Глобальна реорганізація інвестиційної карти: чому Bridgewater відмовляється від золота та збільшує інвестиції в американські акції на макроекономічному повороті?

2025年第三季度的 інвестиційні дані показують, що світовий провідний хедж-фонд Bridgewater проводить глибоку перебудову портфеля. Ця корекція значно відрізняється від простої ротації активів і відображає його оцінку нової точки повороту у макроекономічному середовищі — від захисту до наступу, від диверсифікації хеджування до фокусування на фундаментальних показниках.

Чи це швидкий відхід або тактичний поворот? Реальна логіка за чисткою золота

Найбільш привертаюча увагу операція — це повна ліквідація позицій у золото. Володіння SPDR Gold Trust (GLD) було повністю продане, що для засновника Рея Даліо, такого довгострокового прихильника золота, здається відхиленням від його інвестиційної філософії.

Але ситуація складніша. Даліо неодноразово публічно заявляв, що золото — це остаточна фортеця проти девальвації валюти та кризи довіри до системи — актив, який не залежить від сторонніх кредитів. Він навіть рекомендував у публічних виступах збільшити частку золота до 10-15% у разі посилення ринкового тиску.

Чому ж раптово вихід? Відповідь у зміні поточного ринкового середовища. На тлі історичного максимуму американського фондового ринку, диференціації структур оцінки та значного зростання можливостей для інвестицій, витрати на низький дохід активів зростають стрімко. Основна ідея цієї операції — у період підвищеного ризикового апетиту використовувати очікуваний дохід ризикових активів для заміни страхової функції низькодохідних активів.

Разом із цим зменшилися позиції у нових ринках. Володіння iShares MSCI Emerging Markets ETF (IEMG) скоротилося на 93%, що свідчить про швидке виведення капіталу з секторів з високою невизначеністю у напрямку до більш прозорих фундаментальних показників та більш ясної політичної ситуації у США.

За технологічними акціями: не песимізм, а переоцінка

Дані також показують значне зменшення позицій у деяких технологічних гігантах — це часто неправильно сприймається як “песимізм щодо технологій”. Насправді це — більш тонке управління позиціями.

Конкретно: Nvidia зменшила частку на 65.28% (зменшення приблизно на 4.64 млн акцій до 2.47 млн), Microsoft — на 36.03% (зменшення близько 330 тис. акцій), Alphabet — на 52.61% (зменшення близько 2.32 млн), Meta — на 48.34% (зменшення близько 310 тис. акцій). Спільна риса цих операцій — це корекція позицій після значного зростання та підвищення оцінки у цьому році.

Боб Прінс (спільний головний інвестиційний директор Bridgewater) розкриває справжню логіку: у цьому раунді зростання, зумовленого штучним інтелектом, на ринку виникло висококонцентроване “заторне” явище. Зменшення цих високооцінюваних позицій не означає заперечення їх довгострокової цінності, а — відхід із секторів із надмірною торгівлею та перехід до більш оптимального співвідношення ризику та доходу.

Новий напрямок розгортання: від споживчого сектору до сектору пропозицій

Паралельно з цим Bridgewater здійснює більш цілеспрямоване збільшення позицій. Ця корекція має чіткий напрямок — від емоційно стимульованих гігантів споживчого сектору до компаній, що виступають “інфраструктурними постачальниками” у хвилі штучного інтелекту.

Американські ETF на широкий ринок стають новим “якорем”. iShares Core S&P 500 ETF (IVV) збільшив позицію приблизно на 1.74 млн акцій, що на 75%, і наприкінці кварталу становить 4.05 млн акцій із ринковою вартістю близько 2.71 млрд доларів. Це збільшення — не лише кількісне, а й символічне: Bridgewater знову цінує широту S&P 500 — використовуючи широту ринку для диверсифікації ризиків замість одного інструменту хеджування.

Напрямки у напівпровідниковому обладнанні та корпоративному програмному забезпеченні — нові пріоритети. Lam Research збільшила позицію на 111% (до 3.46 млн акцій, вартістю 464 млн доларів), Adobe — на 73% (до 1.26 млн акцій, вартістю 445 млн доларів), Workday — на 132% (до 1.04 млн акцій), Mastercard — на 190% (до 36.6 тис. акцій). Спільне — це їхнє розташування у верхній ланці ланцюга створення штучного інтелекту, більш прозорі фундаментальні показники та відносно розумна оцінка.

Крім того, Bridgewater додатково відкрив позиції у недавно запущених платформах — Reddit (61.7 тис. акцій, вартістю 142 млн доларів) та Robinhood (80.8 тис. акцій), що свідчить про постійний пошук нових можливостей зростання.

Макроекономічна логіка: новий баланс у часи невизначеності

За цим стоїть переоцінка двох ключових змінних глобального макросередовища.

Перша — прискорення “сучасного меркантилізму”. Уряди все активніше формують індустріальні ландшафти, торгівля та геополітичні конфлікти ускладнюють і роблять більш непередбачуваним глобальне економічне середовище. Традиційна логіка глобалізації як хеджу втрачає свою силу, а цінність нових ринків як інструменту диверсифікації знижується.

Друга — експоненційний попит на штучний інтелект. Кожне підвищення продуктивності вимагає експоненційних інвестицій у обчислювальні потужності та капітал. Це стимулює попит на чіпи, програмне забезпечення та енергетику, створюючи довгострокову хвилю капітальних витрат — змінну, яку важко передбачити за традиційними моделями.

У відповідь на цю нову макроекономічну парадигму ключові інвестиційні керівники Bridgewater, зокрема Боб Прінс, сформулювали три основні принципи реагування:

Диверсифікація: у часи історичної концентрації американського ринку — ширше розподілення активів для протидії непередбачуваним ризикам.

Гнучкість: у міру прояснення макроекономічних факторів — швидке оновлення стратегій. Це не сліпе дотримання певних прогнозів, а — активна реакція на нову інформацію.

Обережність: зберігати скепсис щодо загальних ринкових очікувань (особливо надмірно оптимістичних лінійних екстраполяцій).

Глибше розуміння: динамічний розвиток концепції “всезагального” інвестування

Ця корекція Bridgewater — не просто “позитив або песимізм”, а конкретна реалізація їхньої концепції “всезагального” інвестування у нових умовах.

Традиційна стратегія “всезагального” інвестування передбачає створення портфеля з різних активів для протидії різним макросценаріям. Але зараз цей підхід еволюціонує: замість залежності від одного хедж-інструменту (наприклад, золота), вони орієнтуються на глибший фундаментальний аналіз для вибору якісних активів у конкретних секторах.

Що це означає? Це — не відмова від захисту від невизначеності, а — зміна способу захисту: замість макроекономічних хеджів вони обирають компанії, здатні зберігати конкурентоспроможність у різних макросценаріях, щоб побудувати стійкість.

У епоху штучного інтелекту компанії з виробництва напівпровідників, корпоративного програмного забезпечення, платіжних платформ — незалежно від макроекономічних змін — залишатимуться у попиті. Водночас цінність “макрохеджу” у золота в цей час зменшується.

Висновок: адаптація до нової епохи інвестування

Ця масштабна корекція Bridgewater у третьому кварталі 2025 року відображає те, що провідні інвестиційні інститути переосмислюють, як вижити у часи невизначеності. Це не заперечення попередніх стратегій, а — активна адаптація до нових умов.

З даних видно чіткий перехід: від золота до S&P 500, від споживчих технологій до технологій пропозицій — цей шлях змін є ясним і цілеспрямованим. Він підказує, що справжня інвестиційна мудрість полягає не у сліпому дотриманні певної точки зору, а — у постійному коригуванні своєї перспективи та портфеля відповідно до змін навколишнього середовища.

У цій макроекономічній точці повороту Bridgewater обрав гнучкість і цілеспрямованість — можливо, це найважливіше сучасне інвестиційне послання.

Застереження: ця стаття є виключно інформаційним та освітнім матеріалом і не є фінансовою, інвестиційною або юридичною порадою.