Піраміда фондового ринку коливається: раціональна переоцінка сектору штучного інтелекту, хто стане наступною можливістю для покупки на дні?

ринкові зміни

Тайванський ринок сьогодні демонструє коливання, що були спричинені слабкими показниками американських Технологічних акцій у п’ятницю, що спричинило різке відкриття з пропуском вниз, з моментальним падінням на 514 пунктів, а найнижча позначка склала 27,684 пунктів, що втратило психологічну позначку 28,000. Ця корекція порушила очікування щодо безперервного зростання ринку і змусила інвесторів переосмислити логіку оцінки на вершині фондової піраміди.

ADR TSMC минулої ночі впав на 4.2%, а при відкритті акції різко знизилися на 30 юанів до 1,450 юанів, що прорвало місячну лінію; лідер ринку 信驊 торгувався в районі 6,600 юанів, де відбувся запеклий бій між покупцями та продавцями, і лише після досягнення 6,590 юанів з’явилася підтримка. Ці показники вагомих компаній безпосередньо відображають тривогу ринку щодо переоцінки високовартісних акцій.

сигнали переорієнтації капіталу

З аналізу потоків на ринку видно, що сьогодні не йде повне виведення капіталу, а точне секторне переміщення. Акції у секторі нафти, електроенергетики та газу зросли на 3.09%, у секторі телекомунікацій — на 1.33%, а у судноплавстві — на 1.25%, що свідчить про пошук капіталом активів із чітким грошовим потоком і без надмірного завищення оцінки.

На противагу, акції у секторі скла, інших електронних компонентів та напівпровідників знизилися на 2.59%, 2.15% і 1.8% відповідно, що підкреслює тиск на середню ланку електронної промисловості. Така диференціація не є випадковою, а відображає переосмислення структури фондової піраміди — просте концептуальне спекулювання вже не може триматися, а прибутковість і співвідношення з оцінкою стають новими критеріями відбору.

загострення диференціації окремих акцій

На тлі тиску на ринок деякі компанії демонструють зростання. Акції 精測 зросли на 8%, оновивши рекорд до 2,370 юанів, завдяки попиту на нове покоління смартфонів і високорівневі планшети, з накопиченим доходом за 11 місяців у 44.15 мільярдів юанів, що на 40% більше минулого року, і з прогнозом двозначного зростання на весь рік.

Лідер ринку 信驊 через стабільність ланцюга постачань і перевищення очікувань щодо поставок вдруге підвищив прогнози на цей квартал, а видимість замовлень продовжилася до другого кварталу 2025 року, що робить цю компанію індикатором для високовартісних акцій. Такий приклад показує інвесторам, що навіть при корекції ринку компанії з реальним зростанням можуть виділитися.

правда про замовлення AI

Ця корекція не означає зникнення попиту на AI, а є результатом зміни правил гри на ринку. Звіт Broadcom показує, що за наступні 18 місяців замовлення на AI вже досягли 73 мільярдів доларів, попит залишається сильним; Oracle має у своєму портфелі замовлення на 523 мільярди доларів, з яких 300 мільярдів — від OpenAI. Однак аналітики на Уолл-стріт почали ставити ключове питання: чи зможуть ці замовлення перетворитися у реальний прибуток?

Після звіту Broadcom акції впали на 11.43%, що відображає пробудження ринку до розуміння, що “замовлення ≠ прибуток”. Компанія переходить від “продажу високорентабельних чіпів” до “продажу системних рішень”, що створює невизначеність щодо майбутніх прибутків і окупності. Глибока інтеграція з OpenAI, SoftBank, Microsoft і NVIDIA з кінця жовтня показує ризики концентрації клієнтів.

На відміну від них, Google має найменше недоліків у активах, яких не вистачає OpenAI: стабільний грошовий потік і повний ланцюг виробництва. Очікувані капітальні витрати Google у 2026 році складуть лише 56% від операційного грошового потоку, що є найвищою ефективністю серед гігантів; загальні витрати на TPUv7 на 44% нижчі за сервери GB200 від NVIDIA, що свідчить про явну перевагу вертикальної інтеграції.

три головні ризики наприкінці року

На фоні наближення кінця року тайванський ринок стикається з трьома основними викликами, що посилюють невизначеність. Волатильність на американському ринку безпосередньо впливає на розподіл іноземних інвестицій у Тайвань; новий стандарт IFRS 17 для страхових компаній, що запроваджується наступного року, змусить компанії переоцінити стратегії володіння активами, що може спричинити пасивний тиск на продажі; у цьому тижні “супер-тиждень центральних банків” з очікуванням підвищення ставок у Японії додасть додаткових змін.

Ці фактори, разом із переоцінкою структури фондової піраміди, спричиняють тиск на високовартісні акції. Однак важливо зазначити, що ця корекція є процесом зрілості ринку, а не руйнуванням бульбашки.

новий режим диференціації

У майбутньому диференціація у секторі AI стане нормою. Компанії, що покладаються лише на “концептуальну спекуляцію”, мають слабку клієнтську базу і відсутність реального прибутку, будуть під постійним тиском оцінки; натомість компанії з ключовими технологіями, стабільною прибутковістю, диверсифікованими клієнтами і чітким шляхом зростання отримають нову логіку оцінки під час ринкової корекції.

Подальша поведінка вагомих акцій, таких як TSMC, 精測, 信驊, стане важливим орієнтиром для визначення дна ринку і точок входу. Коли вершина фондової піраміди завершить переформатування оцінки, наступний цикл зростання стане більш стабільним.