Різке падіння Lucid Group: застережлива історія в епоху SPAC-ринку електромобілів

Коли Ейфорія Ринку Зустрічається з Реальністю

Сектор електромобілів зазнав різкої зміни між 2021 роком і тепер. Під час буму SPAC у 2021 році—коли компанії зі спеціальним призначенням для злиття заповнили ринок оголошеннями про злиття—десятки стартапів EV вийшли на біржу за завищеними оцінками з мінімальним операційним досвідом. Lucid Group (NASDAQ: LCID) була однією з них, об’єднавшись з Churchill Capital Corp і залучивши капітал у середовищі, яке здавалося безмежним ентузіазмом інвесторів.

Це вікно можливостей міцно закрите. З моменту дебюту у 2021 році акції Lucid впали більш ніж на 87% за п’ять років, поділяючи долю багатьох цілей SPAC, які неправильно оцінили свою готовність до ринку. Корекція ринку 2022 року показала крихкість цих високих оцінок, і багато компаній не мали операційних основ для виживання у спаду.

Фінансова Реальність За Зусиллями Lucid

Незважаючи на виробництво високоякісних електромобілів, які отримують щирі похвали від ентузіастів, Lucid стикається з фінансовою кризою, яка затуляє її інженерні досягнення. За перші три квартали 2025 року компанія зазнала збитків у розмірі $8.50 на розведену акцію—цифра, що відображає незбалансовані темпи спалювання готівки та зростаючі боргові зобов’язання.

Ці цифри свідчать про те, що компанія вичерпує свої ресурси. У третьому кварталі 2025 року Lucid поставила приблизно 4,100 автомобілів, ще 1,000 одиниць були вироблені для остаточного збирання в Саудівській Аравії. За рік поставки склали близько 10,500 одиниць, але керівництво орієнтується на 18,000 автомобілів за весь рік. Це означає, що Lucid потрібно більш ніж утричі збільшити темпи поставок у четвертому кварталі—що широко вважається нереалістичним завданням для аналітиків Уолл-стріт.

Розглянемо контекст оцінки: з ринковою капіталізацією $4 мільярдів доларів, Lucid торгується з премією, незважаючи на ці операційні недоліки, повністю спираючись на спекулятивне майбутнє зростання, а не на поточну продуктивність.

Зовнішні Вітри, що Посилюють Кризу

Проблеми Lucid не є лише самостійними. Загалом ринок EV стикається з структурними викликами:

• Вплив тарифів: Тарифи адміністрації Трампа збільшили витрати на виробництво, стискаючи вже й без того тонкі маржі виробників
• Ліквідація податкових кредитів: Зняття податкового кредиту у $7,500 для електромобілів безпосередньо загрожує попиту споживачів, особливо тих, хто чутливий до цін
• Насичення ринку: Сектор EV досяг піку у Q3 2025 року, коли покупці поспішали скористатися закінчуючимися податковими пільгами, перш ніж кредит зникне

Ці макроекономічні тиски впливають на всю галузь, але Lucid—з її преміальним позиціонуванням і обмеженим масштабом—є особливо вразливою.

Партнерство Uber: Оптимізм, що Маскує Основні Проблеми

У липні 2025 року гігант таксі Uber Technologies оголосив про $300 мільйонну інвестицію в Lucid для партнерства з розробки роботаксі. Угода включає заявлений план Uber розгорнути понад 20,000 роботаксі протягом шести років. Хоча це партнерство сигналізує про потенційні майбутні джерела доходу, воно не вирішує негайних проблем з платоспроможністю Lucid.

Це партнерство є перспективним і спекулятивним. Lucid потребує фінансової стабілізації сьогодні, а не неперевірених можливостей доходу у 2030-х роках і пізніше.

Чому Відмовитися від Lucid — Це Розумний Вибір

Для інвесторів, що розглядають можливість вкладень у EV, Lucid має занадто багато червоних прапорців:

1. Незбалансоване спалювання готівки без чіткої стратегії виходу до прибутковості
2. Цілі виробництва, що здаються відірваними від операційної реальності
3. Висока оцінка відносно доходів і показників прибутковості
4. Макроекономічний тиск, що непропорційно впливає на виробників преміум EV

Хоча довгостроковий ринок EV може відновитися і деякі компанії процвітатимуть, погіршення балансу Lucid Group робить її спекулятивною ставкою, а не обґрунтованою інвестицією. Поки керівництво не покаже переконливого шляху до фінансової стабільності та стабільного виробництва, найрозумніше — залишатися осторонь і спостерігати здалеку.

Урок епохи SPAC залишається ясним: вражаючі продукти не гарантують комерційного успіху, а час виходу на ринок має величезне значення у нових секторах.