Індекс паніки VIX: ключ до розуміння настроїв ринку

Чому інвесторам обов’язково потрібно стежити за індексом паніки VIX?

Коли на фондовому ринку відбувається різке падіння, його зазвичай супроводжує один феномен — різке зростання показника під назвою VIX. Багато досвідчених трейдерів саме через спостереження за коливаннями цього індексу своєчасно коригують інвестиційні стратегії, знаходячи можливості в хаосі ринку.

Що таке індекс паніки VIX? Простими словами, це кількісний інструмент для вимірювання очікуваних коливань американського ринку за наступні 30 торгових днів. Чим вищий показник VIX, тим більше паніки на ринку; чим нижчий — тим стабільніше. Цей індекс, створений Чиказькою фондовою біржею опціонів (CBOE) у 1993 році, за багато років став важливим орієнтиром для глобальних трейдерів у визначенні ризиків ринку.

Класична цитата Воррена Баффета “Коли інші бояться, я купую” — найкраще ілюструє логіку інвестування через VIX.

З погляду волатильності — розуміємо емоції ринку

VIX — це скорочення від Volatility Index (індекс волатильності), він базується на цінових даних опціонів на індекс S&P 500. Збираючи дані про опціони з різними датами закінчення та цінами страйку, за допомогою вагового середнього обчислюється кінцеве значення.

Ключові діапазони даних VIX:

• 0-15: спокійний і оптимістичний ринок, високий ризик-апетит інвесторів
• 15-20: нормальні умови ринку, помірна волатильність
• 20-25: починає зростати занепокоєння, зростає страх
• 25-30: посилюється коливання, ринок стикається з очевидною невизначеністю
• 30 і вище: екстремальна паніка, очікується значне коригування

Цікава особливість VIX — його схильність до повернення до середнього рівня — так званий “mean reversion”. Незалежно від того, наскільки сильним було зростання або падіння, у довгостроковій перспективі він повернеться до історичного середнього рівня. Це дає важливий торговий сигнал досвідченим інвесторам.

Що нам каже історія?

З історії американського ринку видно, що під час великих кризових подій індекс паніки VIX демонструє різкі коливання. Азіатська фінансова криза 1997 року, глобальна фінансова криза 2008-го, пандемія COVID-19 у 2020-му — у всі ці часи VIX піднімався до дуже високих рівнів, у 2008 році навіть наближався до історичного максимуму близько 80.

Цікаво, що дослідження показують: перед президентськими виборами в США VIX зазвичай зростає. Інвестори прагнуть застрахуватися від політичної невизначеності, що спричиняє підвищення індексу у 60 днів перед виборами.

У тайванському ринку є схожий індекс — тайванський VIX. Оскільки економіка Тайваню дуже орієнтована на зовнішні ринки, його волатильність тісно пов’язана з американським ринком. У 2020 році під час пандемії тайванський VIX сягав 57; у 2021 році, коли в країні зросла внутрішня епідемія, — майже 40. За останній рік він коливається в межах 10-20, що свідчить про відносну стабільність ринку.

Основні характеристики індексу паніки VIX

Індикатор настрою ринку — VIX прогнозує очікувану волатильність на найближчі 30 днів, а не історичні дані. Коли інвестори шукають захист, купівля опціонів зростає, що підвищує значення VIX. Це робить його найкращим інструментом для оцінки ризик-апетиту ринку.

Протилежний торговий сигнал — історично VIX досягає піків на дні ринкових низів і знижується на вершинах. Багато трейдерів використовують цю особливість, купуючи активи, коли VIX аномально високий, і продаючи або зменшуючи позиції, коли він низький.

Зворотній зв’язок із S&P 500 — зазвичай, коли індекс S&P 500 зростає, VIX знижується, і навпаки. Однак ця залежність не є абсолютною — економічні дані, політичні події та інші фактори можуть її порушувати.

Несиметрія сигналів купівлі та продажу — дослідження показують, що VIX є синхронним індикатором для сигналів купівлі, але запізнюється з сигналами продажу. Це означає, що при різкому зростанні VIX і падінні ринку слід бути обережним, а не сліпо довіряти сигналам на продаж.

Як торгувати індексом паніки VIX?

Основні інструменти інвестування

Ф’ючерси на VIX — дозволяють спекулювати або хеджувати очікувану волатильність S&P 500, є основним інструментом для інституційних інвесторів.

Опціони на VIX — пропонують гнучкість у побудові стратегій для управління ризиками.

ETF/ETN на VIX — найпростіший спосіб для роздрібних інвесторів. Основні з них:

• VXX — короткостроковий довгий ETN, популярний для хеджування
• UVXY — 1.5-кратний левериджований короткостроковий ETF
• VIXY — короткостроковий довгий ETF, з високою ліквідністю
• SVXY — 0.5-кратний зворотній ETF, для очікування зниження волатильності

Важливі поради щодо практики

Багато інвесторів купують VXX, UVXY, VIXY та інші продукти як засіб хеджування — при падінні ринку вони дійсно можуть приносити прибуток. Але потрібно пам’ятати: ці продукти мають проблему зношення через ролінг. Оскільки ф’ючерси мають термін дії, їх постійне оновлення (roll over) у довгостроковій перспективі з’їдає частину їхньої вартості.

Ще одна поширена помилка — вважати VIX абсолютним індикатором напрямку ринку. Насправді високий VIX не означає обов’язково настання медведкового ринку, а лише зростання волатильності. Іноді ринок може падати незначно, а VIX залишатися низьким — тому просте купівля VIX не гарантує успіху у короткостроковому “продажі” ринку.

Поточний рівень паніки на ринку

За останній рік VIX коливається переважно в межах 12-20, що свідчить про відносну стабільність настроїв. За даними реальної волатильності, стандартне відхилення щоденних доходностей S&P 500 за останні 100 днів становить 0.7%, що на 30% менше за середнє з 2010 року — близько 1%. Середнє значення VIX зараз близько 13, що також нижче за середнє за 2014-ий — 18.5, яке становить приблизно 28%.

Проте аналітики вважають, що американський ринок все ще стикається з кількома ризиками: політика ФРС, геополітична напруга, очікування прибутків компаній — і ця “низька” оцінка ризиків через VIX може бути оманливою.

Три ключові аспекти для інвестицій

Попередження про важливі події — економічні дані, політичні вибори, фінансові кризи — все це може викликати різкі коливання VIX. Активне спостереження за цими подіями допомагає заздалегідь оцінити ризики.

Коригування стратегії — при низькому VIX варто розглядати можливість купівлі; при високому — зменшувати позиції або додавати хеджування. Але пам’ятайте, що це лише рекомендації, а не абсолютні правила.

Вибір інструментів хеджування — при очікуванні зростання волатильності можна використовувати похідні інструменти на VIX для захисту. Однак потрібно враховувати довгостроковий ефект зношення через ролінг.

Підсумки

Індекс паніки VIX — важливий інструмент сучасного інвестора, але він не є кристальним кулею. VIX відображає очікування ринку щодо волатильності та емоцій, а не точний прогноз напрямку ринку. Успішні трейдери зазвичай поєднують VIX з іншими аналітичними інструментами для комплексної оцінки ризиків, а не покладаються лише на один показник.

У нинішніх умовах низької волатильності потрібно бути особливо обережним щодо потенційних ризиків, прихованих під спокійною поверхнею. Пам’ятайте мудрість Баффета, але не забувайте про важливість управління ризиками.