#美联储降息预期 Федеральна резервна система цього разу не стільки знижує ставку, скільки відбувається перерозподіл влади на двох рівнях:

**Мікро-рівень — структура фінансів самовідновлюється.** Минулого тижня Saylor додав майже 1 мільярд доларів у BTC, а BitMine під керівництвом Tom Lee витратив 429 мільйонів доларів на ETH. Це не емоційно зумовлені контрінвестиції, а тестування ринкової міцності великими інституціями за допомогою реальних грошей. За останні два місяці виведення ETF на суму 4 мільярди здається вражаючим, але дані Amberdata вказують на більш чіткий факт: це систематичне закриття позицій арбітражу за базисом, а не панічне виведення довгострокових інвестицій. Загалом Fidelity і BlackRock залишаються з чистим притоком, що означає, що базова логіка інституційних інвестицій не змінилася.

**Макро-рівень — це справжнє джерело сигналів.** Команда Трампа не просто змінює голову Федеральної резервної системи, а повністю переписує структуру валютної влади. Від кадрових рішень (Hassett, Bessent та інші не традиційні представники центрального банку, що увійшли до ключового кола прийняття рішень) до зростання премії за терміни, і до постійних сумнівів щодо системи балансових звітів — всі ці дії спрямовані в одному напрямку: влада переходить від центрального банку до Міністерства фінансів. Діапазон між 12-місячними облігаціями США і десятирічними наближається до пікових рівнів, але цього разу не через покращення економіки, а через переоцінку ринком того, хто справді контролює довгострокові ставки.

З трьох шляхів зниження ставки наступного року, перші два (зниження інфляції, погіршення ринку праці) потребують часу, але третій — перебудова складу ФРС — саме те, що команда Трампа активно просуває. Це означає, що найближчими місяцями ми побачимо зовнішню хаотичність, тоді як у глибині відбуватиметься чітка перерозподільча реорганізація. Покращення ліквідності підтримає ризикові активи, але для справжнього прориву Bitcoin потрібно почекати, поки нова валютна структура стане більш зрозумілою. Короткострокові зміни не стосуються розміру зниження ставки, а швидкості цієї боротьби за владу.