Ринок у святковий період Різдва спокійний, курс юаня до долара США подолав важливу психологічну позначку, дорогоцінні метали оновили історичні максимуми

Глобальні ринки входять у режим корекції, ліквідність значно скорочується

Наближаючись до Різдва, провідні світові біржі натискають кнопку паузи. 25 грудня (у Різдво) американські фондові ринки цілодобово закриті, 26 грудня відновлюють нормальну торгівлю; гонконгські біржі також закриті на два дні; біржі Європи, такі як Лондон, Франкфурт, Париж, призупиняють роботу, австралійські та південно-східні ринки Азії також дотримуються місцевих традиційних режимів закриття. Це означає значне зниження активності торгів, суттєве скорочення учасників ринку, а слабка ліквідність ринку стає важливим чинником коливань цін у короткостроковій перспективі.

Темпи зростання юаня прискорюються, вперше повернувся до рівня “6” щодо долара

Найбільш помітним є сильний курс юаня щодо долара. 25 грудня (у четвер), офшорний юань перевищив рівень 7.0 щодо долара, курс USD/CNH опустився до 6.9965 — це перше з вересня 2024 року прорив психологічної позначки. Внутрішній юань також знизився до 7.0051 щодо долара (USD/CNY), встановивши новий мінімум з травня 2023 року.

Аналітики вважають, що високий попит на валюту наприкінці року є головним чинником зростання юаня. Трейдер одного з китайських банків повідомив: “Ринок активно конвертує валюту, зовнішній долар слабкий, очікування зростання курсу досить одностайні”, — і в короткостроковій перспективі юань може продовжити наближення до рівня 7, залежно від ринкової політики державних банків.

Варто зазначити, що у найновішому звіті Goldman Sachs зазначає, що за останні місяці Народний банк Китаю чергувально використовував терміни “стійкість” і “еластичність” — ця тонка зміна формулювань натякає, що ЦБ може схилятися до посилення курсу юаня, але водночас прагне уникнути швидкого зростання, яке може спричинити коливання ринку. Економіст Goldman Sachs Xinquan Chen додав, що з вересня, коли почали підкреслювати “посилення стійкості курсу”, до листопада, коли згадували “збереження еластичності”, і до четвертого кварталу, коли знову наголошували на “стійкості курсу”, — ці політичні сигнали свідчать про ретельне балансування ЦБ щодо темпу зростання юаня.

Goldman Sachs прогнозує, що через 3, 6 і 12 місяців курс USD/CNY становитиме відповідно 6.95, 6.90 і 6.85. Також банк очікує, що у першому кварталі юань зазнає коригування резервної норми на 50 базисних пунктів і зниження ставки на 10 базисних пунктів, а у третьому кварталі — ще на 10 базисних пунктів.

Золото та срібло зростають до історичних максимумів

За умов зміцнення юаня і ослаблення долара, товарні ринки, оцінювані у доларах, також зростають. 26 грудня (у п’ятницю), золото вперше перевищило рівень 4500 доларів і досягло 4504 доларів, срібло піднялося до 73.67 доларів — обидва метали оновили історичні рекорди. Цей тренд відображає переоцінку ринкових очікувань щодо глобальної ліквідності.

Очікування зниження ставок у ФРС посилюються, але до 2026 року очікувати надм’якого режиму не варто

Bank of America прогнозує, що ФРС знизить ставки у червні та липні 2026 року. Також банк очікує, що доходність 10-річних казначейських облігацій до кінця року знизиться до 4–4.25%, з можливістю подальшого зниження. Важливо зазначити, що, хоча цикл зниження ставок починається, це не означає повернення до надм’яких умов — загальні умови кредитування будуть лише трохи більш ліберальними порівняно з 2024–2025 роками, і не зможуть повторити радикальні цикли зростання ринку нерухомості та акцій у минулому.

Банка Японії зберігає яструбиний тон, прем’єр знову наголошує на фіскальній дисципліні

На відміну від поступового зниження ставок у ФРС, голова Банку Японії Уеда Казуо нещодавно підтвердив намір підвищувати ставки. У промові перед об’єднаною асоціацією японської економіки він зазначив, що базова інфляція в Японії поступово прискорюється і наближається до цілі 2%, і він готовий продовжувати підвищення ставок. Уеда підкреслив, що, окрім серйозних негативних шоків для економіки, ринок праці залишатиметься напруженим, що створює тиск на зростання зарплат. Він особливо наголосив, що компанії передають зростання витрат на робочу силу і сировину у цінах на продукти харчування та інші товари і послуги, що свідчить про формування циклу зростання зарплат і інфляції одночасно.

Прем’єр Японії Міфуне Сіндзо також заявив, що бюджет на 2026 фінансовий рік, починаючи з квітня, становитиме приблизно 122,3 трлн ієн, що на 6.3% більше за цей рік (115,2 трлн ієн), і є рекордним показником. Він підкреслив, що обсяг нових випусків державних облігацій буде обмежений 29.6 трлн ієн, що вдруге за історію менше за 30 трлн ієн, а залежність від боргу знизиться з 24.9% до 24.2%, що є найнижчим рівнем за 27 років. Цей проект бюджету буде поданий до парламенту на початку наступного року. Вплив цієї новини спричинив зниження доходності 40-річних японських облігацій на 7 базисних пунктів до 3.62%, що є найнижчим рівнем з 17 листопада.

Перспективи технологічних акцій розділяються, напівпровідники можуть прорватися через 1 трлн доларів

Аналізатор напівпровідників Vivek Arya з Bank of America прогнозує, що світовий обсяг продажів напівпровідників у 2026 році зросте на 30%, вперше досягнувши історичного рубежу у 1 трлн доларів. Він наголошує, що провідні компанії з високою маржею і міцною позицією на ринку стануть основою для інвестицій, і називає шість компаній — Nvidia, Broadcom, Lam Research, KLA, AMD і Cadence Design Systems — як найбільш перспективні об’єкти для вкладень.

Однак головний стратег CFRA Sam Stovall ставиться до перспектив американського ринку у 2026 році з більшою обережністю. Він зазначає, що для досягнення двозначного зростання потрібно, щоб усі рушії зростання працювали на повну потужність. Його цільовий рівень S&P 500 на кінець 2026 року — 7400 пунктів, що на 7% вище за поточний рівень, але він попереджає, що, хоча ринок і може залишатися зростаючим у наступному році, негативні фактори зростають, і повторити рекордний 2024 рік буде важко.

Індустріалізація чіпів прискорюється, Nvidia уклала технічну співпрацю з Groq

Співпраця Nvidia з стартапом у галузі AI-чіпів Groq привернула увагу ринку. Хоча раніше ходили чутки, що Nvidia купує Groq за 20 мільярдів доларів готівкою, пізніше Nvidia спростувала цю інформацію, заявивши, що йдеться про ліцензійну угоду, а не про купівлю — Nvidia отримала право використовувати технології чіпів Groq і найняла їхнього CEO Simon Edwards. Groq залишиться незалежною компанією, засновник Jonathan Ross, президент Sunny Madra та інша команда інженерів приєднаються до Nvidia.

Стратегічне значення цієї співпраці полягає в тому, що, хоча Nvidia має абсолютну перевагу у тренуванні моделей штучного інтелекту, у сфері “виведення” (тобто здатності вже натренованих моделей реагувати на запити користувачів) вона стикається з посиленою конкуренцією. У вересні Groq завершила фінансування на 750 мільйонів доларів, оцінюючись у 6.9 мільярдів доларів, що більш ніж у два рази перевищує оцінку у 2.8 мільярдів доларів у серпні минулого року, і її технології, орієнтовані на сферу виведення, мають значний потенціал для залучення Nvidia.