Тиск на ліквідацію наприкінці року знижує цінні метали, оскільки долар стабілізується на фоні змішаних сигналів

Дорогоцінні метали зазнали різкого продажу у понеділок на тлі посилення динаміки ліквідації наприкінці року. Лютневий COMEX-золото закрився зниженням на 209,10 пунктів (-4,59%), досягнувши мінімуму за 1,5 тижні, тоді як березневий COMEX-срібло різко впало на 6.736 (-8,73%), відступивши від свого рекордного максимуму в $81,85 за тройську унцію. Моментум ліквідації прискорився після того, як CME підвищила рівні маржі для торгівлі, що спричинило значне розгортання довгих позицій у обох товарах.

Ціновий колапс у золото і срібло стався попри збереження кількох структурних факторів підтримки. Попит з боку центральних банків продовжує підтримувати ринок — золотовалютні резерви Пекіна зросли на 30 000 унцій до 74,1 мільйона тройських унцій у листопаді, що є 13-м місяцем поспіль накопичення резервів. Крім того, глобальні центральні банки закупили 220 тонн золота у третьому кварталі, що на 28% більше порівняно з попереднім кварталом. Позиції фондів також зміцніли: довгі позиції у ETF на золото досягли 3,25-річного максимуму, а довгі позиції у срібних ETF піднялися до 3,5-річного максимуму — що свідчить про те, що ліквідація була технічною корекцією, а не фундаментальною зміною настроїв.

Валютні ринки відображають різні траєкторії ставок

Індекс долара піднявся всього на +0,02% у понеділок, стримуючись суперечливими економічними сигналами та довгостроковими очікуваннями щодо ставок. Сильніші за очікування дані щодо листопадових незавершених продажів житла (+3,3% м/м проти прогнозу +0,9%) надали початкову підтримку, але це швидко було знівельовано опитуванням виробничої активності у Далласі за грудень, яке показало несподіване зниження на 0,5 пункту до -10,9, значно нижче за очікування -6,0.

Долар стикається з структурними перешкодами через перспективу ФРС на 2026 рік. Ринки закладають приблизно -50 базисних пунктів зниження ставок у 2026 році, тоді як очікується, що Банк Японії підвищить ставки ще на +25 базисних пунктів, а Європейський центральний банк, ймовірно, збережеться на поточній позиції. Постійні $40 мільярдні щомісячні покупки казначейських облігацій ФРС, що почалися в середині грудня, також створюють додатковий тиск на ліквідність валюти. До слабкості долара додає невизначеність щодо обрання президентом Трампом наступного голови ФРС, оскільки учасники ринку вважають потенційних кандидатів, таких як Кевін Хассет, більш м’якими альтернативами, що може послабити валюту.

EUR/USD знизився на -0,03%, оскільки євро бореться з нижчими доходностями урядових облігацій Єврозони. Доходність 10-річних німецьких бундесів знизилася до 3-тижневого мінімуму в 2,824%, що зменшує різницю у ставках і тисне на валюту вгору, незважаючи на геополітичні ризики. Ринок свопів закладає нульову ймовірність підвищення ставки ЄЦБ на засіданні 5 лютого.

USD/JPY впав більш різко — на -0,35%, оскільки йена зміцніла у кількох напрямках. Підсумки засідання Банку Японії 19 грудня показали, що деякі політики вважають реальну ставку в Японії аномально низькою, сигналізуючи про готовність до подальшого підвищення ставок. Нижчі доходності американських казначейських нот також підтримали зростання йени. Ринки наразі закладають нульову ймовірність підвищення ставки Банку Японії на засіданні 23 січня, хоча довгостроковий курс, ймовірно, спрямований до посилення політики.

Попит на активи-убежища підтримує золото попри ліквідацію

Ціновий тиск на золото у понеділок приховав глибші структурні підтримки дорогоцінних металів. Геополітична напруга продовжує забезпечувати попит на активи-убежища: США зберігають санкційний режим проти венесуельських нафтових танкерів і проводять військові операції проти цілей ІДІЛ у Нігерії. Невизначеність щодо потенційної політики США щодо тарифів за адміністрації Трампа, а також постійні ризики в Україні, на Близькому Сході та Венесуелі, зберігають інвесторів зосередженими на дорогоцінних металах як на страховці портфеля.

Перспектива більш м’якої політики Федеральної резервної системи у 2026 році — з урахуванням очікуваного призначення Трампом м’якого голови ФРС — надає додаткову фундаментальну підтримку цінам на золото. Це контрастує з жорсткішими глобальними монетарними умовами в інших регіонах, що підсилює привабливість золота як хеджу проти слабкості долара та монетарної дивергенції між основними центральними банками.