Коли ринки досягають історичних максимумів, що входить до ігрової книги інвестора? Погляди від менеджера портфеля на мільйон доларів

Парадокс ринку: прибутки приховують підводні ризики

Цифри розповідають вражаючу історію. Індекс Доу Джонса піднявся на 14% з початку року, тоді як S&P 500 зросло на 17%, а Nasdaq Composite стрімко підскочив на вражаючі 22%. Для середнього інвестора ці прибутки є підтвердженням їхньої впевненості у ринку. Однак під поверхнею ховається щось тривожне: згідно з коефіцієнтом Шиллера ціни до прибутку (CAPE), ми переживаємо друге за дороговизною оцінювання в історії ринку — цю відзнаку маємо лише з епохою дот-ком бульбашки 2000 року.

Наслідки є тривожними. Коли ця бульбашка луснула, індекс S&P 500 обвалився на 49%, а Nasdaq Composite втратив 78% своєї вартості від піку до дна. Історія відкриває неприємну правду: високі оцінки стабільно передують нижчим середньорічним доходам за 10 років. З наближенням 2026 року старе прислів’я про “метання дротиків” у модні акції штучного інтелекту та квантових обчислень раптом здається ризикованішим ніж будь-коли.

Довгострокова перспектива: формування стійкого ядра

Шон Вільямс, досвідчений менеджер портфеля, підходить до цієї ситуації з обережністю, а не панікою. Його філософія віддзеркалює підхід Ворена Баффета, майбутнього пенсіонера, архітектора легендарної історії Berkshire Hathaway: переконання, поєднане з терпінням.

З-поміж його тридцяти шести активів — 35 окремих акцій і один біржовий фонд — більшість тримаються щонайменше рік, а кілька з них перевищують десятиліття. Це не впертість; це стратегія, заснована на даних. Дослідження Bespoke Investment Group показує, що з початку Великої депресії у вересні 1929 року, середній ведмежий ринок тривав лише 9,5 місяців. Бути довгостроковим песимістом під час тимчасових розладів історично коштувало більше, ніж економило.

Важливо, що Вільямс переконаний, що бульбашка штучного інтелекту, навіть якщо вона з’явиться, не зруйнує його основні активи. Візьмемо Meta Platforms (NASDAQ: META), його четверту за величиною позицію за ринковою капіталізацією. Приблизно 98% доходів Meta надходить від реклами через Facebook, Instagram, WhatsApp і Threads. Хоча компанія інтегрувала генеративний штучний інтелект у свою рекламну інфраструктуру, потенційна корекція AI не зруйнує фундаментальний дохідний двигун Meta.

Стратегічний запас: мистецтво вибіркового продажу

Якщо Вільямс не активно перебудовує свій портфель, то що він робить? Він тихо нарощує резерви. Скорочуючи довгострокові позиції з великими прибутками та фіксуючи збитки з активів, що вже не відповідають його тезі, він збільшує готівку та її еквіваленти. Замість того, щоб тримати цю ліквідність у брокерському депозиті з мізерним доходом 0,01%, він вкладає її у iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (NYSEMKT: SGOV), який пропонує значно вищі доходи.

Це нагадує тактику американських корпорацій під час спаду: продаж неосновних активів для зміцнення балансу. Відчужуючи активи, що вже не відповідають довгостроковим цілям, Вільямс зменшує поточні капітальні прибутки і готується скористатися панічними розпродажами. Історія показує, що такі вікна можливостей існують — вони просто не тривають довго.

Пошук вигідних пропозицій у перенагрітому ринку

Знаходження справжньої цінності на сьогоднішньому ринку — це, чесно кажучи, як шукати голку в стозі сіна. Однак Вільямс залишався зловмисним. Під час короткочасного падіння ринку у квітні після тарифних оголошень президента Трампа він відкрив або додав до шести позицій. З того часу покупки були випадковими — це відображає, наскільки стиснулися оцінки.

Одна з яскравих новинок: PubMatic (NASDAQ: PUBM), компанія в галузі рекламних технологій, яка бореться з труднощами у програматичній рекламі через великого клієнта. Незважаючи на короткострокову турбулентність, компанія зберігає позитивний операційний грошовий потік і ідеально підходить для цифрового рекламного буму у підключеному телевізорі. Це той тип непопулярної, недооценної можливості, яку цінують терплячі інвестори.

Аналогічно, Вільямс збільшив свою позицію у Goodyear Tire & Rubber (NASDAQ: GT). Автозаводчик перебуває на середині трансформації: відчужує неосновні активи, знижує борги і зосереджується на більш маржинальних виробах шин і сервісах. Не виглядатиме привабливою з точки зору темпів зростання, але як циклічний бізнес з розумними фундаментальними показниками, що торгується за історично заниженими мультиплікаторами, заслуговує на увагу.

Доходи як баласт: перевага дивідендів

Можливо, найменш цінована стратегія під час дорогих ринків — це орієнтація на компанії, що платять дивіденди. Дослідження Hartford Funds за період з 1973 по 2024 роки показує, що компанії з дивідендними виплатами подвоїли середньорічну дохідність порівняно з тими, що їх не платять. Окрім доходу, акції з дивідендом демонструють нижчу волатильність ніж їхні бездивідендні конкуренти і ширший S&P 500.

У його портфелі з 36 цінних паперів 18 вже приносять дивіденди. Приклад: Sirius XM Holdings (NASDAQ: SIRI), оператор супутникового радіо, який Вільямс додав до портфеля під час раннього року слабкості. Хоча зростання розчарувало, прибутковість залишається стабільною, а дивідендна дохідність зараз перевищує 5%. Як законна монополія у сфері супутникового радіо, майбутні підвищення цін на підписки мають більше ніж компенсувати недавню втрату абонентів.

Під час пікових оцінок акції з дивідендом забезпечують подвійний ефект: стабільний дохід, що пом’якшує коливання цін на акції, і статистичні дані, що вони перевищили результати бездивідендних за багаторічними горизонтом. Це не модно, але працює.

Висновок: стратегія понад емоції

Керувати портфелем на мільйон доларів під час історично дорогого ринку вимагає дисципліни, а не емоцій. Стратегії досвідчених інвесторів, таких як Шон Вільямс — збереження основних переконань, накопичення резервів, вибірковий пошук можливостей і орієнтація на дивіденди — не є революційними. Це перевірені часом підходи, адаптовані до сучасних умов. У 2026 році така вдача може виявитися ціннішою за здатність правильно передбачити наступного переможця у сфері AI.