Глобальний орієнтир напрямку руху капіталу: структура індексу долара США та його глибокий вплив на інвестиційний ринок

Згадуючи про роль долара у міжнародних фінансах, найнаочніше це проявляється у коливаннях індексу долара США. Але багато інвесторів насправді не розуміють: з чого складається цей індекс? Чому «індекс» може впливати на світові фондові ринки, валютні курси та товарні ринки?

Не поспішайте, сьогодні розберемо цей, здавалося б, складний показник.

Складові індексу долара: як визначають силу долара у шести валютах

Перед тим, як говорити про індекс долара (USDX або DXY), потрібно з’ясувати, що саме він відслідковує. Простими словами, індекс долара — це кошик валют, до яких прив’язаний долар США.

У цьому кошику зібрано шість валют, які представляють основні економіки світу:

Коротко: індекс долара переважно залежить від євро, яке має понад половину ваги. Це означає, що будь-які зміни у європейській економіці або політиці ЄЦБ миттєво відображаються на індексі долара.

Чому саме ці шість валют? Логіка вибору індексу долара

Можливо, ви запитаєте: чому не обрали валюти Китаю, Індії або інших нових ринків?

За цим стоять історичні та реальні обґрунтування:

Індекс долара був створений Нью-Йоркською міжбанківською біржею (ICE) у 1970-х роках, коли світова торгівля і фінансова система переважно контролювалися розвинутими країнами. Тоді ці шість країн (регіонів) репрезентували ядро глобальної економіки. Хоча з часом роль нових ринків зросла, структура індексу залишилася незмінною.

Отже, індекс долара більше відображає «європейсько-американську» перспективу сили долара, а не глобальну. Саме тому Федеральна резервна система також використовує інший показник — індекс торговельного ваги долара, який включає понад 20 валют, зокрема Китай, Тайвань, Мексику та ін.

Для більшості інвесторів, хоча цей індекс не ідеальний, він досить інтуїтивно зрозумілий.

Хто найбільше постраждає при коливаннях індексу долара?

Коли основні валюти у складі індексу зазнають різких змін, світові фінансові ринки реагують миттєво.

Євро — найважливіший фактор

Через вагу 57.6%, політика ЄЦБ та економічні дані єврозони здатні майже самостійно рухати індекс. Наприклад, у 2022 році ЄЦБ почав жорсткий цикл підвищення ставок, що сприяло зростанню євро і підвищенню індексу долара.

Йена — індикатор «ризикової обережності»

Йена часто вважається валютою-«притулком». Коли світові ризики зростають, інвестори вкладають у йену, що підвищує її курс і, відповідно, підвищує індекс долара. І навпаки.

Зростання vs падіння індексу долара: різні потоки капіталу

Індекс зростає = долар зміцнюється

Що відбувається:

• Інвестори масово купують американські активи (держоблігації, акції), повертаючи капітал до США
• Товари, номіновані у доларах (нафта, золото), стають дорожчими для міжнародних покупців, попит зменшується
• Економіки, що залежать від експорту, наприклад Тайвань, Корея, — зазнають ускладнень: товари стають дорожчими, продажі зменшуються
• Нові ринки з боргами у доларах відчувають зростання навантаження на обслуговування боргів

Індекс знижується = долар слабшає

Зовсім інша історія:

• Капітал виходить з США і шукає більш високі ризики і прибутки
• Нові ринки і азійські фондові ринки отримують притік інвестицій
• Тайваньські експортери отримують «дихання», їхні товари стають конкурентоспроможнішими
• Активи у доларах — під ризиком валютних втрат

Світові чотири активи і індекс долара: хто з ними «танцює»?

Золото: доля навпаки

Золото і індекс долара зазвичай — «дзвіночки». Коли долар зростає, купівельна спроможність золота у доларах зменшується, попит падає, ціна знижується. І навпаки.

Але потрібно враховувати, що ціна на золото залежить і від геополітичних подій, інфляційних очікувань, реальних ставок — тому слід дивитися не лише на індекс долара.

Нафта: сильний долар — головний ворог

Нафта ціною у доларах. Коли індекс зростає, купівельна спроможність знижується, попит слабшає, ціна на нафту зазвичай падає.

Американські акції: складні взаємовідносини

Зростання долара не завжди означає позитив для американського ринку. Іноді сильний долар зменшує доходи від закордонних продажів, що тягне за собою зниження прибутків компаній. Але іноді, навпаки, сильний долар свідчить про достаток капіталу і підвищену ризикову активність — і тоді американські акції теж зростають.

Саме тому у березні 2020 року під час світової кризи американський ринок впав, а індекс долара піднявся до 103 — інвестори шукали захист.

Тайваньський ринок і новий тайванський долар: потік капіталу визначає все

Проста логіка: зниження індексу долара → капітал йде в Азію → тайванський ринок може зростати, новий тайванський долар — зміцнюватися. І навпаки.

Але ця «проста логіка» у фінансах не завжди працює. Іноді, коли світ оптимістичний, індекс долара, американські акції і тайванський ринок можуть зростати одночасно; у чорних сценаріях — всі активи падають разом.

Хто керує вагою у складі індексу долара?

Ваги шести валют у індексі не рівномірні. Вони визначаються на основі економічних обсягів, обсягів міжнародної торгівлі та капітальних ринків за допомогою «геометричного зважування».

Оскільки економіка єврозони велика (19 країн) і її фінансовий ринок розвинений, вага євро найвища. Йена — друга за значущістю через обсяг японської економіки і високу ліквідність, її часто використовують як інструмент безпеки.

Ці ваги не статичні. За умов глобальних змін у торговельних структурах (наприклад, домінування нових ринків), структура індексу може змінитися. Але наразі євро залишається домінуючою валютою.

Індекс долара vs Індекс торговельного ваги долара: хто справжній відображувач?

Говорячи про індекс долара, варто згадати ще один важливий показник — індекс торговельного ваги долара, який часто використовує ФРС.

У чому різниця?

Індекс DXY — це шість валют, з переважанням євро, і має яскраво європейський характер, його найчастіше показують у медіа.

Індекс торговельного ваги — це понад 20 валют, включаючи Китай, Тайвань, Мексику, Корею, Таїланд — реальні торговельні партнери США. Він більш точно відображає глобальну ситуацію і є важливим для прийняття рішень ФРС.

Для інвесторів індекс DXY цілком достатній. Але якщо потрібно зрозуміти політику ФРС — краще дивитися на торговельний індекс.

Що рухає індекс долара? Чотири головні фактори

Рішення ФРС щодо ставок

Підвищення ставок → привабливість долара зростає → індекс зростає. Зниження ставок — навпаки. Щоразу, коли ФРС проводить засідання, ринок напружений через це.

Економічні дані США

Зайнятість, CPI, ВВП — хороші дані підсилюють долар; слабкі — тиснуть.

Геополітичні конфлікти

Війни, політичні кризи — у такі часи капітал тече у «найбезпечніший» актив — долар. Чим гірше ситуація, тим сильніший долар, що здається протилежним, але так і є.

Інші валюти

Якщо ЄЦБ раптово змінить політику або японські дані будуть гіршими за очікування, ці валюти здадуться слабшими, і навіть без руху долара індекс може підвищитися.

Підсумок: глобальна фінансова логіка за індексом долара

Загалом, індекс долара — це «сила долара у порівнянні з іншими розвинутими валютами». Його структура з переважанням євро визначає його європейсько-американський характер.

Для інвестора важливо розуміти цю логіку, щоб:

• Знати, чому новини з Європи мають найбільший вплив на долар
• Передбачати потоки капіталу і рухи на ринках нових ринків і США
• Знаходити більш точні точки входу у валютні операції
• Захищати активи у доларах від валютних ризиків

Незалежно від того, чи торгуєте ви доларами, золотом або слідкуєте за тайванським ринком, індекс долара і його коливання — це важливий інструмент. Головне — розуміти його логіку, а не заплутуватися у цифрах.