Чому $600 Триліонний активний бульбашка тихо змінює, хто стає багатим

Світове багатство досягло безпрецедентної позначки $600 трильйонів, але щось здається неправильним у цій святковій атмосфері. За даними досліджень McKinsey Global Institute, більшість цього зростання багатства не зумовлене реальною економічною продуктивністю — його підживлюють завищені ціни на активи, які переважно приносять користь тим, хто вже володіє активами. Це явище активного бульбашкового ринку є невидимою силою, що сприяє зростанню нерівності, і воно кардинально перепрограмовує сучасну економіку у способи, які більшість людей не до кінця розуміє.

Парадокс паперового багатства: як $600 трильйон став переважно порожнім

Заглибившись у цю цифру $600 трильйонів, виникає тривожна закономірність. З 2000 року світове багатство зросло приблизно на $400 трильйонів. Але ось неприємний розподіл: більше ніж третина цього зростання — чистий паперовий прибуток — цифри на екрані, що повністю відокремлені від реальної економічної діяльності. Ще 40% просто відображали накопичену інфляцію, яка зменшує купівельну спроможність. Залишилось лише 30% як справжніх нових інвестицій у реальну економіку.

Механізми є досить жорсткими: на кожен справжній долар інвестицій система створює приблизно два долари боргу. Цей коефіцієнт показує, як активна бульбашка штучно роздута — за допомогою монетарних стимулів і м’яких кредитних умов, що підвищують оцінки активів значно понад те, що б обґрунтували фундаментальні показники.

Архітектура активної бульбашки: чому вона вигідна вже багатим

Механізми цієї активної бульбашки винахідливо спроектовані — хоча й, можливо, ненавмисно — для концентрації багатства вгору. Ті, хто володіє зростаючими активами, такими як акції та нерухомість, бачать, як їх чистий капітал множиться лише завдяки зростанню цін, незалежно від їхнього доходу чи зусиль. Тим часом, працівники без значних активів втрачають купівельну спроможність через інфляцію, тоді як ціни на активи злітають за межі їхніх можливостей.

Дані McKinsey показують різкість ситуації: 1% найбагатших контролює 35% багатства США, з середнім капіталом у $16,5 мільйонів на особу. У Німеччині концентрація трохи нижча — 28%, з середнім $9,1 мільйона. Це не випадковість — це структура. Власність активів сама по собі стає основним двигуном багатства, замінюючи традиційний дохід і заощадження як шлях до добробуту.

Іронія полягає в тому, що інфляція і активні бульбашки шкодять працівникам із зарплатою, але збагачують власників активів, створюючи розділений фінансовий системний устрій, де правила суттєво різняться залежно від того, чи володієте ви зростаючими активами або просто отримуєте зарплату.

Все піниться: феномен “всеїдна бульбашка”

Активна бульбашка поширюється далеко за межі нерухомості або цінних паперів. Економісти тепер визнають, що відбувається на ринках, як “всеїдна бульбашка” — акції, нерухомість, облігації, товари та навіть криптовалюти зазнали одночасного зростання цін, що не відповідає реальному економічному зростанню.

Ця синхронізована бульбашка на кількох класах активів виникла через понад десятиліття розширювальної монетарної політики. Програми кількісного пом’якшення Федеральної резервної системи, Європейського центрального банку та Банку Японії заповнили фінансові ринки ліквідністю. Під час і після COVID-19 ці зусилля посилилися, одночасно підживлюючи інфляцію та зростання цін на активи — смертельна комбінація для тих, хто не володіє зростаючими активами.

Поточні оцінки цих ринків знаходяться на рівнях, які історично вважаються екстремальними і потенційно нестабільними.

Розходження майбутнього: що каже McKinsey щодо наступного

McKinsey окреслює чотири можливі сценарії для цього накопиченого багатства і активної бульбашки, що його підживлює. Оптимістичний сценарій вимагає справжнього прориву у продуктивності — можливо, завдяки розвитку штучного інтелекту — що дозволить реальному економічному виробництву прискоритися і наздогнати оцінки активів. У цьому світі ціни на акції залишаються високими без запуску спіралі інфляції зарплат і цін.

Інші три сценарії, попереджає McKinsey, вимагають жертв: або збереження багатства, або зростання, або обох. Для середнього американського заощаджувача різниця між двома найімовірнішими сценаріями може становити приблизно $160 000 у чистому багатстві до 2033 року — приголомшлива різниця, залежно від того, який економічний шлях справді реалізується.

Вердикт дослідницької компанії є тривожним: “Економіки навряд чи досягнуть балансу, зберігаючи багатство і зростання, якщо продуктивність не прискориться.” Іншими словами, активна бульбашка створила математичну пастку, де безболісних рішень мало.

Двошарова економіка: що це означає для звичайних інвесторів

Активна бульбашка створила те, що економісти називають “відновлення у формі літери K” — один шлях зростає для власників активів, інший падає для тих, хто залежить від зарплати. Ця динаміка пояснює, чому розрив у багатстві зростає навіть під час сильного працевлаштування і економічного зростання. Сам факт існування активної бульбашки гарантує різні результати: ті, хто має акції, нерухомість та інші зростаючі активи, процвітають завдяки зростанню цін, тоді як ті, хто не має таких активів, борються, незважаючи на продуктивну працю.

Це створює жорстоку математичну реальність: ви можете працювати наполегливо, заощаджувати старанно і все одно відставати, якщо ці заощадження у готівці або низькоприбуткових рахунках, тоді як інфляція зменшує їхню цінність, а ціни на активи зростають.

Основний висновок: нестабільна основа

$600 трильйонів світового багатства все більше базується на зростанні цін активів, а не на стійкому економічному виробництві. Більше ніж третина недавнього зростання багатства — це розірвані паперові статки, і кожен долар інвестицій створює два долари боргу, — система досягла ризикованого рівноваги. Активна бульбашка непропорційно вигідна власникам активів, водночас караючи всіх інших.

Або продуктивність має різко прискоритися — дозволяючи нормалізувати оцінки активів, одночасно підвищуючи зарплати і виробництво, — або система зазнає болісних коригувань. Це може проявитися у тривалій інфляції, що зменшує купівельну спроможність, або у різкому коригуванні, яке зітре трильйони паперових статків з балансів. Для звичайних інвесторів і заощаджувачів важливо усвідомлювати, що ви живете всередині безпрецедентної активної бульбашки, і діяти відповідно — це стала необхідністю фінансової грамотності.