Ibex 35: Аналіз розвитку іспанського ринку та прогноз фондового ринку на 2025 рік

El Ibex 35 у його найкритичніший момент: консолідація чи новий імпульс?

Після тижнів волатильності та значних рухів, Ibex 35 опинився на роздоріжжі. Між серединою листопада та груднем 2025 року іспанський індекс демонструє поведінку, що відображає як можливості, так і структурні виклики. Індекс кілька разів наближався до 17 000 пунктів — історичного рубежу, якого раніше не досягав, хоча закінчує торги з обережністю на рівні 16 850 пунктів. Цей рух викликав гарячі дискусії серед аналітиків: чи ми спостерігаємо за виснаженням сил, чи за передвісником нової бичачої фази?

Короткострокові сценарії: де знаходиться дія

Прогнозуючи розвиток подій з 15 грудня по 15 січня, картина вказує на фазу консолідації в межах визначених коридорів. Макроекономічні дані не дають підстав для проривів, тому трейдери мають очікувати обмежених коливань між ключовими рівнями підтримки та опору.

Технічні орієнтири:

• Рівень опору: 17 000 – 17 200 пунктів
• Миттєва підтримка: 16 600 – 16 700 пунктів
• Ціль при прориві вгору: 17 300 пунктів

Що спричинило цей ріст? Гравці за сценою

Зростання Ibex 35 не має однієї причини, а є сумою кількох факторів, що зійшлися сприятливо:

Фінансовий сектор: Неочікуваний лідер

BBVA, Banco Santander та CaixaBank очолили рух. Корпоративні результати перевищили очікування, і іспанський банківський сектор виграв від високих ставок, що підтримують здорові маржі. Santander підвищив дивіденди на 15%, підсилюючи привабливість доходів. BBVA оголосив про викуп акцій на 1000 мільйонів євро, посилаючи сигнал довіри ринку.

Однак, цей сценарій має пастку: з ймовірним зниженням ставок Європейського центрального банку (БЦ), ці маржі стискатимуться. Провал поглинання BBVA Sabadell зняв невизначеність, але й засвідчив уже завершену консолідацію сектору.

Циклічні та промислові цінності: іспанська несподіванка

Ferrovial, Sacyr та інші компанії, пов’язані з інфраструктурними інвестиціями, стали головними гравцями. Новина про входження Ferrovial до Nasdaq-100 спричинила міжнародні потоки в іспанський ринок. Ці компанії отримують довіру до відновлення внутрішньої та європейської економіки.

Макроекономічний контекст: стабільність із нюансами

Інфляція в Іспанії знизилася до 2,7% у річному вимірі в серпні, базова — до 2,4%. Ця тенденція зниження інфляції відкрила простір для більш агресивних знижень ставок БЦ, ніж спочатку передбачалося. Для іспанських інвесторів це створює більш сприятливе середовище для внутрішнього кредитування.

Банк Іспанії покращив прогнози, оцінюючи зростання ВВП на 1,9% у 2025 році, вище за середній показник по єврозоні. Безробіття досягло історичного максимуму — 20,9 мільйонів, що слугує амортизатором у разі можливого сповільнення.

Глобальне настрої: помірний, але присутній апетит до ризику

Незважаючи на наближення до технічних максимумів, інвестори зберігають довгі позиції. Ринок продовжує оцінювати очікування зниження ставок у США (з прогнозом зменшення на 100 базисних пунктів до кінця 2024), що сприяє активам з доходністю у регіонах, зокрема іспанському.

Історичний огляд: від нерівномірної динаміки до лідерства

Швидкий ріст другого півріччя

У липні індекс торгувався близько 14 800 пунктів. З того часу він набрав понад 2000 пунктів за півроку. Цей ралі зумовлений конвергенцією кількох факторів: спокоєм у торгових напруженостях, винятковими корпоративними результатами та силою національного банківського сектору.

Серпень був критичним: індекс вперше з 2007 року перевищив 15 000 пунктів, закріпивши сильний бичачий тренд. Вересень продовжив зростання, з досягненням 15 400 пунктів, підтриманим високою динамікою Inditex (з прибутком 33% за рік) та інвестиційними планами енергетичних компаній.

У середині жовтня індекс прорвав рівень 16 000, досягнувши 16 600 за кілька тижнів. У листопаді-грудні підйом до 17 000 став структурною зміною режиму, хоча й з ознаками технічної втоми.

Фактори волатильності: інша сторона медалі

Не все було гладко. У червні Inditex опублікував слабкі продажі, що спричинили падіння його акцій на 4,6%, тягнучи майже 40 пунктів індексу. Атаки Ізраїлю на іранські інфраструктури в цей період підвищили ціну на нафту та викликали глобальні захисні ротації. Індекс досяг мінімуму 13 780, перш ніж відновитися.

У липні-серпні невеликі фіксації прибутку призвели до пауз у зростанні. Тиск на глобальну інфляцію та волатильність товарних ринків зберігають невизначеність.

Індекс Ibex 35 з структурної перспективи: реальні можливості чи ілюзія?

Можливості: де криється справжня цінність

Відновлювані джерела енергії та енергетичний перехід

З ростом центрів обробки даних та штучного інтелекту попит на енергію в Європі суттєво зросте. Передбачається, що до 2030 року споживання електроенергії інфраструктурою даних може становити 3,2% від загального постачання. Компанії, такі як Iberdrola, з портфелем проектів на понад 100 мільярдів євро до 2031 року, орієнтованих на мережі у Великій Британії та США, мають стратегічний потенціал.

Solaria, Acciona Energía та Endesa також виграють від цієї трансформації. Хоча у 2024 році вони зазнали корекцій, їхня експозиція до чистої енергетики робить їх довгостроковими переможцями.

Технології та сервіси

Amadeus IT Group і Cellnex Telecom представляють ніші потенційного зростання, незалежні від банківського циклу, що домінує в індексі. Ці цінності забезпечують справжню диверсифікацію.

Ризики: привиди, що блукають ринком

Звуження марж банківського сектору

Зі зростанням ймовірності більш агресивних знижень ставок БЦ, маржі іспанських банків зменшуватимуться. Це особливо торкнеться CaixaBank, Sabadell та Bankinter, що були локомотивами ралі 2025.

Глобальна економічна невизначеність

Ймовірність рецесії у США у 2025 році оцінюється у 45%. За такого сценарію, Ibex 35 — більш чутливий до зовнішніх шоків через циклічну структуру — буде піддаватися значній волатильності. Уже зараз ринок праці США демонструє ознаки напруги.

Знаки золота: індикатор латентної напруги

Ціна золота зросла більш ніж на 20% у 2024 році і прогнозується досягти 2 700 доларів за унцію у 2025. Це відображає інвесторську тривогу щодо потенційних рецесій або геополітичних конфліктів. Історично це червоний прапор для волатильності на фондовому ринку.

Тарифні бар’єри та торговельна напруга

Глобальна ескалація тарифів залишається тінню для ринків. Сповільнення промисловості Німеччини та можливе продовження торговельних напруженостей можуть обмежити європейське зростання у 2025.

Структура Ibex 35: вагомі гравці, що керують рухом

Найбільші компоненти за капіталізацією

Індекс сильно концентрований. П’ять найбільших компаній становлять понад 55% капіталізації:

• Inditex (15,48%): переможець 2025 за прибутковістю, хоча торгується близько максимумів
• Iberdrola (13,83%): головний бенефіціар енергетичного переходу
• Banco Santander (12,13%): опора фінансового сектору
• BBVA (9,36%): інвестиційний і комерційний банкінг
• CaixaBank (5,15%): лідер іспанського роздрібного банку

Інші важливі компанії: Amadeus IT (5,08%), Ferrovial (4,75%), Telefónica (4,10%), Aena (3,98%), Cellnex (3,86%).

Галузева структура: дисбалансований індекс

Ibex 35 домінують циклічні сектори та сектори з високою доходністю:

• Фінансові послуги (39%+): Banco Santander, BBVA, CaixaBank
• Енергетика та комунальні послуги (20%+): Iberdrola, Repsol, Endesa, Enagas
• Споживчий сектор та роздрібна торгівля (15%+): Inditex, Grifols, Rovi
• Інфраструктура та технології (10%): Ferrovial, Amadeus IT, Cellnex, Indra

Ця структура пояснює як потенціал зростання (експозиція до відновлюваної енергетики та банків з високими маржами), так і високу циклічність (залежність від ставок).

Прогноз середньостроковий (2025-2026): базовий сценарій

За умов поступової нормалізації без зовнішніх шоків, Ibex 35 має консолідуватися в діапазоні 16 500–17 500 пунктів у перших кварталах 2025 року. Вирішальним фактором стане швидкість зниження ставок БЦ.

Якщо зниження буде помірним (25 бп кожен квартал): Індекс продовжить зростати, рухаючись у напрямку до відновлення в секторі відновлюваної енергетики та технологій, хоча привабливість банківського сектору зменшиться.

Якщо зниження прискориться (50 бп або більше): Тиск на банківські маржі може спричинити корекції на 5–10% у короткостроковій перспективі, відкриваючи можливості для входу у захисні та зростаючі цінності.

Основні драйвери для спостереження

1. Календарі звітів: результати банків Іспанії за Q1 2025 стануть визначальними
2. Дані з ринку праці США: формуватимуть очікування щодо зниження ставок ФРС
3. Рішення БЦ: кожне засідання буде критичним для переналаштування позицій
4. Ціни на енергію: впливатимуть як на інфляцію, так і на маржу прибутків
5. Міжнародні потоки: входи/виходи іноземного капіталу залишаються короткостроковим каталізатором

Історичні доходності: контекст динаміки

Ibex 35 має волатильну історію. У 2023 році він виріс на 4,91%, у 2022 — знизився на 22,76%, у 2021 — на 5,56%. Ця модель волатильності відображає його залежність від широких економічних циклів. Накопичений прибуток близько 37% з січня 2025 року робить іспанський індекс одним із найприбутковіших у Європі за рік, випереджаючи DAX і CAC 40.

Висновок: між ейфорією та обережністю

Ibex 35 зазнав історичного зростання у 2025 році, досягнувши безпрецедентних максимумів близько 17 000 пунктів. Хоча економічні фундаментальні показники Іспанії покращуються (з вищим зростанням за середню єврозону, рекордним рівнем зайнятості, зниженням інфляції), структурні ризики не зникли.

Прогноз на найближчі квартали — консолідація в межах визначених діапазонів, з вибірковими можливостями у секторах зростання (відновлюваної енергетики, технологій) та концентрованими ризиками у банківському секторі. Інвесторам слід зберігати позиції, але з більшою вибірковістю, віддаючи перевагу компаніям із видимістю прибутків, стійких до зниження ставок.

Волатильність залишатиметься характерною рисою іспанського індексу, але структурна тенденція виглядає позитивною для 2025–2026 років, за умови відсутності несподіваних глобальних макроекономічних шоків.