Чи знайдуть ціни на нікель баланс у 2026 році? Аналіз поворотної точки ринку

Ринок нікелю входить у 2026 рік на роздоріжжі. Після того, як у більшій частині 2025 року ціна коливалася біля US$15 000 за метричну тонну, метал стикається з фундаментальним викликом: досягти рівноваги між роздутою пропозицією та слабким попитом. Це злиття негативних чинників створило те, що багато вважають критичним періодом для відновлення цін.

Загадка пропозиції: боротьба за виробництво в Індонезії

Політика видобутку в Індонезії формує траєкторію нікелю більше, ніж будь-який інший окремий фактор. Провідний світовий виробник нікелю здійснює агресивне розширення, збільшуючи обсяги виробництва з 800 000 MT у 2019 році до 2,2 мільйонів MT у 2024 році. На початку 2025 року було зроблено ще один крок: уряд підвищив квоту на нікелеву руду до 298,5 мільйонів мокрих метричних тонн, що є зростанням з 271 мільйона WMT попереднього року.

Наслідки були миттєвими і помітними. Запаси на Лондонській металевій біржі зросли до 254 364 MT до листопада 2025 року — на 55% порівняно з 164 028 MT на початку року. Зі зростанням запасів ціни знизилися до приблизно US$14 295, випробовуючи рівень прибутковості для низькозатратних плавильних заводів.

Зараз Індонезія, здається, переглядає свій підхід. За повідомленнями ринку, уряд розглядає можливість скорочення виробництва приблизно до 250 мільйонів MT у 2026 році, що суттєво менше від початково запланованих 379 мільйонів WMT. Це є важливим сигналом, хоча остаточні рішення ще не прийняті, і очікуються додаткові політичні оголошення.

Навіть більш глибокі скорочення виробництва можуть не вирішити дилему нікелю. Світовий запас нікелю прогнозується перевищувати попит приблизно на 261 000 MT у 2026 році. Без скоординованих міжнародних дій — сценарію, який багато вважають малоймовірним — коригування пропозиції самі по собі не відновлять баланс. Спостерігачі галузі зазначають, що ціни потрібно тримати на рівні вище US$20 000, щоб суттєво покращити прибутковість виробників, що здається недосяжним за поточних умов ринку.

Негативні тенденції попиту: питання нержавіючої сталі та акумуляторів

Основне застосування нікелю — виробництво нержавіючої сталі — зазнає структурної слабкості. Більше 60% світового споживання нікелю спрямовано у цей сектор, але попит з боку китайського житлового сектору, який визначає багато з цього споживання, залишається пригніченим. Продажі нерухомості в листопаді 2025 року впали на 36% у порівнянні з попереднім роком, а за перші 11 місяців спостерігалося зниження на 19%. Без суттєвого відновлення ринку нерухомості попит на нержавіючу сталь, ймовірно, залишатиметься низьким.

Сектор акумуляторів для електромобілів, який раніше вважався драйвером зростання нікелю, також розвивається несподіваними напрямками. Технології Contemporary Amperex Technology та інших великих виробників дедалі більше переходять на хімію літій-ферро-фосфат (LFP) замість традиційних формул нікель-манган-кобальт. Останні досягнення у LFP закрили розрив у продуктивності, і нові автомобілі досягають понад 750 кілометрів пробігу, при цьому маючи нижчі витрати на виробництво та підвищену безпеку.

Дані підтверджують цю тенденцію: попит на нікель-акумулятори зріс лише на 1% у вересні 2025 року, тоді як попит на LFP-акумулятори зріс на 7%. Крім того, західні ринки електромобілів стикаються з власними негативними тенденціями. Зняття американського податкового кредиту на електромобілі у вересні спричинило 46% падіння продажів EV у США у порівнянні з Q3 2025. Ford зменшив свої плани щодо EV зусиллями на 19,5 мільярдів доларів, а ЄС скасував заборону внутрішнього згоряння до 2035 року — політичні рішення, що зменшують перспективи попиту на металеві компоненти для батарей, включаючи нікель.

Прогноз цін: навігація структурних викликів

Консенсусні прогнози свідчать, що ціни на нікель залишатимуться під тиском упродовж 2026 року. Аналітики прогнозують середню ціну близько US$15 250 за рік, і ціни, ймовірно, важко буде утримувати вище US$16 000 через постійний надлишок. Прогноз Світового банку співпадає з цим, передбачаючи US$15 500 у 2026 році та US$16 000 у 2027 році. Прогнози Норнікелю щодо надлишку 275 000 MT переробленого нікелю у 2026 році підтверджують цей песимістичний фон.

Щоб ціни суттєво зросли, потрібні несподівані збої у постачанні або значне перевищення зростання попиту порівняно з поточними прогнозами у сферах нержавіючої сталі та акумуляторів. Без таких каталізаторів, вік відновлення нікелю, здається, закривається, а не відкривається у короткостроковій перспективі.

Загальний контекст: важливість політичних змін

Політична ситуація в Індонезії продовжує змінюватися. Перехід від фіксованих 10% роялті до динамічних ставок 14-18% (залежно від рівня цін), у поєднанні зі скороченням термінів дії ліцензій на видобуток з трьох до одного року, сигналізує про намір уряду посилити контроль. Ці механізми дають уряду гнучкість керувати виробництвом відповідно до ринкових умов, хоча їхня ефективність ще має бути перевірена.

Головне питання для нікелю у 2026 році — чи добровільно учасники ринку обмежать пропозицію, чи ціни просто продовжать падати, доки економіка виробників не змусить їх діяти. Історія свідчить, що більш імовірним є другий сценарій — болісний, але зрештою прояснюючий для галузі.