## Віщунський AI-ставка Oracle: чи зможе технологічний гігант виконати обіцянку на $1,4 трильйона?

Oracle, у своєму фундаментальному визначенні як гігант баз даних і хмарних обчислень, робить один із найсміливіших ризиків у своїй корпоративній історії. Компанія зайняла центральне місце у бумі інфраструктури AI, зокрема через свою знамениту співпрацю з OpenAI щодо, за повідомленнями, $300 мільярдного розгортання дата-центру. Питання полягає не у тому, чи зможе Oracle виконати — а у тому, чи залишиться весь ринок інфраструктури AI таким же оптимістичним, як він здається сьогодні.

### Математика, що звучить занадто добре, щоб бути правдою

Прогнозована траєкторія доходів Oracle розповідає переконливу, але потенційно крихку історію. Компанія очікує зростання доходів з $67 мільярдів у фіскальному 2026 році до $225 мільярдів до фіскального 2030 року — більш ніж у три рази за чотири роки. Це вибухове зростання залежить від перетворення її роздутої заборгованості у реальний грошовий потік у міру прискорення будівництва дата-центрів AI. На початку цього року акції Oracle зросли після оголошення про розширення цієї заборгованості, що відображає ентузіазм інвесторів. Однак цей імпульс значно охолов, оскільки зростають питання щодо рівня боргу та ризиків виконання.

### Де план може зазнати краху

Кілька критичних припущень мають триматися, щоб Oracle досягла цих цілей:

**Фінансові можливості OpenAI**: OpenAI взяло на себе зобов’язання інвестувати приблизно $1,4 трильйона у інфраструктуру AI протягом наступних восьми років — безпрецедентна сума. Компанія має забезпечити це фінансування та генерувати достатній дохід для виконання своїх зобов’язань перед Oracle та іншими партнерами з інфраструктури. Конкуренція з боку Anthropic, Alphabet та нових гравців послабила колишню домінантну позицію OpenAI на ринку, ускладнюючи цю фінансову ношу більше, ніж спочатку очікувалося.

**Пастка надлишкових потужностей**: Ринок дата-центрів AI демонструє ознаки потенційного перенасичення. Коли кілька корпорацій змагаються за побудову потужностей із обмеженою видимістю щодо фактичного попиту в майбутньому, надбудова стає майже неминучою. Якщо це станеться, великі капітальні інвестиції Oracle можуть не принести очікуваних прибутків, перетворюючи її найбільшу можливість у значний ризик.

**Питання прибутковості**: Сегмент інфраструктури AI є структурно менш прибутковим, ніж традиційний софт Oracle. Звіти галузі свідчать, що Oracle досягла валових марж приблизно у 14% на роботах з інфраструктури AI — значно нижче за 35%, які компанія прогнозує, і далеко від її основних марж у софтверній сфері. Ця різниця у прибутковості ставить під сумнів, чи перетворюється зростання доходів у цінність для акціонерів.

### Випадковий фактор знецінення GPU

Ще одне нерозв’язане питання — терміни знецінення спеціалізованих GPU для AI. Оскільки апаратне забезпечення швидко покращується, Oracle має визначити, наскільки агресивно списувати інвестиції у обладнання дата-центрів. Неправильна оцінка може спричинити несподівані сюрпризи на балансі.

### Що це означає для ринку

Ситуація Oracle відображає більшу напругу у просторі інфраструктури AI: вибуховий потенціал зростання стикається з фундаментальною невизначеністю щодо сталого попиту та прибутковості. Попередні зростання акцій відображали чистий оптимізм; недавнє зниження — сумніви, що закрадаються. Інвесторам, які стежать за цією сагою, слід усвідомлювати, що успіх Oracle не гарантований — компанія робить ставку на те, що сприятливі умови збережуться одночасно у кількох сферах. Історія показує, що це рідко трапляється.

Поки що Oracle залишається високоризиковою грою у сфері інфраструктури AI, а не гарантією успіху.