Біткоїн не зміг повернутися до рівня $90K: Традиційні активи домінують на тлі зростання попиту на активи-убежища

Біткойн у понеділок знову зазнав тиску на продажі біля $90 000, при цьому майже $100 мільйонів ліквідацій знищили позикових трейдерів. Поточний ринковий настрій свідчить про значну ротацію: інвестори відмовляються від наративу «цифрового золота» на користь усталених хеджів, таких як фізичне золото (торгується вище $4 300) та казначейські облігації США, що сигналізує про поширену обережність щодо ризиків, незважаючи на поточну ціну Біткойна в $91,15К.

Аргументи на користь традиційних хеджів замість цифрових активів

Зміна переваг інвесторів відображає глибші макроекономічні занепокоєння. Зростання очікувань фіскального дефіциту та оцінка $10 трильйонів у ролл-офі боргу США, що скоро погашається, знову підвищили попит на казначейські облігації. Такі інституції, як Goldman Sachs, відзначають застосування стратегій фінансового пригнічення для управління доходністю облігацій, створюючи привабливий ризик-доход для традиційних фіксованих доходів. Тим часом, рекордні вершини S&P 500 у грудні перевищили альтернативні засоби збереження вартості, відводячи капітал від Біткойна як диверсифікатора портфеля.

Навіть нові криптоактиви, такі як Solana, не змогли залучити сталий інституційний інтерес у цьому середовищі ризик-оф. Нижчий режим процентних ставок, парадоксально, не підвищує привабливість Біткойна — навпаки, він підсилює оцінки акцій і покращує кредитні умови для корпорацій, зменшуючи терміновість у хеджах, що не корелюють.

Економічні виклики: безробіття та позиціонування ринку

Звіт Міністерства праці США за грудень показав рівень безробіття 4,6%, найвищий за останні чотири роки, що створює змішані сигнали для монетарної політики. Історично така слабкість ринку праці спричиняла зниження ставок ФРС, але стійкі інфляційні побоювання стримують ці очікування. Ця невизначеність створила розділений ринок: зростаючі активи зростають за сценаріями з низькими ставками на тривалий час, тоді як захисні активи, такі як золото і облігації, залучають потоки, що шукають стабільність.

Позиціонування Біткойна постраждало через це. Інвестори ставлять питання, чи може цифрове золото принести альфу в умовах, коли реальні доходності залишаються високими, а традиційні акції процвітають завдяки інвестиціям у інфраструктуру AI.

Майнинг під загрозою: ціновий тиск і зниження хешрейту

Майнінг Біткойна увійшов у складний період. Зростання енергетичних витрат зменшує маржу майнерів, змушуючи операторів застосовувати агресивне фінансування — випуск боргів і емісію акцій — для підтримки операцій. Хешрейт значно знизився, частково через закриття 1,3 гігаватів китайської майнингової потужності, що додає структурних перешкод сектору.

Однак контрінвестиційні аналітики з таких компаній, як VanEck, стверджують, що зниження хешрейту історично передує ралі, натякаючи, що поточний біль для майнерів може сигналізувати про дно капітуляції. Ця теза залишається неперевіреною, оскільки компанії, що тримають Bitcoin у казначейських резервах, зараз торгуються нижче за вартість своїх цифрових активів, що відображає песимізм інвесторів щодо короткострокового цінового руху.

Що далі для Біткойна?

Шлях вперед залежить від фундаментальної зміни настроїв: відновлення наративу цифрового золота або чіткий каталізатор для монетарного пом’якшення. На даний момент макроекономічне середовище — сильні акції, стійкі кредитні умови і попит на облігації — працює проти випадку для некорельованих хеджів, залишаючи Біткойн вразливим до подальшої консолідації нижче $100 000.