Акції Oracle знизилися на 40% від піку: чому ринок може готуватися до великої помилки у 2026 році

Підготовка: Акція, яка занадто гаряча, а потім занадто холодна

Oracle (NYSE: ORCL) акції зросли на 17% з початку 2025 року, відповідаючи прибуткам S&P 500. Але ось що привертає увагу інвесторів: акція обвалилася приблизно на 40% з її рекордного максимуму в серпні. Такий різкий коливання викликає важливе питання — чи виправданий цей розпродаж, чи ринок занадто емоційно відреагував на сміливу ставку Oracle на інфраструктуру штучного інтелекту?

Волатильність виникає через один простий факт: Oracle перетворилася з нудної компанії з застарілими базами даних у майже гіперскейлерів за одну ніч. А ринки не люблять невизначеності.

Бичача перспектива, яку більшість інвесторів пропускає

Щоб зрозуміти, чому Oracle може бути готовою до відновлення, потрібно зрозуміти, що насправді робить компанія. На відміну від традиційних технологічних компаній, Oracle не просто бездумно вкладає капітал у ШІ. Вона створює реальну інфраструктуру з підтвердженим доходом.

Ось важлива математика:

Якір зобов’язань за доходами

Oracle має $523 мільярдів у залишкових зобов’язаннях за продуктивністю (RPO), закріплених з клієнтами. Це не спекулятивний дохід — це гроші, які клієнти вже зобов’язалися витратити. У цьому загальному обсязі, п’ятирічна угода з OpenAI на $300 мільярдів забезпечує величезний рівень доходу. Навіть якщо OpenAI скоротить або продовжить свої зобов’язання, Oracle побудувала мережу мультихмарних дата-центрів, спеціально розроблену для інших гіперскейлерів і компаній ШІ, таких як Anthropic.

Коли гасіння готівки перетворюється на генерацію готівки

Тут більшість інвесторів робить помилку. Поточне співвідношення капітальних витрат до доходів Oracle становить вражаючі 0,58 — приблизно у 4 рази більше, ніж витрачали Microsoft, Amazon і Alphabet під час початкової фази розгортання ШІ. Вільний грошовий потік (FCF) став негативним, що запускає наратив «безрозсудних витрат».

Але ось важливий момент часу: Oracle вже більше ніж наполовину побудувала 72 мультихмарних дата-центри. До фіскального 2028 року (період, що співпадає з календарним 2027), більша частина цієї інфраструктури буде запущена. Саме тоді зростання капекс перетвориться у нормалізацію співвідношення капекс до доходів і FCF знову стане позитивним. Це не компанія, яка без кінця витрачає гроші — це цілеспрямована, обмежена за часом стратегія.

Керівництво Oracle підтвердило на звіті за 10 грудня, що більшість капекс спрямована на обладнання, яке генерує дохід, а не на основні засоби, такі як земля і будівлі (які покриваються орендою, сплаченою при доставці). Саме обладнання купується наприкінці виробничого циклу, що дозволяє Oracle швидко перетворювати капекс у дохід, надаючи послуги клієнтам.

Відмова ринку вже врахована

Так, боргове навантаження Oracle зросло, і рейтингові агентства можуть знизити її до нижньої межі інвестиційного рівня. Кредитний ризик існує. Але Oracle чітко заявила про свою прихильність підтримувати рейтинг інвестиційного рівня.

Що ще важливо, ринок вже заклав ці страхи у ціну. Зі співвідношенням ціна-прибуток на майбутній 26,6, оцінка відображає ризики зниження. Що ще не враховано повністю — це ймовірність того, що Oracle успішно перетворить свої капекс у дохід і FCF у заплановані терміни.

Ризик полягає не у боргах або капексі — а у виконанні. Чи справді клієнти Oracle виконають свої зобов’язання?

Чому ризик виконання менший, ніж здається

Платформа OCI Oracle має справжню технічну перевагу: її мультихмарні дата-центри безпосередньо інтегрують базові сервіси баз даних у сторонні хмари, такі як AWS, Microsoft Azure і Google Cloud. Це зменшує затримки, знижує витрати і покращує продуктивність у порівнянні з переміщенням великих наборів даних через хмарні мережі. У ШІ-навантаженнях, де важлива затримка, ця архітектура є суттєвим диференціатором.

Ця перевага означає, що Oracle не повинна мати проблем із залученням клієнтів понад OpenAI. Чи то інші лабораторії ШІ, підприємства, що шукають оптимізацію продуктивності, чи самі гіперскейлери — їхня здатність швидко заповнити дата-центри після запуску.

Каталізатор 2026 року: коли зміниться наратив

Акції Oracle ймовірно залишатимуться волатильними до 2026 року, оскільки інвестори чекатимуть підтвердження, що капекс перетворюється у готівку. Квартальні звіти компанії стануть ареною, де або зміцнюється впевненість, або тріскає.

Але для інвесторів із високою толерантністю до ризику математика є переконливою. Якщо Oracle виконає план до фіскального 2028 року, акції можуть різко переоцінитися, оскільки наратив відновлення FCF замінить історію «безрозсудних витрат». Уже зниження на 40% від максимуму враховує значний потенціал зниження. Потенціал зростання у 2026 році значно недооцінений.

Oracle залишається висококонфіденційною ставкою на інфраструктуру ШІ для інвесторів, які готові терпіти короткострокову волатильність у обмін на значний потенціал прибутку, коли інвестиції у інфраструктуру почнуть окупатися готівкою.