Історичний перший випадок! Китайська група з нейтралізації вуглецю завершила "завантаження" RWA на блокчейн у Сінгапурі

null

Автор: Лян Юй Редактор: Чжао Й丹

29 грудня 2025 року, оголошення з ринку капіталу Гонконгу викликало значний резонанс у глобальній сфері зеленої фінансів та цифрових активів. Китайська група з нейтралізації вуглецю (код на Гонконгській біржі: 1372.HK) офіційно оголосила про успішне випуск першого у світі відповідного регулятивного продукту реального світу з вуглецевих активів (RWA) через ліцензовану фінтех-платформу Сінгапуру. Цей продукт базується на 50 тисячах тонн міжнародно сертифікованих вуглецевих кредитів (Carbon Credit), які були відображені у цифрових цінних паперах під назвою «вуглецеві монети» — усього було випущено 5 мільярдів таких цифрових сертифікатів. Це ознаменувало перший у світі випадок, коли актив, що довгий час вважався «цінним, але незручним у використанні» — вуглецевий кредит, був повністю інтегрований у глобальну фінансову систему у формі стандартизованого, цифрового фінансового продукту.

Протягом тривалого часу вуглецеві активи були своєрідними «маргіналами» у фінансовому світі. Вони існують у реальних проектах з зменшення викидів у всьому світі, але через високу залежність від складних стандартів сертифікації та заплутаних процедур торгівлі мають низьку ліквідність і здебільшого зберігаються на рахунках власників. Вони стосуються цілей сталого розвитку людства, але їхній наратив довго залишався на рівні політичних закликів і моральних звернень, важко перетворити їх у фінансові інструменти з високою ефективністю ціноутворення та обігу. Ця спроба групи з нейтралізації вуглецю — не просто «перший у світі» випадок, а швидше спроба побудувати міцний і відповідний стандартам місток між «високоабстрактними екологічними правами» та «високими вимогами до визначеності у фінансовому світі». Чи зможе цей міст пройти? Які уроки для інших учасників він може дати? Це не лише експеримент на ринку вуглецю, а й важливий крок у розширенні сфери активів у RWA з обмежень боргових цінних паперів і нерухомості до більш широких і публічно значущих категорій активів. Стаття глибоко аналізує цей знаковий кейс, розкриває ключові елементи його успіху та об’єктивно оцінює відстань і виклики між «першим у світі» і «шляхом для копіювання».

1. Розбір «першого у світі»: у чому складність RWA з вуглецевих активів?

Щоб зрозуміти цінність цієї революції, потрібно спершу усвідомити, у чому принципова різниця між вуглецевими активами та іншими активами, які вже успішно «записані у блокчейн». Токенізація реальних активів (RWA) — не нова концепція. Вона застосовувалася до державних облігацій США, грошових ринкових фондів, нерухомості та приватного кредитування. Більшість цих активів мають чіткий правовий статус, стабільний грошовий потік або легко оцінювану ринкову вартість. Вуглецевий кредит — це надзвичайно специфічний «правовий сертифікат». Він не передає право власності, боргу або користування, а являє собою «один сертифікат на зменшення викидів парникових газів у кількості однієї тонни, що пройшов сертифікацію». За міжнародними правилами, один вуглецевий кредит проходить складний процес: розробка проекту за методологією, затвердженою ООН або незалежними стандартами, незалежна перевірка та аудит третьою стороною, реєстрація та видача у визначеному реєстрі. Кожен кредит має унікальний серійний номер, що містить інформацію про тип проекту, місце розташування, час виникнення та орган сертифікації.

Ця «ланцюгова довіра» у структурі цінності робить вуглецеві активи природно «нестандартними». Різні методології (наприклад, відновлювальна енергетика, лісові проекти, утилізація метану) мають різний рівень технічної складності та вартості. Різні стандарти сертифікації (VCS, GS, CCER) мають різну прийнятність на міжнародному ринку. Ще важливіше, що цінність вуглецевих кредитів не є внутрішньою, а значною мірою залежить від зовнішніх політичних рамок і ринкового попиту. Вартість євро-екової квоти (EUA) у ЄС і добровільних зменшень у Південно-Східній Азії (VER) може суттєво відрізнятися. Це ускладнює традиційний ринок: для купівлі-продажу потрібні глибокі знання, високі витрати на переговори, довгі цикли розрахунків і розрахунків, переважно участь великих гравців і інституцій, що створює олігополістичний або закритий характер ринку. Багато якісних кредитів дрібних проектів залишаються нереалізованими через відсутність доступу до ефективного ринку.

Отже, головна проблема RWA з вуглецевих активів — не технічна, а «забезпечення довіри та її передача». Як перетворити складний, непрозорий процес сертифікації, реєстрації та торгівлі у стандартизований, зрозумілий і довірений цифровий актив? Це вимагає рішення, яке одночасно задовольняє кілька суперечливих умов: зберегти цілісність екологічних характеристик (запобігти подвійним рахункам або зловживанням), забезпечити ліквідність, відповідати міжнародним правилам і регуляціям цифрових фінансів. Саме високий рівень складності робить вуглецеві активи «важким для розв’язання» у сфері RWA.

2. Чому саме «воно» у «тут» вдалося?

Інновація від концепції до реалізації вимагає синергії часу, місця і людських ресурсів. Перший у світі випадок RWA з вуглецевих активів — результат спільної роботи емітента, локальної екосистеми та сучасних трендів. Розглянемо ключові елементи, щоб зрозуміти межі можливого для копіювання.

Перша складова: рішучість і ресурси трансформатора — Китайська група з нейтралізації вуглецю

Емітент цієї випуску — Китайська група з нейтралізації вуглецю, яка сама є яскравим прикладом трансформації у напрямку зеленої економіки. За офіційною фінансовою звітністю, її попередній бізнес був зосереджений на традиційних будівельних роботах. У контексті макроекономічних змін і посилення конкуренції компанія стикнулася з тиском на зростання. У 2021 році вона швидко зрозуміла глобальний тренд нейтралізації вуглецю і здійснила «стратегічну трансформацію та ребрендинг», офіційно перейменувавшись у «Китайську групу з нейтралізації вуглецю», і повністю змінила фокус на екосистему «два вуглеці». За даними її проміжного звіту за 2024/2025 роки та публічних даних, компанія створила багатогалузеву матрицю, що охоплює глобальні проекти з нейтралізації вуглецю (розробка, торгівля та консультації), зелені цифрові технології, екологічне управління та інновації у циклічній економіці.

Ця трансформація не стала миттєвою і супроводжувалася фінансовими труднощами. За даними за 2025 рік, станом на 30 червня, компанія отримала приблизно 579 мільйонів гонконгських доларів доходу, що зменшилося порівняно з попереднім роком, що свідчить про скорочення традиційного бізнесу і початок нових напрямків. Водночас, чистий збиток за рік зменшився до приблизно 74,5 тисяч гонконгських доларів, що майже досягло точки беззбитковості. Це свідчить, що дослідження і інвестиції у нові напрямки поступово компенсують витрати на трансформацію і дають позитивний прибутковий потенціал. Ще важливіше, що завдяки ранньому розвитку та торгівлі вуглецевими проектами, група накопичила цінний запас вуглецевих активів і глибше зрозуміла правила ринку, процес сертифікації проектів і потреби міжнародних покупців, що стало основою для її лідерства у цій RWA-ініціативі. Без попередніх стратегічних зусиль і ресурсної бази, ця «фінансова стрибок» був би неможливим.

Друга складова: незамінна «екосистема» — Сінгапур

Якщо перша складова — це «боєприпаси», то друга — це «пускова площадка». Для успіху RWA з вуглецевих активів важливі три чинники: зріла міжнародна екосистема торгівлі вуглецем, передові правила сталого фінансування і відкриті, відповідні регуляторні та технологічні платформи. У світі Сінгапур є найкращим прикладом відповідності цим вимогам.

По-перше, Сінгапур позиціонує себе як глобальний центр послуг і торгівлі вуглецем. За даними фінансового управління (MAS) і Економічного департаменту (EDB), станом на початок 2025 року у країні вже працює понад 150 компаній у сфері вуглецевих послуг, торгівлі, консультацій і інвестицій, сформувався повний кластер від розробки проектів, сертифікації, рейтингування до торгівлі і фінансування. Для RWA це означає, що активи можуть бути швидко оцінені, зроблені ліквідними і обіговими. Вартість вуглецевих кредитів не є статичною — вона формується у процесі постійних торгів, оцінок і перевірок. Активний і професійний ринок — запорука справедливого ціноутворення і довіри фінансових інституцій.

По-друге, важливою є роль Сінгапуру у створенні «правової бази» для сталого фінансування. Одним із головних ризиків у фінансуванні вуглецевих активів є «зелене прикрашання» (Greenwashing), тобто неправдиве просування екологічних переваг. Тому провідні фінансові інституції вимагають, щоб ці активи відповідали міжнародним стандартам і класифікаціям. У цьому контексті, MAS розробила «Сінгапурську-азіатську класифікацію сталого фінансування», яка чітко визначає, які економічні активи можна вважати «зеленими» або «перехідними», і встановлює конкретні екологічні пороги. Це створює офіційний і довірений орієнтир для фінансових установ, знижуючи регуляторні і репутаційні ризики. Вибір платформи у Сінгапурі для випуску — це використання цієї системи для отримання «відповідного» і «довіреного» статусу.

На відміну від Гонконгу, який є провідним центром зеленого фінансування з акцентом на залучення капіталу (зелені облігації, кредити), у цій ініціативі важливо не залучити фінансування для конкретного проекту, а зробити з уже існуючих, міжнародно обігуючих вуглецевих кредитів фінансовий актив. Це вимагає сильної екосистеми торгівлі і чітких правил класифікації. Тому, якщо Гонконг — це «фінансування зелених проектів», то Сінгапур — «фінансування вуглецевих кредитів». Обидва підходи різні і орієнтовані на різні сегменти індустрії.

3. Від 1 до N: чи можливо копіювати цей шлях?

«Перший у світі» — це доказ можливості, але питання в тому, чи зможуть інші повторити цей досвід. Відповідь — не просто «так» або «ні», а залежить від виконання низки складних умов. Цей кейс встановлює високий бар’єр для подальшого поширення.

Якість активів — це основа. Не всі вуглецеві проекти підходять для фінансування. Для RWA потрібні високоякісні, цілісні проекти, сертифіковані авторитетними організаціями (Verra, Gold Standard). Тип проекту, місце, додатковість, моніторинг — все це впливає на «якість» активу. У майбутньому, можливо, з’являться системи рейтингування для вуглецевих активів, що допоможуть розподілити ризики і якість.

Правила і стандарти — це пропуск у світ. Успіх Сінгапуру показує, що чітка регуляторна база і стандарти класифікації — ключові. Інші країни, що прагнуть повторити, повинні створити або прийняти міжнародно визнані стандарти сталого фінансування і чітко визначити регуляторний шлях для цифрових активів. Без цього, фінансові інституції не зможуть забезпечити відповідність і довіру. Це означає, що просування RWA з вуглецевих активів тісно пов’язане з регуляторною конкуренцією у сфері сталого фінансування.

Витрати на відповідність — це фільтр. Стандартизація і цифровізація вуглецевих активів вимагає складних юридичних, технічних і аудиторських процедур. Це дорого і вигідно лише для великих, якісних активів. Для дрібних і розрізнених кредитів цей шлях може бути економічно недоцільним. Тому перший етап RWA — це швидше «преміум-ринок» для великих інституцій і портфелів.

Платформи і екосистеми — це каталізатори. Мультиіндустріальні платформи, що об’єднують розробників проектів, сертифікаційні органи, брокерів, юристів, аудитори і ліцензовані платформи, здатні значно знизити витрати і підвищити довіру. Чим більш зріла екосистема, тим швидше і ефективніше рух у напрямку ліквідності і ціноутворення. Для інших ринків — це виклик і можливість створити цілісну індустрію.

Загалом, досвід групи з нейтралізації вуглецю у Сінгапурі демонструє, що при високій якості активів, чітких правилах і зрілій екосистемі, вуглецеві активи можуть подолати ліквідність і стати новим цифровим фінансовим інструментом. Це не просто шлях для окремих інновацій, а потенційний стандарт для майбутнього.

Висновок: мости важливіші за машини

Підсумовуючи цю фінансову інновацію 2025 року, її головна цінність — не у миттєвих обсягах торгів або у прямому фінансовому зиску для групи. Вона полягає у тому, що було зроблено складне «перевірка концепції» — побудовано міст між вуглецевими активами і головною фінансовою системою під назвою «відповідний RWA».

Міст зводиться на основі міжнародних стандартів сертифікації, регуляторних правил і цифрової інфраструктури. Через нього один сертифікат, що раніше був у реєстрі, перетворюється у роздільний, торгівельний і відповідний цифровий актив. Це — стандартизація і передача найважливіших елементів довіри: незалежної сертифікації, реєстрації і запобігання подвійним рахункам.

Для ринку вуглецю це відкриває нові можливості. Традиційно, він розвивається під впливом політики (наприклад, Європейський ринок вуглецю) або добровільних ініціатив. Вплив фінансового капіталу був обмеженим. RWA пропонує спосіб зробити ризик і доходність вуглецевих активів більш привабливими для широкого кола інвесторів (фондів, управлінських компаній), що може перетворити ринок у більш відкритий і ефективний. Це — крок до глобальної мобілізації кліматичних інвестицій і підвищення їхньої ефективності.

Для сфери RWA ця подія — доказ, що реальні активи можуть бути перенесені у цифровий світ і стати частиною нової фінансової реальності. Це відкриває шлях для інших видів активів — біорізноманіття, морські біотопи, інтелектуальні права — і створює новий простір для інновацій. Водночас, потрібно пам’ятати про ризики: нові правила, регуляторний нагляд і якість активів залишаються ключовими.

Майбутнє — за мостами, що з’єднують реальний і цифровий світ. Історія першого у світі RWA з вуглецевих активів — це початок великої епопеї, яка ставить питання: якщо найскладніші активи можна зробити фінансово доступними, то що чекати від біологічної різноманітності, океанських біотопів і соціальних інновацій? Чи з’являться «містки» для них у цифровому світі? Світова трансформація активів у цифрову епоху вже почалася, і вона змінює уявлення про цінність і рух грошей. Це — шлях до більш інклюзивної і ефективної фінансової системи, що будується на довірі і стандартах.

Частина джерел:· «Глобальний перший у світі! Впровадження в Китаї RWA з вуглецевих активів у Сінгапурі»· «Китайська нейтралізація вуглецю: перший у світі регульований випуск вуглецевих монет — 5 мільярдів»· «Перший у світі регульований випуск вуглецевих монет у Китаї — новий стандарт цифрових вуглецевих активів від групи розвитку нейтралізації вуглецю»