## Основна система розподілу активів зазнає фрагментації: офіційний вихід криптовалют, "новий конкурент" на ринку акцій США та золота

Доходність десятирічних казначейських облігацій США залишається на рівні 4.09%, і на тлі такої макроекономічної ситуації один важливий сигнал ринку тихо випускається — карта глобального розподілу активів переосмислюється.

### Політичний поворот у стратегії інституційних інвесторів

Коли Vanguard (друга за величиною компанія з управління активами у світі) оголосила з цього вівторка про дозвіл клієнтам торгувати крипто-ETF та пайовими фондами на своїй платформі, це було не просто відкриття торгових функцій, а офіційне визнання цифрових активів традиційною фінансовою системою.

Vanguard, що управляє понад 11 трильйонами доларів активів, надасть понад 50 мільйонам своїх брокерських клієнтів можливість інвестувати у біткоїн, Ethereum, XRP та Solana. Одночасно з цим, американський банк BofA зробив важливий крок — вперше порадив своїм клієнтам у сфері управління багатством розподілити 1%-4% своїх активів у криптовалюти, охоплюючи підрозділи Merrill, Private Bank та Merrill Edge, і близько 15 тисяч фінансових консультантів зможуть безпосередньо рекомендувати клієнтам відповідні стратегії. Що це означає? Раніше вважалося, що цифрові активи є "високоволатильними", але тепер вони офіційно включені до основної системи розподілу активів.

### Реакція ринку миттєва

Реакція ринку криптовалют була швидкою і різкою. За 24 години біткоїн виріс на 5.97%, і зараз його ціна становить 91420 доларів, успішно прорвавши позначку 90000 доларів; Ethereum піднявся на 7.25%, і зараз його ціна становить 3001 долар, знову перетнувши позначку 3000 доларів. За цим зростанням стоять дані Coinglass, які показують, що за останні 24 години обсяг ліквідацій склав 3.76 мільярда доларів — з них 3.1 мільярда доларів припадає на короткі позиції, а довгі — лише 6566 тисяч доларів — що свідчить про масштабне закриття коротких позицій.

Стабільність доходності десятирічних казначейських облігацій США створює м’який макроекономічний фон для цієї хвилі відновлення, запобігаючи різким коливанням на ринку боргових цінних паперів, які могли б пригнічувати ризикові активи.

### Американські акції зростають одночасно, долар падає

Під впливом зростання криптовалют та зміщення інституційних стратегій, три основні індекси США зросли — Dow Jones на 0.39%, S&P 500 на 0.25%, Nasdaq на 0.59%. Найбільш помітно виросли акції у галузі напівпровідникового обладнання та крипто-концепцій, Strategy та Conti Tech піднялися більш ніж на 5%, Nvidia зросла на 3.2% на початку, але закінчила зростанням 0.9%.

Одночасно індекс долара знизився на 0.09% до 99.3, продовжуючи слабкий тренд. Варто зазначити, що це вже восьмий день падіння долара, що створює явний технічний тиск на продаж. Євро/долар піднявся на 0.14%, долар/ієна — на 0.26%, хоча коливання валютних курсів залишаються обмеженими, напрямок тренду чіткий.

### Зміни у політиці ФРС, зростання очікувань щодо зниження ставок

Президент Трамп заявив, що зменшив кількість кандидатів на посаду голови ФРС з 10 до 1 і натякнув, що найімовірніше цю посаду займе Кевін Хассет(. Це прямо підняло очікування ринку щодо зниження ставок у грудні — ймовірність зниження на 25 базисних пунктів у цьому місяці зросла до 89.2%.

Аналізатори Deutsche Bank попереджають, що якщо новий голова ФРС під час високої інфляції все ж підтримає політику зниження ставок, долар може зазнати тривалого тиску на падіння. Оскільки Хассет вважається лояльним союзником Трампа, ринок посилює очікування подальшої політики пом’якшення.

) Золото тестує ключові рівні під тиском

Ціна золота зупинилася у зростанні, знизившись на 0.58% до 4205.7 доларів за унцію. Доходність десятирічних казначейських облігацій США залишається на рівні 4.09%, і хоча вона не зросла додатково, це стримує подальше зростання золота. Ключовою технічною підтримкою є рівень 4200 доларів — при його втраті золото може зазнати більшого тиску на падіння.

На нафті також тиск, WTI знизилася на 1.55% до 58.59 доларів за барель, що відображає збереження обережності щодо глобального економічного зростання.

### Світові прогнози економічного зростання трохи коригуються

ОЕСР оновила свої прогнози щодо зростання економік Китаю та США. Очікується, що зростання економіки Китаю цього року зросте з 4.9% до 5%, а США — з 1.8% до 2%. Однак, ОЕСР також попереджає, що глобальне зростання може бути чутливим до змін у торговій політиці, і якщо оптимізм щодо AI-спалаху зміниться, це може спричинити корекцію на фондовому ринку.

Ці висновки підтверджують дві сторони поточного ринку: з одного боку, попит інституційних інвесторів підвищує ризикові активи, з іншого — побоювання щодо політичної невизначеності та AI-бульбашки.

### Фондовий ринок перевищив 8 трильйонів доларів

Уперше активи фондів грошового ринку США перевищили 8 трильйонів доларів, за тиждень збільшившись приблизно на 1050 мільярдів доларів. Незважаючи на початок циклу зниження ставок ФРС, інвестори продовжують активно вкладати, головним чином через привабливу річну доходність у 3.80% (дані Crane 100), що відображає баланс між високою доходністю та безпекою капіталу.

### Технологічні гіганти та конкуренція у чипах

Amazon випустила AI-чип Trainium3, безпосередньо кидаючи виклик монополії Nvidia у галузі GPU. Цей чип позиціонується як дешевший і більш ефективний, але стикається з проблемою недостатньої підтримки програмних бібліотек. Цікаво, що майбутній Trainium4 від Amazon буде використовувати технологію Nvidia NVLink Fusion — це демонструє незамінність технологій Nvidia і те, що навіть найбільші гравці у хмарних обчисленнях змушені співпрацювати з чиповими гігантами.

### Перспективи: три сили, що рухають ринок наприкінці року

Аналізатор з Уолл-стріт Том Лі прогнозує, що індекс S&P 500 може у грудні досягти нових максимумів — 7300 пунктів, що на 10% вище за поточний рівень. Він вважає, що завершення кількісного звуження###QT( ФРС стане головним драйвером, і порівнює цю ситуацію з вереснем 2019 року, коли після завершення QT американські акції зросли більш ніж на 17% за три тижні.

Криптовалютний ринок отримує підтримку від трьох факторів: по-перше, офіційний запуск інституційного розподілу; по-друге, послаблення долара створює можливості для відносної прибутковості; по-третє, м’яка позиція ФРС забезпечує ліквідність. Хоча золото і нафта тимчасово під тиском, їхній кінцевий напрямок залежить від остаточної динаміки доходності десятирічних казначейських облігацій — ця "крива ставок" залишається головним чинником, що впливає на всі активи.