Розбіжності всередині засідання FOMC сигналізують про обережний підхід до подальшого зниження ставок у 2025 році

Збірка з монетарної політики Федерального резерву за грудень виявила значні внутрішні розбіжності щодо правильного шляху подальших дій щодо процентних ставок. Після завершення засідання FOMC 10 грудня, установа опублікувала детальні протоколи, які висвітлювали конкуренцію поглядів серед політиків — при цьому більшість підтримувала подальше зниження ставок, але голосна меншість виступала за паузу у циклі зниження.

Зниження ставки у грудні: широка підтримка, але помітний опір

Засідання FOMC ухвалило зниження ставки на 25 базисних пунктів, що стало третім поспіль зниженням у цьому циклі пом’якшення. Однак рішення не було одностайним. Сім чиновників виступили проти — найбільша коаліція за останні 37 років — при цьому деякі вважали, що ставки слід було знизити на 50 базисних пунктів, а інші віддавали перевагу збереженню поточного рівня. Ця внутрішня суперечність підкреслює складність балансування між питаннями зайнятості та ризиками інфляції.

Згідно з протоколами, опублікованими після засідання FOMC, учасники визнавали, що інфляція зросла з початку року і залишалася високою, незважаючи на деяке економічне пом’якшення. Створення робочих місць сповільнилося, а рівень безробіття трохи підвищився, що змусило більшість політиків вважати слабкість ринку праці більш нагальним питанням.

Більшість чиновників бачать можливість для додаткових знижень

Протоколи засідання FOMC чітко показують, що більшість учасників очікує, що подальше зниження ставок буде доцільним, якщо інфляція продовжить свій передбачуваний спад. Ці чиновники вважають, що перехід до більш нейтральної політики забезпечить важливий захист від потенційного погіршення стану ринку праці.

Ця група посилалася на останні дані, які свідчать про посилення ризиків зниження зайнятості, тоді як інфляційний тиск зменшився з піків середини року. Аргумент полягав у запобіганні перегріву економіки з одного боку і захисті від зайвої економічної слабкості з іншого — класичний баланс між двома мандатами.

Менша група радить утриматися від дій

На противагу, частина учасників засідання FOMC виступала за збереження ставок “на деякий час”. Їхній аргумент базувався на різних припущеннях щодо тривалості інфляційної тенденції. Ці чиновники висловлювали занепокоєння, що прогрес у досягненні цілі інфляції 2% зупинився, і побоювалися, що передчасне зниження ставок може підірвати довіру до зобов’язань центробанку щодо цінової стабільності.

Вони зазначили, що збереження поточного рівня ставок дозволить політикам зібрати додаткові дані про ринок праці та інфляцію протягом найближчих тижнів — важливу інформацію, яка може змінити розрахунки щодо майбутніх рішень FOMC. Для цієї групи обережність вимагала паузи перед подальшими зниженнями.

Поворот у політиці резервів

Крім політики щодо ставок, протоколи засідання FOMC підтвердили рішення Федерального резерву запустити свою Програму управління резервами (RMP), яка передбачає купівлю короткострокових казначейських цінних паперів для зменшення тиску на грошовий ринок. Важливо, що учасники одностайно погодилися, що рівень резервних балансів досяг достатнього рівня, що виправдовує перехід до подальших покупок для підтримки достатніх резервів у майбутньому.

Перспективи: залежність від даних

Усі учасники підкреслювали, що монетарна політика залишається залежною від даних, а не заздалегідь визначеною. Протоколи засідання FOMC багаторазово наголошували, що майбутні дії будуть відповідати змінюваним економічним умовам, траєкторіям інфляції та тенденціям зайнятості, а не слідувати заздалегідь визначеному сценарію.

Ця позиція свідчить про те, що, незважаючи на розбіжності, очевидні на останньому засіданні FOMC, установа залишається зосередженою на політиці, заснованій на доказах. Чи принесе наступне засідання FOMC подальше зниження ставок або тактичну паузу — остаточно залежатиме від надходячих економічних даних і того, як чиновники переоцінять траєкторії інфляції та зайнятості на початку 2025 року.