Зрозуміти індекс PCE: чому ці дані американської економіки глибоко впливають на ваші інвестиційні рішення?

Що таке PCE? Чому інвесторам потрібно звертати на нього увагу

Індекс особистих споживчих витрат (PCE, Price Change Index) — це ключовий економічний показник, що вимірює зміни у споживанні американських домогосподарств. Простими словами, він відстежує тенденції витрат населення на продукти харчування, одяг, житло, транспорт і медичне обслуговування, що є найважливішим рушієм економіки — споживчою здатністю.

Чому це важливо? Тому що коливання індексу PCE безпосередньо впливають на політику Федеральної резервної системи США, а отже — на глобальні фінансові ринки. Коли індекс PCE зростає, це означає зростання інфляційного тиску, і ФРС може продовжити підвищувати ставки; навпаки, при зниженні — можливо призупинення підвищення ставок. Ці реакції передаються через валютний курс, ціни на товари, фондові ринки та інші канали до ринку Тайваню.

Історичні дані та реальна сила індексу PCE

Щоб зрозуміти вплив індексу PCE, розглянемо два реальні кейси.

**Після фінансової кризи 2009 року: ** економіка США тоді досягла дна, індекс PCE був майже нульовим. За наступні десять років індекс стабільно зростав до приблизно 2% у 2018 році. За цей час індекс S&P 500 демонстрував схожу динаміку, що свідчить про високу кореляцію між PCE та фондовим ринком. Зростання довіри споживачів → збільшення витрат → покращення прибутків компаній → зростання ринку — ця ланцюгова реакція була очевидною.

**У 2020 році через пандемію: ** індекс PCE швидко знизився, у квітні його річна зміна сягнула близько -1%. Це відображає миттєвий удар по споживчій поведінці через пандемію. Внаслідок цього акції туристичних, роздрібних та традиційних галузей зазнали значних втрат, тоді як електронна комерція та сфера охорони здоров’я зросли всупереч тенденціям. Це показує, що індекс PCE не лише прогнозує напрямок ринку, а й допомагає інвесторам у галузевих переміщеннях.

Як обчислюється індекс PCE

Розуміння логіки обчислення допомагає оцінити достовірність даних. Процес обчислення індексу PCE виглядає так:

Спершу збираються дані про ціни різних товарів і послуг, що охоплюють щоденні витрати. Далі кожному товару присвоюється вага, яка відображає його відносну важливість у загальних витратах домогосподарств. Потім обчислюються цінові індекси для кожної категорії, порівнюючи базовий період із поточним. Нарешті, зміни цін кожної категорії множаться на відповідні ваги і підсумовуються для отримання загального індексу PCE.

Цей підхід забезпечує наукову точність даних і дозволяє інвесторам слідкувати за реальними тенденціями споживання.

Шість ключових факторів, що рухають коливання індексу PCE

Зростання інфляції — коли ціни на нафту злітають, транспортні витрати зростають, що в кінцевому підсумку підвищує ціни на продукти харчування і піднімає індекс PCE. Зростання цін на нерухомість підвищує вартість іпотеки та оренди, що також збільшує споживчі витрати.

Стан ринку праці — високий рівень зайнятості означає більший дохід населення і, відповідно, більшу готовність витрачати. Наприклад, періоди активного розширення технологічних компаній сприяють створенню робочих місць, збільшенню доходів і позитивно впливають на індекс PCE.

Зміни у заробітних платах — зростання зарплат у певних галузях підвищує купівельну спроможність працівників, збільшуючи попит на товари і послуги, що підсилює індекс PCE.

Рівень і політика процентних ставок — низькі ставки знижують вартість кредитів і роблять споживання більш доступним. Тривалий період низьких ставок може спричинити зростання іпотечних заявок і активізацію ринку житла, що впливає на індекс PCE.

Монетарна політика — підвищення ставок стримує інфляцію, але може пригнічувати споживчий попит; зниження ставок навпаки стимулює витрати і інвестиції.

Зміни у споживчій довірі — оптимізм щодо економіки підвищує витрати, песимізм — зменшує їх. Ці психологічні чинники мають значний вплив на індекс PCE.

Коли публікується дані PCE у США і який останній сигнал вони дають

Дані PCE зазвичай публікуються у останній робочий день місяця або найближчий до кінця місяця робочий день, о 20:30 за східним часом. Це важливий момент для світових фінансових ринків, і інвестори з усього світу з нетерпінням очікують ці дані.

Останні дані за 2023 рік, опубліковані 27 жовтня, показали, що у вересні споживчі витрати зросли на 0.7%, перевищивши очікування ринку. Це свідчить про збереження високого рівня витрат на автомобілі та подорожі у початку четвертого кварталу.

Однак варто звернути увагу, що основний індекс PCE підвищився на 0.3%, а річне зростання склало 3.7%, що свідчить про збереження високих витрат на послуги (зокрема, житлові послуги), і інфляційний тиск ще не знизився. Особисті доходи зросли лише на 0.3%, але рівень заощаджень знизився до 3.4%, що свідчить про використання населенням заощаджень для підтримки витрат — цей тренд може бути нестійким.

Багато економістів вважають, що з часом, коли надлишкові заощадження, накопичені під час пандемії, виснажаться, витрати почнуть знижуватися вже на початку 2024 року.

Як зміни індексу PCE впливають на ринок Тайваню

Тайванська економіка дуже відкритою і тісно пов’язаною з економічним циклом США. Коливання індексу PCE у США через кілька каналів впливають на Тайвань.

Валютний курс і конкурентоспроможність — зростання індексу PCE зазвичай означає посилення економіки США і зростання долара. Зміцнення долара підвищує ціну тайванських товарів, що продаються в іноземній валюті, зменшуючи їх конкурентоспроможність на світовому ринку. Навпаки — зниження.

Зміни у зовнішньоторговельних замовленнях — Тайвань сильно залежить від експорту до США. Зростання індексу PCE означає збільшення споживчого попиту у США, що позитивно впливає на попит на електроніку, текстиль і машини тайванських виробників. Зниження — навпаки, може створити тиск на експорт.

Настрій інвестицій у фондовому ринку — позитивні сигнали про економіку США (зростання PCE) залучають іноземний капітал, зокрема — у тайванські акції. Багато тайванських компаній є важливою частиною ланцюгів постачання для США, і зростання споживчого попиту підвищує їхні показники.

Вартість імпорту енергоносіїв — зростання PCE може спричинити підвищення світових цін на нафту і газ, що особливо важливо для Тайваню, який імпортує енергоносії. Це збільшує виробничі витрати і тиск на інфляцію.

Як інвесторам використовувати індекс PCE для прийняття рішень

Загальний тренд — при тривалому зростанні PCE і перевищенні очікувань зростає ймовірність подальшого підвищення ставок ФРС. Це може знизити оцінки акцій і підвищити доходність облігацій; тому інвесторам варто зменшити частку акцій і збільшити вкладення у облігації або готівку. Навпаки — при зниженні.

Відстеження галузевих переміщень — зміни у PCE часто передбачають цикли у різних секторах. При зростанні споживчого попиту вигідно купувати акції роздрібної торгівлі, туризму, автомобілів; при його зниженні — слід звернути увагу на захисні та технологічні компанії.

Контроль за валютним курсом тайванського долара — після публікації даних PCE долар зазвичай коливається. Інвестори з валютними позиціями або експортно-орієнтованими активами мають слідкувати за курсом і коригувати хеджування.

Оцінка прибутковості компаній — зростання PCE означає потенційне зростання доходів експортних компаній Тайваню; зниження — може вимагати переоцінки інвестиційної логіки.

Висновок: індекс PCE — глобальний орієнтир ринків

Індекс PCE — це не просто економічний показник США, а індикатор глобальної фінансової погоди. Оскільки США — найбільший світовий споживач, його витрати передаються через усі економіки світу. Тайванські інвестори, які правильно інтерпретують сигнали індексу PCE, отримують перевагу у прийнятті рішень.

Зростання індексу PCE може означати посилення долара і зростання цін на сировинні товари, що створює тиск на імпортозалежну економіку Тайваню; зниження — навпаки, сигналізує про слабкість долара і може бути вигідним для інвесторів з доларовими активами.

Рекомендується враховувати індекс PCE у своїй макроекономічній аналітиці, регулярно слідкувати за новими даними і трендами, і відповідно коригувати портфель. Лише глибоке розуміння глобальної економіки допоможе приймати більш обґрунтовані інвестиційні рішення у швидкоплинному світі.