Зрозуміти WACC: важливий інструмент для прийняття інвестиційних рішень

Коли вам потрібно знати WACC?

У світі інвестицій багато інвесторів стикаються з важкими питаннями: чи дійсно проект компанії, який цікавить, є вигідним для інвестування? Дехто орієнтується лише на можливий прибуток, але чи достатньо цього для підсумкових висновків? Ні, оскільки інвестиції також потрібно враховувати вартість залучених коштів. Саме тут на допомогу приходить WACC — зважена середня вартість капіталу, яка дозволяє оцінити, скільки коштує залучення фінансування.

Що таке WACC? І чому це важливо?

WACC — це скорочення від Weighted Average Cost of Capital, що означає зважену середню вартість капіталу, яку компанія має витратити, щоб залучити кошти для своєї діяльності. Іншими словами, це мінімальна норма доходності, яку компанія повинна отримати, щоб покрити витрати на залучення капіталу.

Чому це важливо? Тому що WACC допомагає відповісти на ключове питання: якщо інвестиційний проект дає прибуток більше за WACC, то його варто реалізовувати. Якщо менше — ні.

Компоненти, що формують WACC

Значення WACC складається з двох основних частин:

1. Вартість боргу (Cost of Debt)

Це ставка відсотка, яку компанія має платити при залученні кредиту у банку або фінансовій установі. Наприклад, якщо компанія позичає кошти під 7% річних, то це її вартість боргу.

2. Вартість власного капіталу (Cost of Equity)

Це очікувана норма доходності, яку вимагають акціонери, щоб компенсувати ризик їхніх інвестицій. Ця ставка зазвичай вища за ставку за борг, оскільки акції мають більший ризик, ніж боргові зобов’язання.

Формула розрахунку WACC, яку потрібно знати

Якщо компанія фінансується лише одним джерелом, розрахунок простий. Але зазвичай використовують обидва джерела — борг і власний капітал — і застосовують зважену формулу:

WACC = (D/V) × Rd × (1-Tc) + (E/V) × Re

де:

• D/V = частка боргу у загальному капіталі
• Rd = ставка відсотка за боргом (відсоткова ставка)
• Tc = ставка корпоративного податку
• E/V = частка власного капіталу у загальному капіталі
• Re = очікувана норма доходності власного капіталу (очікувана ставка)

Приклад реального застосування WACC

Розглянемо приклад компанії ABC, яка зареєстрована на фондовій біржі:

Дані компанії ABC:

• Зобов’язання: 100 мільйонів грн (60% від загального капіталу)
• Власний капітал: 160 мільйонів грн (40% від загального капіталу)
• Відсоткова ставка за кредитом: 7% річних
• Ставка податку: 20%
• Очікувана норма доходності акціонерів: 15%

Розрахунок:

WACC = (100/260) × 0.07 × (1-0.2) + (160/260) × 0.15

WACC = 0.3846 × 0.07 × 0.8 + 0.6154 × 0.15

WACC = 0.02154 + 0.09231

WACC ≈ 11.38%

Значення результату: компанія ABC має отримати мінімальний дохід 11.38%, щоб компенсувати всі витрати на капітал. Якщо проект дає 15%, то він вигідний, бо перевищує WACC.

Який має бути хороший рівень WACC?

Чим нижчий WACC, тим краще — це означає, що компанія має нижчі витрати на залучення капіталу. Однак “кращий” рівень залежить від контексту:

• Якщо очікувана норма доходності > WACC: проект вигідний
• Якщо менше: ні

Також слід враховувати інші фактори, такі як галузь, рівень ризику та економічна ситуація.

Оптимальна структура капіталу

Компанії можна зменшити WACC, коригуючи структуру фінансування:

Використовувати лише власний капітал: WACC буде високим, оскільки акціонери приймають високий ризик.

Комбінувати борг і власний капітал: WACC зменшиться, оскільки вартість боргу нижча, і є податкові переваги від відрахувань по відсотках.

Занадто велика заборгованість: WACC може зрости через підвищення фінансового ризику.

Попередження та застереження

1. WACC не прогнозує майбутнє — цей показник розраховується на основі поточних або історичних даних і не враховує змін у ставках або ризиках у майбутньому.

2. WACC не враховує специфічний ризик проекту — кожен проект має свій рівень ризику, а WACC — це середнє значення компанії.

3. Розрахунок може бути складним — потрібно багато актуальних даних і іноді — додаткові оцінки.

4. WACC — це лише приблизна оцінка — оскільки умови постійно змінюються, точність може коливатися.

Як ефективно використовувати WACC

1. Поєднувати з іншими показниками — наприклад, з чистою приведеною вартістю (NPV) та внутрішньою нормою доходності (IRR) для комплексного аналізу.

2. Регулярно оновлювати — перевіряти WACC при зміні умов, наприклад, ставок або структури боргу.

3. Враховувати контекст — порівнювати WACC з показниками конкурентів у галузі, оскільки різні галузі мають різні рівні WACC.

Підсумок

WACC — це зважена середня вартість капіталу, незамінний інструмент для оцінки доцільності інвестицій. Розрахунок враховує вартість боргу та власного капіталу, і чим нижчий WACC, тим краще. Однак інвесторам слід використовувати WACC обережно, поєднуючи його з іншими аналітичними інструментами для прийняття обґрунтованих рішень і пам’ятати, що це лише частина загальної фінансової картини.