ANI Pharmaceuticals зростає, тоді як інвестор у спеціалізовану фармацевтику перебудовує портфель

Вражаюча динаміка акцій триває

Акції ANI Pharmaceuticals (NASDAQ: ANIP) принесли вражаючі прибутки цього року, піднявшись на 49% і суттєво випереджаючи ширший ринок — індекс S&P 500 за той самий період зріс приблизно на 15%. Торгівля на рівні $82.41 станом на останній закриття ринку, виробник спеціалізованих фармацевтичних препаратів демонструє такий темп, який зазвичай приваблює інституційний капітал, а не викликає вихід інвесторів.

Однак один фонд обрав зовсім інший шлях.

Впровадження ротації капіталу

Stonepine Capital Management, базований в Орегоні, розкрив у поданні до SEC від 13 листопада, що він повністю ліквідував свою позицію в ANI у третьому кварталі. Фонд продав усі 38 597 акцій на суму приблизно $2.52 мільйони, залишившись без позицій станом на 30 вересня.

Цей крок заслуговує на більш детальне вивчення. Чому фонд відмовився від активу, який демонструє майже 50% річного зростання? Відповідь, ймовірно, криється у стратегії портфеля, а не у сумнівах щодо перспектив.

Бізнес у процесі трансформації

Останні фінансові результати малюють переконливу картину операційного імпульсу. У третьому кварталі дохід ANI зріс на 54% у порівнянні з минулим роком і склав $227.8 мільйонів, тоді як скоригований EBITDA майже на 70% досяг $59.6 мільйонів. Керівництво пізніше підвищило річне керівництво, тепер прогнозуючи до $873 мільйонів у доході та до $228 мільйонів у скоригованому EBITDA.

Фокус компанії на спеціалізованих фармацевтичних препаратах, включаючи терапії для рідкісних захворювань, очікується, становитиме приблизно половину продажів у 2025 році. Це диверсифікація у більш високорентабельні терапевтичні ніші, що є значущою еволюцією від початкової позиції ANI.

Новий стратегічний напрям Stonepine

Після виходу з ANI портфель Stonepine значно змістився у бік позицій у біотехнологіях на ранніх стадіях з більшим потенціалом зростання:

• NASDAQ:VSTM: $23.58 мільйонів (19.17% активів)
• NASDAQ:ADMA: $10.83 мільйонів (8.81% активів)
• NASDAQ:EOLS: $9.43 мільйонів (7.67% активів)
• NASDAQ:ZVRA: $7.70 мільйонів (6.26% активів)
• NASDAQ:NKTR: $4.84 мільйонів (3.93% активів)

Що насправді робить ANI

ANI Pharmaceuticals розробляє та виробляє широкий спектр брендових і генеричних рецептурних препаратів. Компанія спеціалізується на контрольованих речовинах, онкологічних продуктах, гормонах, стероїдах, ін’єкціях і пероральних формах. Окрім власної лінійки продуктів, ANI отримує значний дохід через контрактне розроблення та виробничі партнерства з іншими фармацевтичними компаніями.

Бізнес обслуговує широку клієнтську базу, включаючи мережі аптек роздрібної торгівлі, оптовиків, дистриб’юторів, поштові аптеки та організації групового закупівлі по всій Північній Америці.

Вихід через інвестиційну перспективу

Рішення Stonepine відображає раціональне розподілення капіталу, а не втрату довіри. ANI перетворилася з низьковартісної компанії у історію про спеціалізовану фармацевтику, орієнтовану на виконання. Майже 50% річного зростання означає, що майбутні прибутки значною мірою залежать від стабільної операційної діяльності — особливо зростання доходів від рідкісних захворювань і дисципліни щодо маржі — а не від розширення мультиплікаторів або перерейтингу.

На відміну від цього, на ранніх стадіях біотехнологічні компанії все ще мають ціновий потенціал для несподіваних зростань. Для фонду, що шукає асиметричні прибутки, математика вказувала на переорієнтацію.

Що далі

ANI Pharmaceuticals перейшла у фазу, коли фундаментальні показники важливіші за імпульс. З двозначним прискоренням зростання доходів, з’являється диверсифікований портфель для рідкісних захворювань, а керівництво виконує підвищене керівництво, бізнес здається структурно стабільним. Однак інвестори, які очікують подальшого вибухового зростання у відсотках, можливо, мають переоцінити очікування — це тепер історія про послідовне виконання, а не про всеохоплюючий перерейтинг.