Зміни на ринку нікотинових мішечків: які гравці тютюнової галузі перемагають у прибутковості?

Категорія нікотинових пакетів стала визначальним драйвером прибутковості для провідних гравців у сфері ротового тютюну, змінюючи спосіб формування доходів у секторі. Поки традиційні ротові продукти продовжують знижуватися, компанії, що працюють у цій сучасній категорії, демонструють, що лише зростання обсягів не розкриває повну картину — важливий також коефіцієнт прибутковості від обсягу.

Підрозділ Helix Altria: зростання обсягів, стабільна цінова політика

Altria Group, Inc. (MO) продовжує позиціонувати Helix Innovations як свій найдинамічніший двигун зростання у сфері ротового тютюну. Відвантаження у третьому кварталі 2025 року на! склали 42,2 мільйони банок, що сприяло дев’ятимісячному загальному обсягу у 133,6 мільйона одиниць — зростанню на 14,8% у порівнянні з минулим роком, що перевищило показники всіх інших сегментів ротового тютюну значним чином.

Що робить траєкторію Helix особливо вартісною, так це баланс між розширенням обсягів і ціновою дисципліною. У той час як середні ціни на нікотинові пакети по країні знизилися приблизно на 7%, на! вдалося підвищити роздрібні ціни на 1,5% у тому ж кварталі. Цей розрив між тенденціями у категорії та результатами бренду підкреслює перевагу у коефіцієнті прибутковості від обсягу, який Helix здобув завдяки силі бренду та диференціації продукту.

Роздрібна частка on! у загальному обсязі ротового тютюну становила 8,7% у третьому кварталі, фактично залишаючись стабільною порівняно з попереднім періодом, що свідчить про стабілізацію позицій продукту на ринку навіть при зростанні абсолютних обсягів. Крім on!, Altria запустила on! PLUS на окремих ринках, пропонуючи преміальні варіанти з різними смаками та рівнями нікотину для залучення сегментів з вищою маржею.

Якість прибутку заслуговує на особливу увагу: результати Helix допомогли підтримати стабільність скоригованого операційного доходу та розширення маржі, незважаючи на зниження загальних обсягів сегменту. Ця динаміка — зростання доходів при скороченні загальної категорії — підкреслює, чому нікотинові пакети стали важливою частиною прибуткової історії MO.

Philip Morris і Turning Point: конкуренція у сучасному ротовому сегменті

Philip Morris International (PM) продемонструвала прискорення темпів зростання з каністрами ZYN, повідомляючи про 36% глобального зростання відвантажень у третьому кварталі 2025 року. Зокрема, у ринку США Nielsen показала зростання споживання ZYN на 39%, що стало можливим завдяки нормалізації доступності поставок і розширенню комерційної підтримки після попередніх обмежень.

Керівництво Philip Morris International наголосило на постійних інвестиціях у потужності та комерційних заходах для задоволення зростаючого попиту, позиціонуючи ZYN як ключову франшизу у своєму портфелі.

Turning Point Brands (TPB) продемонструвала найяскравіші результати кварталу: чисті продажі сучасного ротового сегменту зросли на 627,6% у річному вираженні до $36,7 мільйонів. Ця категорія тепер становить 30,8% від загального доходу компанії, з додатковим послідовним зростанням на 22%. Керівництво підвищило прогноз на весь рік для сучасного ротового сегменту до $125-$130 мільйонів і повідомило, що перші виробничі лінії для білого пакета у США мають бути введені в експлуатацію у 2026 році, що свідчить про серйозне довгострокове розширення потужностей.

Оцінка: де торгується Altria у порівнянні з ростом

Акції Altria знизилися на 0,8% за останній місяць, поступаючись своїй галузевій групі, яка зросла на 1,6%. З точки зору оцінки, MO торгується за прогнозним мультиплікатором ціни до прибутку 10,36X, що нижче за середньогалузевий показник 14,47X — знижка, яка враховує як традиційний тютюновий негативний фактор, так і компенсуючий внесок Helix.

Консенсусні прогнози прибутку на 2025 і 2026 роки передбачають зростання на 6,3% і 2,3% відповідно, що свідчить про те, що ринок розглядає розширення Helix як часткове компенсування структурних тисків у галузі, а не як трансформативний потенціал.

Зараз Altria має рейтинг Zacks #3 (Hold), що відображає збалансовану оцінку аналітиків щодо спадщини тютюнового бізнесу та можливостей нікотинових пакетів.

Загальна картина

Конкурентне позиціонування Altria, Philip Morris і Turning Point демонструє сектор у активному переході. Коефіцієнт прибутковості від обсягу — наскільки ефективно компанії перетворюють зростання обсягів у розширення маржі — став ключовим диференціатором. Зростання цін на! ZYN, прискорення частки ZYN на ринку та профіль маржі TPB вказують на категорію, здатну підтримувати значний прибутковий потенціал навіть при скороченні старих сегментів ротового тютюну. Інвесторам, що слідкують за цим сектором, слід уважно стежити за тим, які гравці успішно перетворюють зростання обсягів у стійке зростання доходів.