За лаштунками офіційного оголошення Федеральної резервної системи про «відкриття шлюзів»

🚰 Аналіз ключової політики
Цього разу так зване «зливання» головним чином включає три рівні, у таблиці наведено їх ключові моменти та глибоку логіку:
1. Політика процентних ставок: невизначене продовження циклу зниження ставок
· Поточні дії та прогнози: у грудні 2025 року Федеральна резервна система оголосила про зниження ставки на 25 базисних пунктів, встановивши цільовий діапазон федеральних фондів на рівні 3.5%-3.75%. Її офіційний прогноз (точкова діаграма) показує, що у 2026 році можливо буде лише одне додаткове зниження.
· Глибока логіка та розбіжності: Це відображає внутрішні суперечності у ФРС щодо балансування ризиків у складній ситуації, коли інфляція все ще перевищує цільовий рівень 2%, а на ринку праці з’являються ознаки ослаблення. Частина посадовців побоюється, що надмірне пом’якшення може закріпити інфляцію, тоді як інші вважають за необхідне запобігти економічному спаду.
2. Операції з ліквідністю: від «кількісного згортання» до «управління резервами через покупки»
· Зміна політики: у четвертому кварталі 2025 року ФРС офіційно завершила майже трирічне «кількісне згортання» і оголосила про запуск RMP з січня 2026 року, що передбачає купівлю короткострокових державних облігацій.
· Іменне та сутнісне: ФРС підкреслює, що RMP — це «технічна операція», спрямована на забезпечення достатньої ліквідності фінансової системи, а не новий раунд кількісного пом’якшення. Однак ринкові експерти вважають, що на тлі високого дефіциту федерального бюджету ця ініціатива може фактично створити «приховане пом’якшення» або «приблизне кількісне пом’якшення».
3. Політична рамка та потенційний поворот керівництва
Ринок більше зосереджений на майбутніх глибоких змінах.
· Коригування політичної рамки: аналітики вказують, що ФРС може перейти від «середньострокової цілі інфляції» до більш гнучкої «гнучкої цілі інфляції», що створить теоретичну основу для подальшої політики більшого пом’якшення.
· Зміна керівництва: термін голови Джерома Пауелла закінчується у травні 2026 року, колишній президент Трамп вже заявив про намір висунути кандидатуру нового голови. Наразі найімовірнішим претендентом вважається колишній директор Національної економічної ради Кевін Хассет.
· Потенційний вплив: Хассет вважається явним «яструбом», який підтримує «пріоритет зростання» та більш низькі ставки. Якщо він займе посаду, це може сприяти тому, що політика ФРС стане більш явно спрямованою на підтримку економічного зростання та зниження вартості позик.
💎 Комплексний вплив та перспективи
Загалом, зміни у політиці мають такі значення:
1. Короткострокова мета: подолання структурних перешкод ліквідності, задоволення зростаючих потреб банків у резервних коштах через суворе регулювання та стабілізація ринку праці, що демонструє ознаки ослаблення.
2. Довгостроковий сигнал: ознака того, що монетарна політика змінює фокус із боротьби з інфляцією до пошуку нового балансу між інфляцією, зростанням і зайнятістю. Політичний курс 2026 року значною мірою залежатиме від обрання нового голови та його здатності створити консенсус у суперечливому комітеті.
3. Вплив на ринок: очікування пом’якшення в цілому підтримують ризикові активи, але ринок вже частково врахував ці очікування. Більші коливання можливі через розрив між політичними очікуваннями та реальністю, а також через невизначеність, пов’язану із зміною керівництва ФРС. Інституції, такі як JPMorgan, вважають, що якщо ринок праці буде слабшим за очікуваннями, у 2026 році залишатиметься можливість для подальшого зниження ставок.
Перспективи: у 2026 році ФРС під керівництвом нового керівництва та у рамках нової рамки буде балансувати між «боротьбою з інфляцією», «збереженням зростання» та «подоланням політичного тиску». Це «зливання» не є потоком відкриття шлюзів, а швидше точним крапельним зрошенням у пошуках балансу між інфляційними обмеженнями та політичними вимогами, наповненим невизначеністю.