Значення коефіцієнта ціна-прибуток (P/E)｜Повний гід по важливим показникам оцінки для інвестицій у акції

При інвестуванні в акції, основним показником для оцінки вартості акцій є співвідношення ціна-прибуток (P/E). Багато аналітиків часто згадують історичний рівень співвідношення ціна-прибуток компанії, поточне положення ціни акцій, що дозволяє вивести обґрунтовану інвестиційну ціну. Що таке співвідношення ціна-прибуток, як його використовувати, що означають високі або низькі значення — у цій статті ви дізнаєтеся все про цей ключовий показник!

Що таке співвідношення ціна-прибуток｜Що таке PE (Price-to-Earning Ratio)?

Співвідношення ціна-прибуток (скорочено PE або PER, повна назва — Price-to-Earning Ratio) — це основний показник для вимірювання відносної вартості акцій. Він відповідає на питання: скільки років потрібно, щоб повернути вкладені кошти, купуючи акцію за поточною ціною, за рахунок прибутку?

Інакше кажучи, чим нижче співвідношення PE, тим дешевше акція відносно її прибутковості, і інвесторам потрібно менше часу для повернення інвестицій; чим вище PE, тим ринок готовий платити більшу премію, що зазвичай відображає оптимістичні очікування щодо майбутнього зростання компанії.

Наприклад, для TSMC, якщо PE приблизно 13, то це означає: компанії потрібно 13 років, щоб заробити свою поточну ринкову вартість, або ж — купуючи зараз, потрібно 13 років, щоб повернути вкладені кошти за рахунок прибутку. Це число допомагає швидко оцінити, наскільки акція є відносно дешевою.

Як обчислюється співвідношення ціна-прибуток｜Два способи швидко освоїти

Обчислення PE здійснюється двома способами: перший — шляхом ділення ціни акції на прибуток на акцію (EPS), другий — шляхом ділення ринкової капіталізації компанії на чистий прибуток, належний звичайним акціонерам. У практиці зазвичай застосовують перший спосіб.

Формула обчислення:: Співвідношення PE = Ціна акції ÷ EPS

Наприклад, для TSMC (2330.TW), якщо поточна ціна — 520 нових тайванських доларів, а прибуток на акцію за 2022 рік — 39.2, тоді:

PE = 520 ÷ 39.2 ≈ 13.3

Це означає, що купуючи акцію за поточною ціною, потрібно приблизно 13.3 років, щоб повернути вкладені кошти за рахунок прибутку.

Три типи співвідношення ціна-прибуток｜Статичне, ковзне, динамічне — повний аналіз

Залежно від джерела даних про EPS, PE може бути різних типів. Розуміння цих відмінностей важливе для правильного застосування показника.

Статичне співвідношення ціна-прибуток｜Що означає PE на основі річного EPS

Формула статичного PE: PE = Ціна акції ÷ Річний EPS

Річний EPS — це прибуток на акцію за повний фінансовий рік (зазвичай 12 місяців), який публікує компанія у річному звіті. Обчислюється шляхом додавання EPS за чотири квартали:

Річний EPS = Q1EPS + Q2EPS + Q3EPS + Q4EPS

Наприклад, для TSMC: 2022 рік — EPS = 7.82 + 9.14 + 10.83 + 11.41 = 39.2

Оскільки річний EPS фіксований до публікації нової річної звітності, зміни у статичному PE переважно зумовлені коливаннями ціни акції. Саме тому його називають «статичним».

Ковзне PE (TTM)｜Оновлений за останні 12 місяців

Формула ковзного PE (TTM, Trailing Twelve Months): PE(TTM) = Ціна акції ÷ Сума EPS за останні 4 квартали

Ковзне PE використовує EPS за останні чотири квартали, що дозволяє більш оперативно відображати прибутковість компанії, подолати обмеження статичного PE.

Приклад: якщо TSMC оголосила EPS за Q1 2023 — 5, тоді сумарний EPS за останні 4 квартали:

22Q2 + 22Q3 + 22Q4 + 23Q1 = 9.14 + 10.83 + 11.41 + 5 = 36.38

PE(TTM) = 520 ÷ 36.38 ≈ 14.3

Як бачимо, після публікації нового квартального EPS статичне PE залишається 13.3, а ковзне PE оновлюється до 14.3, що краще відображає актуальний стан компанії.

Динамічне співвідношення ціна-прибуток｜На основі прогнозованого EPS

Формула динамічного PE: PE = Ціна акції ÷ Прогнозований річний EPS

Використовує прогнози аналітиків або організацій щодо майбутнього EPS. Наприклад, якщо прогнозують, що EPS TSMC у 2023 році становитиме 35, тоді:

PE = 520 ÷ 35 ≈ 14.9

Зверніть увагу: різні аналітичні організації мають суттєві розбіжності у прогнозах EPS, і ці прогнози часто переоцінюють або недооцінюють реальність, тому динамічне PE має обмежену практичну цінність і може вводити в оману.

Який PE вважається розумним?｜Огляд методів оцінки

Як визначити, чи є рівень PE компанії обґрунтованим? Зазвичай використовують два підходи: порівняння з галуззю та порівняння з історичними значеннями.

Метод 1: Порівняння з однокласниками у галузі

Різні галузі мають різні характерні рівні PE. Наприклад, за даними Тайванської фондової біржі за лютий 2023 року, PE автомобільної промисловості досягав 98.3, а у судноплавстві — лише 1.8. Тому порівнювати компанії з різних галузей некоректно.

Правильний підхід — порівнювати компанії у межах однієї галузі та схожого профілю. Наприклад, для TSMC (2330.TW) слід порівнювати з UMC (2303.TW), Tainan Semiconductor (2340.TW) та іншими конкурентами.

За останніми даними, PE TSMC — 23.85, UMC — 15. Це свідчить, що PE TSMC є відносно високим, що відображає ринкові очікування щодо її майбутнього зростання.

( Метод 2: Порівняння з історичним PE компанії

Порівняння поточного PE з його історичними значеннями допомагає оцінити, наскільки компанія переоцінена або недооцінена.

Зараз PE TSMC — 23.85, що знаходиться у верхній частині діапазону за останні 5 років — між максимумами і мінімумами. Це свідчить про відновлення економіки та покращення очікувань. Такий рівень зазвичай вказує на оптимістичне ставлення ринку до перспектив компанії.

Практичне застосування｜Графік потоку PE для визначення положення акцій

) Що таке графік потоку PE?

Графік потоку PE — це візуальний інструмент, що дозволяє швидко оцінити відносну вартість акцій. На графіку зазвичай зображено 5-6 ліній, кожна з яких відповідає різним рівням PE, обчисленим за формулою: Ціна акції = EPS × PE

Найвища лінія — це рівень, отриманий за історично найвищим PE (перебільшена вартість), найнижча — за історично найнижчим PE (недооцінена). Середні лінії — за різними множниками PE.

Для TSMC, якщо поточна ціна знаходиться між нижніми лініями, це свідчить про потенційну недооцінку, і такий момент вважається хорошим для входу. Але важливо пам’ятати, що недооцінка не гарантує зростання — багато факторів впливають на ціну.

( Реальні зв’язки між PE і рухом цін

Важливо: співвідношення PE і рух цін не має обов’язкового причинно-наслідкового зв’язку.

Низький PE не означає, що акція обов’язково зросте, а високий PE — що вона обов’язково впаде. Інвестори готові платити більший множник за акцію, якщо вони вірять у довгострокове зростання компанії. Саме тому багато технологічних компаній мають високий PE, але їх ціни продовжують зростати.

PE — це лише інструмент оцінки, а не передбачення руху цін. Для прийняття рішень потрібно враховувати фундаментальні показники, цикли галузі, макроекономічну ситуацію та інші фактори.

Обмеження співвідношення ціна-прибуток｜Три важливі застереження

Хоча PE є популярним інструментом оцінки, він має суттєві обмеження, і інвесторам потрібно їх враховувати:

) Обмеження 1: Не враховує боргові зобов’язання компанії

PE відображає лише вартість власного капіталу, ігнорує борги компанії. Дві компанії з однаковим PE можуть мати різний рівень ризику через різний рівень заборгованості.

Наприклад, компанії А і В у галузі мають схожий EPS, але А — з низьким боргом, В — з високим. При зміні економічної ситуації або зростанні відсоткових ставок ризики В будуть значно вищими. Тому не можна просто казати, що В дешевша — А безпечніша і має вищий потенціал.

( Обмеження 2: Важко точно визначити, коли PE високий або низький

Високий PE може бути зумовлений різними причинами: короткостроковими труднощами, коли компанія має хорошу базу і ринок все ще готовий її тримати; або очікуванням високого зростання у майбутньому, що закладається у ціну заздалегідь; або просто переоцінкою і необхідністю корекції.

Ці ситуації залежать від конкретної компанії і важко визначити однозначно, чи є PE високим чи низьким, потрібно аналізувати окремо.

) Обмеження 3: Не підходить для оцінки компаній, що ще не отримують прибутку

Багато стартапів або біотехнологічних компаній ще не мають прибутку, тому не можна застосовувати PE для їх оцінки. У таких випадках використовують інші показники, наприклад, ціна до балансової вартості (PB) або ціна до виручки (PS).

Три основні показники оцінки: PE, PB, PS — порівняльна таблиця

Щоб краще зрозуміти різні інструменти оцінки, наведено порівняльну таблицю трьох ключових показників:

Зрозумівши значення і обчислення PE, а також навчившись оцінювати його за допомогою різних методів, інвестори зможуть більш обґрунтовано підходити до вибору акцій. Важливо враховувати комплексний аналіз, поєднуючи кілька показників, галузеві цикли і фундаментальні фактори, а не покладатися лише на один інструмент.