Ринок нікелю 2026: Надлишок пропозиції стикається з ослабленням попиту

Мандрівка нікелю у 2026 році стикається з подвійним негативним впливом: стійким глобальним надлишком та зниженням попиту з ключових секторів. Хоча метал коливався навколо US$15 000 за метричну тонну протягом 2025 року, структурні виклики свідчать про подальший тиск, і аналітики очікують, що ціни будуть важко утримувати рівень вище US$16 000.

Зміщення ландшафту хімії нікелю у технологіях акумуляторів

Сектор електромобілів, колись основне джерело зростання попиту на нікель, зазнав фундаментальної трансформації. Виробники батарей, очолювані великими виробниками, такими як Contemporary Amperex Technology, все більше переходять до хімії літій-заліз-фосфат (LFP), відмовляючись від традиційних конфігурацій нікель-манган-кубовий, які домінували у попередньому десятилітті.

Цей зсув відображає значні технологічні прориви. Поліпшення архітектури батарей LFP усунули попередні прогалини у продуктивності — транспортні засоби, що використовують цю хімію, тепер мають запас ходу понад 750 кілометрів, стираючи важливу перевагу батарей на основі нікелю. Окрім паритету за запасом ходу, рішення LFP пропонують переконливі економічні переваги: нижчі виробничі витрати, покращену теплову стабільність і зменшену складність виробництва. Щільність вмісту нікелю у сучасних акумуляторних блоках стала другорядною порівняно з цими перевагами.

Останні дані ринку підкреслюють масштаб цього переходу. У вересні 2025 року попит на нікель у батареях зріс лише на 1 відсоток у порівнянні з попереднім роком, тоді як попит на батареї LFP зріс на 7 відсотків. Це відхилення відображає глибше структурне переформатування ринку, а не просто тимчасові коливання.

Політичне середовище додатково ускладнює перспективи. У США у вересні 2025 року було скасовано податковий кредит на електромобілі, що спричинило різке падіння попиту — продажі електромобілів у четвертому кварталі знизилися на 46 відсотків порівняно з третім кварталом. Аналогічно, Європейський Союз у середині грудня відмовився від пропонованого заборони внутрішнього згоряння з 2035 року. Ford Motor, реагуючи на ослаблення попиту, списав US$19,5 мільярдів і переналаштував свою стратегію на довготривалі автомобілі з розширеним запасом ходу та гібриди. Ці політичні зміни мають значний песимістичний вплив на споживання металів для батарей.

Застійний основний попит обмежує потенціал відновлення цін

Основне застосування нікелю — виробництво нержавіючої сталі — становить понад 60 відсотків світового споживання. Однак сектор будівництва та виробництва в Китаї, що визначає більшість попиту на нержавіючу сталь, залишається у тривалому стані слабкості. Незважаючи на зусилля уряду щодо стабілізації у 2024 та на початку 2025 року, продажі нерухомості в Китаї погіршилися на 36 відсотків у порівнянні з попереднім роком до листопада, продовжуючи падіння на 19 відсотків за перші одинадцять місяців.

Цей постійний спад на ринку нерухомості Китаю безпосередньо пригнічує фундаментальні показники нікелю. Без суттєвого повернення активності у будівництві, ширший економічний відновлювальний процес сам по собі виявляється недостатнім для повторного зростання попиту на метал. Аналітики прогнозують, що навіть оптимістичні сценарії зростання дадуть обмежений потенціал для підвищення цін у зв’язку з очікуваним надлишком.

Управління пропозицією в Індонезії: коригування квот і пороги прибутковості

Індонезія домінує у світовому виробництві нікелю, забезпечуючи більшу частину світового зростання пропозиції за останні п’ять років. Виробництво країни зросло з 800 000 метричних тонн у 2019 році до 2,2 мільйонів метричних тонн у 2024 році — вражаючий приріст на 175 відсотків, що відображає агресивне розширення потужностей.

У лютому 2025 року уряд Індонезії підвищив квоту на нікелеву руду до 298,5 мільйонів мокрих метричних тонн з 271 мільйона у 2024 році, що нібито має зменшити тиск на пропозицію через централізоване управління виробництвом. Однак це розширення прискорило накопичення запасів у глобальних мережах. Запаси на Лондонській металевій біржі досягли 254 364 метричних тонн наприкінці листопада 2025 року, що більш ніж на 50 відсотків вище за 164 028 метричних тонн на початку року.

Зростання пропозиції спричинило різке зниження цін до US$14 295, наближаючись до нижнього порогу прибутковості для дешевих виробників Індонезії. Це викликало перегляд урядом. За повідомленнями Shanghai Metal Market, індонезійські власті розглядають можливість суттєвого зменшення виробництва до приблизно 250 мільйонів мокрих метричних тонн у 2026 році, що є значним зменшенням порівняно з 379 мільйонами тонн, запланованими на 2025 рік. Остаточні цілі ще обговорюються, і їх офіційне затвердження очікується у найближчі місяці.

Однак стратег Ewa Manthey з ING прогнозує обмежені короткострокові коригування пропозиції. Світові ринки нікелю, за прогнозами, залишатимуться у надлишку приблизно на 261 000 метричних тонн протягом 2026 року, що вимагає надмірних скорочень для суттєвого змінення співвідношення пропозиції та попиту. Тим часом, структурні політичні зміни, введені у 2025 році — включаючи динамічний режим роялті, прив’язаний до рівня цін, та скорочення термінів дії ліцензій на видобуток — свідчать про те, що уряд обирає довгостроковий нагляд, а не негайне скорочення виробництва.

Прогноз цін: очікується тривалий тиск до 2026 року

Поточні консенсус-прогнози сходяться на тому, що низькі ціни на нікель збережуться протягом 2026 року. ING прогнозує середню ціну у US$15 250, що близько відповідає оцінкам Світового банку у US$15 500, з можливістю підвищення до US$16 000 до 2027 року. Аналіз Світового банку пояснює ці прогнози тривалим надлишком на ринку.

Для досягнення стійкого відновлення потрібен фундаментальний механізм переоцінки. Західні виробники — особливо ті, що працюють у країнах із високими витратами — почали скорочення, коли ціни LME у 2024 році в середньому становили US$16 812, а у травні ринок короткочасно досяг US$21 000. Повернення до цього діапазону вимагало б скоординованих, масштабних скорочень пропозиції, що зменшили б сотні тисяч метричних тонн щороку — масштаб, який малоймовірно реалізувати у короткостроковій перспективі. Навіть за умови успішної реалізації обмежень пропозиції, ціни, ймовірно, мають перевищити US$20 000, щоб суттєво покращити економіку виробників і інвесторські настрої.

Уряд Індонезії вже озвучив свою цінову зону комфорту: підтримувати нікель у межах від US$15 000 до US$18 000, щоб запобігти порушенню ринку EV і уникнути операційних скорочень на внутрішніх плавильнях. Це проміжне уподобання обмежує життєздатність західних виробників.

Якщо не станеться несподіваних збоїв у постачанні або попит не перевищить поточні прогнози, нікель, ймовірно, залишатиметься під тривалим боковим тиском. Перспективи короткострокового і середньострокового відновлення залишаються обмеженими через структурний надлишок і прискорену зміну у бік альтернативних хімій батарей, що потребують менше металу.