Інвестиція Mag 7 у штучну інтелектуальну інфраструктуру: чи нарешті окупаються інвестиції у гіперскейлери?

Гонка за домінування в інфраструктурі штучного інтелекту змусила технологічних гігантів Маг 7—Microsoft, Amazon, Alphabet і Meta—влаштувати безпрецедентний витратний бум. Створення та підтримка масштабних глобальних хмарних систем, здатних запускати передові моделі ШІ та обробляти величезні обсяги даних, стали невід’ємною частиною галузі. Однак скептики ринку ставлять під сумнів, чи цей капіталоємний підхід є раціональною бізнес-стратегією або ж руйнує цінність, особливо враховуючи, що ці гіперскейлери колективно готуються перевищити поріг $100 мільярдів щорічних капітальних витрат (CapEx) до 2026 року.

Наступне питання полягає не в тому, чи потрібні такі інвестиції—очевидно, так. Замість цього інвесторам потрібно оцінити, чи ці компанії розподіляють капітал розумно та генерують достатній дохід. Показник рентабельності інвестицій (ROIC) (ROIC) дає найкращу відповідь, показуючи, чи витрати гіперскейлерів перетворюються у реальний прибуток та стійку цінність для акціонерів.

Коли витрати приводять до результатів: реальність ROIC

Шлях Microsoft пропонує попереджувальний сигнал. Гігант програмного забезпечення вкладає ресурси у незрівнянних масштабах, з прогнозами щорічних витрат на дата-центри у $80 мільярдів та CapEx за останні 12 місяців понад $69 мільярдів. Такі витрати логічно викликають тривогу щодо ефективності капіталу.

Однак дані розповідають більш складну історію. Після періоду спаду ROIC Microsoft стабілізувався приблизно на рівні 23%, залишаючись комфортно вище за 20%, що зазвичай вважається ознакою високої ефективності капіталовкладень. Що більш вражає, так це результати його колег із Маг 7.

Amazon, Meta та Alphabet у сукупності спростували песимістичні наративи, демонструючи покращення показників ROIC. Особливо вражає Amazon, де ROIC піднявся до близько 20%. Meta показує сильніші показники капіталовіддачі—29%, тоді як Alphabet лідирує у групі з 31%. Ці покращення свідчать про те, що інвестиції в інфраструктуру гіперскейлерів починають давати відчутні результати, а не просто згорати у грошах.

Моментум прибутку: де ринок робить ставки

Різниця у показниках капітальної ефективності відображається у нещодавніх переглядах оцінок прибутковості. Найбільш помітно зростання прогнозів прибутку Amazon. За останні шістдесят днів Уолл-стріт поступово підвищила оцінки EPS на FY25 і FY26 на 4% і 2% відповідно, що свідчить про довіру до операційної траєкторії компанії.

Alphabet демонструє ще більш різке оновлення прогнозів, з прискоренням зростання оцінок. Цей оптимізм вже відобразився у цінових показниках—акції зросли більш ніж на 20% за три місяці. Багатий на перешкоди для Microsoft—контроль CapEx у поєднанні з помірними оновленнями прибутків—призвів до більш стриманої динаміки цін, з підвищеннями оцінок на FY25 і FY26 лише незначними.

Meta залишається відносно слабким учасником. Незважаючи на позитивний тренд оновлень прогнозів на FY26, оцінки на FY25 знизилися на 18% за останні шістдесят днів, що створює перешкоди, які пояснюють недавню слабкість акцій у порівнянні з загальним зростанням Маг 7.

Інвестиційна позиція у гонці за інфраструктуру гіперскейлерів

Поточний консенсус аналітиків відображає різну впевненість у стратегіях цих гігантів. Amazon має рейтинг Buy, тоді як Microsoft, Alphabet і Meta—Hold. У порівнянні з 26-кратним мультиплікатором майбутніх прибутків S&P 500, жодна з компаній не торгується за надмірно високими оцінками, і всі демонструють зростання прибутків, що виправдовує хоча б скромний ринковий преміум.

Для інвесторів, орієнтованих на короткострокові можливості, Amazon здається найбільш привабливим. Позитивний тренд оновлень прогнозів прибутку у поєднанні з покращенням показників капітальної ефективності свідчить про те, що ринок міг недооцінити здатність компанії перетворювати інвестиції в інфраструктуру ШІ у прибутковість. Окрім хмарних сервісів через AWS, широка екосистема Amazon—зокрема оптимізація електронної комерції—може суттєво виграти від розгортання штучного інтелекту.

Більш широке урок: витрати гіперскейлерів, хоча й значні, все більше демонструють ознаки дисциплінованого розподілу капіталу, а не безрозсудного зловживання. Ті, хто роблять ставки проти інфраструктурної стратегії Маг 7, можуть виявити, що недооцінили менеджмент та механізми ринкового заохочення, закладені у поточному циклі.