心化金融”中立性的質疑，另一邊是傳統金融巨頭主動擁抱穩定幣結算，將其納入主流支付系統。

穩定幣的雙重面孔：加密基石與傳統橋樑

穩定幣在加密世界中扮演著雙重角色：它們是連接傳統金融與去中心化金融的橋樑，同時自身也面臨著中立性和中心化控制的爭議。根據貝萊德2026年初的報告，穩定幣總市值已突破2980億美元。這個數字背後，是兩種截然不同的發展路徑：私人發行模式與日益嚴格的監管合規要求。

穩定幣作為價值穩定工具的本質並未改變。無論是USDT還是USDC，它們都旨在提供與法幣(通常是美元)1:1錨定的數字資產。然而，實現這種錨定的方式各不相同，包括法幣儲備支持、加密資產超額抵押以及算法調節等機制。

穩定幣的流通量已成為衡量加密貨幣市場活躍度的重要指標。USDT作為市場份額最大的穩定幣，其流通市值已超過1700億美元，處理著龐大的交易結算量。

權力邊界：凍結權與穩定幣中立性爭議

Tether在2026年1月12日凍結了1.82億美元TRON鏈上的USDT，這一行動並非孤立事件。數據顯示，在2023年至2025年期間，Tether已累計凍結了33億美元的穩定幣，並黑名單化了7268個地址。凍結行為揭示了一個基本矛盾：作為私人發行的代幣化資產，穩定幣卻在行使著類似監管機構的權力。

國際清算銀行在報告中指出，穩定幣未能通過“單一性”、“彈性”和“完整性”三項關鍵貨幣標準測試。這直接指向穩定幣作為貨幣工具的局限性，特別是其發行方能夠單方面凍結資金的能力，這與傳統銀行體系有著根本區別。

隨著穩定幣在日常支付和跨境轉賬中的使用不斷增加，這種中心化控制權與去中心化理念之間的張力日益凸顯。每筆交易平均金額從4,560美元下降至3,380美元，表明穩定幣正在從大額加密投資向小額日常支付拓展。

融合之路：USDC如何接入傳統金融體系

Circle與Visa的合作標誌著穩定幣向傳統金融體系融合邁出了關鍵一步。2025年12月，Visa宣布允許美國銀行和金融科技公司使用USDC進行交易結算。這一合作的意義遠不止技術整合，它代表了傳統金融基礎設施對區塊鏈結算方式的正式接納。

首批參與的銀行包括Cross River Bank和Lead Bank，它們已開始通過Solana區塊鏈以USDC與Visa進行結算。Visa計劃在2026年內將這項服務擴展到更多美國機構。

除了結算服務外，Visa諮詢與分析部門還推出了“穩定幣諮詢業務”，為銀行、金融科技公司、商戶和企業提供市場契合、策略與實施方面的見解與建議。這一全方位服務展示了傳統金融機構如何系統性地整合穩定幣技術。

技術前沿：AI代理與Perp DEX的融合創新

AI代理與永續合約去中心化交易所的融合正在為DeFi領域帶來新的可能性。AI代理不僅能夠實時分析市場趨勢，還能為交易者提供個性化輔導和風險管理。

AI在Perp DEX中的應用正從概念走向實踐。例如，AI可以識別出BTC永續合約因多頭頭寸激增而突然上升的資金費率，並執行反向趨勢的空頭交易。這一技術融合衍生出了幾個關鍵用例。首先是風險管理，AI代理可以監控資金利率、波動性和抵押品健康狀態，自動調整槓桿水平以預防清算風險。

Perp DEX與AI代理的合作模式正在多樣化。Sui生態的Perp DEX Astros已宣布與AI加密資產研究平台Surf Copilot合作，將實時分析、趨勢判斷與智能信號融入鏈上交易界面。這種合作旨在為用戶帶來更高效率、更低學習成本的交易體驗。

基礎設施革命：Plasma與鏈上支付新格局

Plasma作為由Tether支持的比特幣側鏈，旨在成為USDT和比特幣的終極結算層。其核心設計目標是解決當前穩定幣在通用區塊鏈上面臨的基礎設施限制。

Plasma的技術架構圍繞穩定幣和比特幣優化，採用了包括帳戶抽象技術實現USDT零手續費轉賬，以及驗證者網絡的跨鏈橋架構引入比特幣。這種專門化設計直接回應了當前穩定幣使用中的痛點。目前超過60%市場份額的USDT仍依賴於並非為支付設計的通用鏈，轉賬需要價值波動的Gas代幣。

Plasma的商業模式顯示了Tether的戰略轉型——從“穩定幣發行商”到“全球支付基礎設施運營商”。通過構建自主控制的結算層，Tether試圖重新捕獲目前被以太坊、波場等公鏈賺走的數十億美元USDT交易手續費。

未來展望：穩定幣生態的多維發展

穩定幣的未來發展將沿著多個維度展開。首先是監管框架的完善，美國《天才法案》已於2025年7月生效，將穩定幣正式認定為合法支付工具。這為穩定幣的廣泛應用提供了法律基礎。

第二個維度是技術創新，特別是零知識證明、帳戶抽象等隱私和用戶體驗提升技術。這些技術有望解決穩定幣在可審計的保密支付、無Gas交易等方面的挑戰。

從應用場景看，穩定幣正從加密資產交易結算工具向實體經濟支付結算工具擴張。Visa對巴西、印度、印尼、尼日利亞和土耳其的調研顯示，穩定幣被廣泛用於貨幣替代、商品服務支付、跨境支付、薪酬支付收取等。穩定幣作為傳統金融與加密世界橋樑的角色將更加明確。貝萊德在報告中指出，穩定幣“不再是小眾產品”，正在成為“傳統金融和數字流動性之間的橋樑”。

當Plasma鏈上原生USDT在一周內從400萬增加到3700萬時，市場給出了最直接的回應。零售用戶通過Plasma One银行卡在全球數千萬終端消費USDT，機構投資者將比特幣通過pBTC投入DeFi協議。穩定幣的軌跡已清晰可見——從交易所的交易對，演變為連接現實世界資產與鏈上生態的金融管道。這條管道裡流動的不僅是價值，更是重塑全球金融架構的可能性。