Зниження японської ієни: 500 мільярдів доларів «темна гра» — чому підвищення ставок лише посилює жадібність на ринку?

Підвищення ставок при знеціненні, ринок грає у «психологічну війну»

Минулої п’ятниці голова Банку Японії Уеда Казуо оголосив про підвищення політичної ставки до 0.75% — це вперше з 1995 року, коли цей рівень був досягнутий, і мав би спричинити зростання йени. Але реальна ситуація склалася зовсім інакше.

Після оголошення новини USD/JPY з рівня 155 поступово опустився до 157.43, ієн не лише не зріс, а й з’явилася типова ситуація «фіксації прибутку». Уолл-стріт через ринкові голоси передав чіткий сигнал: ми ставимо на те, що ви більше не підвищите ставки.

Чому ринок сміливо ігнорує яструбині сигнали?

Арбітражні операції залишаються головною силою

Згідно з останніми даними Morgan Stanley, у світі ще близько 500 мільярдів доларів незакритих позицій у японець (Carry Trade). Ці кошти позичає дешеву йену і вкладає у американські технології, нові ринки та криптовалюти.

Здається парадоксальним, що навіть при підвищенні ставки йени до 0.75%, порівняно з 4.5%+ по долару, різниця у ставках залишається високою — 375 базисних пунктів. За умови низької волатильності (VIX), арбітражники ігноруватимуть додаткові витрати на позики і навіть продовжуватимуть нарощувати позиції. Стратег ING з валютних операцій зізнався, що ринок фактично ставить ставку на більш глибоку гіпотезу: Уеда Казуо не підвищить ставки ще до червня 2026 року.

Результат? Зниження йени стало живим відображенням цієї «страхливої гри».

Криптовалюти першими відчули стиснення ліквідності

На відміну від спокійної ситуації на традиційних фондових ринках, найбільш чутливий до ліквідності ринок криптовалют вже подав сигнали тривоги. Після підтвердження підвищення ставок біткоїн (BTC) швидко знизився з понад 91 000 доларів.

За останніми даними, BTC коливається біля 94.10K (з уже існуючим тиском на корекцію порівняно з перед підвищенням ставок). Історично, після трьох підвищень ставок Банку Японії біткоїн зазнавав коливань у межах 20%-30%. Якщо у найближчі тижні японецький арбітраж закриється масовими позиціями, BTC може зазнати ще більшого падіння, і рівень 85 000 доларів стане ключовим захистом.

Ринок американських облігацій приховує більші ризики

Більш тривожним є не знецінення йени, а зміни на ринку американських облігацій. Після підвищення ставок японські інституційні інвестори (одні з найбільших власників американських облігацій у світі) почали стикатися з валютними втратами і зростанням ставок одночасно. В результаті дохідність 10-річних казначейських облігацій США прорвала рівень 4.14%.

Це явище називається «крутішою кривою кривої дохідності» — зростання довгострокових ставок не викликане перегрівом економіки, а відтік великих покупців (японських корпорацій). Це безпосередньо підвищить вартість фінансування американських компаній і створить прихований довгостроковий тиск на оцінки американського ринку акцій до 2026 року.

«Гонки швидкості» 2026 року: хто підвищує ставки, хто знижує, визначаючи ринковий сценарій

У 2026 році головний сценарій глобальних фінансів визначатиме гонка у часі.

Оптимістичний сценарій: ФРС повільно знижує ставки до 3.5%, Банку Японії залишаються без змін. Різниця у ставках залишається широкою, 500 мільярдів доларів арбітражних позицій продовжують працювати, і американські та японські ринки виграють одночасно, USD/JPY тримається вище 150.

Песимістичний сценарій: Інфляція в США знову зростає, і ФРС змушена припинити зниження ставок, а японська інфляція виходить з-під контролю, змушуючи центральний банк швидко підвищувати ставки. Модель арбітражних операцій швидко руйнується, 500 мільярдів доларів масово виходять з ринку, йена стрімко зростає до 130, а світові активи високого ризику зазнають краху.

Зараз ринок цінує перший сценарій. Але Goldman Sachs попереджає, що якщо USD/JPY досягне психологічної позначки 160, японський уряд дуже ймовірно втрутиться, і штучні коливання викличуть першу хвилю масштабної дезлевериджінгової кризи.

Три ключові індикатори, що визначають ваш ритм реагування

Контроль за рівнем 160: це червона лінія для можливого втручання японського уряду. Якщо йена опуститься нижче — волатильність валютного ринку різко зросте, і короткі позиції на йену стануть надзвичайно ризикованими.

Підтримка BTC у 85 000 доларів: криптовалюти вже стали провідним індикатором глобальної ліквідності. Якщо BTC прорве цю позначку, це означатиме, що інституції починають вихід з найвищоризикових активів, і цикл ризик-аверсії офіційно починається.

Напрямок реальної дохідності облігацій США: Morgan Stanley у своїх прогнозах на 2026 рік підкреслює, що зростання вартості фінансування спричинить масштабну ротацію активів — кошти з високовартісних, з низьким грошовим потоком технологічних акцій перейдуть у промисловий сектор, споживчі товари та охорону здоров’я. Швидкість цієї ротації безпосередньо відображає зміну довіри ринку до політики ФРС.

Ризикові поради для інвесторів у Тайвані

Новий тайванський долар одночасно зазнає впливу зміцнення долара і закриття японецьких арбітражних позицій, що може спричинити рекордні коливання курсу. Власникам боргів у йені або компаніям із великим доходом у США слід заздалегідь розробити стратегії хеджування.

Якщо глобальна ліквідність швидко звужуватиметься, високий рівень P/E тайванських технологічних акцій буде під тиском. Особливо тих, що сильно залежать від зовнішнього фінансування і мають тісний зв’язок із американськими технологічними компаніями, — вони можуть зазнати значних корекцій. У цьому середовищі високодивідендні індекси Тайваню, акції комунальних підприємств і короткострокові ETF на долар США матимуть важливу захисну роль.