Посібник з інвестицій на європейських біржах: де криється потенціал?

Європейський фондовий ринок: Децентралізована мережа можливостей

Коли ми говоримо про європейські біржі, ми маємо на увазі не одну єдину структуру, а взаємопов’язану систему біржових майданчиків, що працюють за власними регуляціями. Основними центрами торгівлі є Лондонська фондова біржа, Euronext, Франкфурт і SIX у Швейцарії. Ця децентралізована система, хоча й складна для відстеження для роздрібних інвесторів, пропонує природну диверсифікацію, яку мало хто з ринків може зрівняти.

Спільна активність на цих майданчиках дозволяє купувати та продавати акції транснаціональних компаній, що котируються на різних ринках капіталу, зокрема в Європейському Союзі. Відмінною рисою є саме це: це не єдиний ринок, а мережа, що відображає економічну динаміку кількох країн і секторів.

Що рухає європейські фондові ринки наразі?

Напрям цін на європейських біржах визначається макроекономічними факторами. По-перше, шлях економічного зростання в еврозоні залишається невизначеним. Монетарна політика Європейського центрального банку, внутрішньополітичні цикли та експозиція на глобальні ринки — особливо з Китаєм — постійно чинять тиск на оцінки.

Три ключові динаміки, що визначають сучасну ситуацію

Дефляція на шляху, але з обережністю

Високі відсоткові ставки стримують рівень інфляції в Західній Європі. Однак, за даними Deutsche Bank, хоча інфляційний тиск зменшився, ставки залишаються достатньо високими, щоб центральні банки тримали їх у обмежувальному режимі ще довго. Ця стійкість високих ставок вигідна фінансовому сектору, але негативно впливає на компанії зростання, особливо у технологічному секторі.

Видима економічна слабкість у показниках активності

Індекси PMI (Індекс менеджерів з закупівель) у виробництві та послугах в еврозоні та Великій Британії залишаються нижче 50, що є явним сигналом скорочення. Ця слабкість виникає через складність постковідного періоду та геополітичну нестабільність, зумовлену вторгненням в Україну. Головне питання — чи Європа переживе "м’яке приземлення" або стикнеться з глибшою рецесією.

Ринок праці стійкий і підтримує споживання

Незважаючи на тиск високих ставок, рівень безробіття в еврозоні досяг 6,4% влітку — історичного мінімуму. Одночасно, зарплати зростають на 4,6% щороку, перевищуючи рівень інфляції в євро. Ця динаміка, більш виражена в Європі, ніж у США через сильну профспілкову присутність, має забезпечити певну стійкість споживчих витрат.

Ключові індекси для моніторингу європейських бірж

Для інвесторів, які бажають працювати без стресу від слідкування за сотнями окремих компаній, фондові індекси є основними інструментами. Кожен з них відображає сумарну динаміку основних цінних паперів, зазвичай з урахуванням капіталізації.

DAX 40: Пульс німецької економіки

Цей індекс є орієнтиром фондового ринку Франкфурта і об’єднує 40 найбільших і найліквідніших компаній Німеччини. До нього входять Adidas, Siemens, Volkswagen, Deutsche Bank і Mercedes Benz. DAX 40 широко відслідковується, оскільки Німеччина є найміцнішою економікою Європи. У 2023 році його показник становив 6,82%, посівши друге місце серед основних європейських індексів.

FTSE 100: Британський індекс під тиском

З 100 компаній з найбільшою капіталізацією на Лондонській фондовій біржі, він охоплює приблизно 80% від загальної ринкової вартості LSE. До нього входять такі компанії, як AstraZeneca, Unilever, Vodafone, BP і Rio Tinto. У 2023 році його показник був найгіршим — падіння на -1,27%, що відображає економічні труднощі Великої Британії та її експозицію до валютних коливань.

Euro Stoxx 50: Панєвропейська диверсифікація

Розроблений STOXX (дочірньою компанією Deutsche Börse Group), цей індекс слідкує за 50 найбільшими компаніями еврозони, охоплюючи 11 країн і кілька секторів: банківський, енергетичний, технологічний і споживчий. Основні компоненти — Airbus, LVMH, TotalEnergies, ASML і Santander. У 2023 році його прибутковість становила 6,45%, він слугує орієнтиром економічного стану зони євро.

IBEX 35: Найкращий показник у Європі

Базовий індекс Іспанії відображає 35 найбільш ліквідних компаній Індексу загального ринку Мадрида (BME). До нього входять такі компанії, як BBVA, Inditex, ArcelorMittal, Iberdrola і Repsol, і він отримав 9,72% у 2023 році, майже рівний S&P 500 США (9,82%) і лідирує серед основних європейських індексів.

CAC 40: Французький індикатор

Складений із 40 акцій з найбільшою капіталізацією серед 100 найбільших на Euronext Париж, включає компанії, як Alstom, BNP Paribas, L'Oreal, Renault і Stellantis. Його прибутковість у 2023 році становила 5,29%, помірна, але позитивна, і функціонує як індекс з вільним плаваючим обсягом, зваженим за капіталізацією.

Тихий перетворювальний процес європейських фондових ринків

Європа залишалася несправедливо в тіні, поки американський ринок привертав увагу глобально. Однак детальний аналіз Lazard Asset Management виявляє глибоку структурну зміну у складі європейських бірж.

Секторна перерозподіл: зростання нових галузей

Між 2010 і 2023 роками структура секторів європейських ринків зазнала значних трансформацій. Промисловий сектор зріс з 11,3% до 15,0%. Охорона здоров’я зросла з 9,7% до 16,1%. Дискретний споживчий сектор піднявся з 8,9% до 11,3%. Але найбільше змін зазнала сфера технологій: з 2,9% до 6,7%.

Ці зміни відбувалися за рахунок традиційних секторів: фінансовий знизився з 21,1% до 17,5%, матеріали — з 11,0% до 6,9%, енергетика — з 10,9% до 6,0%, і комунікаційні послуги — з 6,5% до 3,1%. Хоча ці зміни не відбуваються за одну ніч, вони демонструють чітку та цілеспрямовану переформатування.

Чому Європа більш збалансована, ніж США

Порівняння між європейськими біржами та американським ринком виявляє неприємну правду для тих, хто ігнорує старий континент: його секторна структура значно більш диверсифікована.

В США сектор технологій майже на 30% зосереджений у капіталізації. В Європі, хоча він зростає з 2010 року, лише досягає 6,7%. Це означає, що будь-яка секторальна криза матиме набагато більш глибокий вплив на Уолл-стріт, ніж на європейські майданчики. Для інвестора, що шукає стабільний дохід, така диверсифікація є ідеальною: жоден сектор не має непропорційного ваги, що дозволяє отримувати більш стабільні прибутки через індекси.

Європейські компанії глобалізувалися радикально

Один із фундаментальних змін, про які мало хто говорить: джерело доходів компаній, що котируються на європейських біржах, масово перемістилося за межі континенту. У 2012 році 61% доходів походило з європейської території. До 2023 року ця частка зменшилася до 42%. 58% решти доходів — з інших континентів.

Найважливішими ринками є Північна Америка (26%) та ринки, що розвиваються, включаючи Латинську Америку і Африку (25%). Це робить європейські компанії глобальними гравцями з експозицією до міжнародних динамік, а не локальним бізнесом.

Привабливі оцінки після корекції

Приблизно 7 із 10 основних секторів, що складають європейські біржі, у вересні 2023 року мали коефіцієнти P/E (Ціна/Прибуток на Акцію) нижчі за свій 10-річний середній. Це означає, що сфери комунікацій, дискретного споживання, базових товарів, енергетики, фінансів, матеріалів і базових послуг котируються за відносно заниженими цінами.

Ця недооцінка відображає поточне економічне уповільнення в Європі і може змінитися, коли регіон завершить цикл коригування ставок, особливо за умов м’якого приземлення економіки.

Останні результати та перспективи європейських бірж

2023 рік показав відновлення після попередніх геополітичних і економічних тисків:

• IBEX 35: 9,72% (найкращий показник у Європі, майже відповідно до S&P 500)
• DAX 40: 6,82% (друге місце)
• Euro Stoxx 50: 6,45% (третє місце)
• CAC 40: 5,29% (четверте місце)
• FTSE 100: -1,27% (відставання через слабкість Великої Британії)

Однак з кінця липня всі індекси демонстрували негативну динаміку, поглиблюючись у жовтні через ескалацію конфлікту на Близькому Сході. Геополітичні ризики для Європи значні: війна в Україні триває, нестабільність на Близькому Сході загрожує нафтовим ринкам, а економічна позиція залишається вразливою.

Чи варто інвестувати в європейські біржі зараз?

Відповідь залежить від вашого профілю ризику, але дані свідчать про реальні можливості:

1. Зниження інфляції, але з збереженням тиску: Відсоткові ставки ймовірно залишаться високими до середини або кінця 2024 року, але інфляційний тиск зменшується. Це з часом сприятиме зростанню оцінок.

2. Перевага диверсифікації: На відміну від США, жоден сектор не домінує непропорційно. Це забезпечує захист від секторальних шоків.

3. Глобальні компанії з низькими локальними цінами: Європейські компанії, що котируються на європейських біржах, отримують понад 50% доходів із-за меж континенту, але їхні оцінки не відображають цей глобальний масштаб.

4. Стійкий ринок праці: Зайнятість залишається високою, а зарплати перевищують рівень інфляції, що має підтримати приватне споживання навіть за умов уповільнення економіки.

Як зазначає аналіз Lazard Asset Management: знижка в оцінках Європи порівняно з глобальними ринками, особливо США, має зменшитися, а не розширитися. Інвестори, які ігнорували європейські біржі через старі уявлення, можуть пропустити регіон у процесі трансформації з привабливими оцінками і більш міцними фундаментами, ніж це здається з перших сторінок новин.

Наступна фаза глобального економічного циклу може принести несподівані позитиви для тих, хто розпізнає потенціал, що спить у європейських фондових ринках.