Торговельна мудрість при обмеженнях на зниження та підвищення акцій: як зберегти раціональність у екстремальних ринкових умовах?

У фондовому ринку інвестори часто стикаються з ключовою проблемою: що робити, коли ціна досягає межі? Ліміт на зниження та ліміт на підвищення відображають два крайні емоційні стани ринку і є найпоширенішими моментами, коли роздрібні інвестори приймають ірраціональні рішення. Щоб правильно діяти в таких ситуаціях, спершу потрібно зрозуміти механізми, що стоять за цими явищами.

Основний механізм ліміту на підвищення та зниження

Для запобігання різким коливанням цін на фондовому ринку встановлено «ліміт добового коливання цін». Наприклад, у тайванському фондовому ринку будь-які акції, що котируються, не можуть підніматися або опускатися більш ніж на 10% від ціни закриття попереднього дня. Припустимо, що ціна TSMC на закритті попереднього дня становила 600 юанів, тоді сьогоднішній діапазон коливань обмежений від 540 до 660 юанів.

Коли ціна досягає цього верхнього ліміту, ми називаємо це «ліміт на підвищення», а при досягненні нижнього — «ліміт на зниження». Обидва випадки означають, що учасники ринку сформували дуже одностайну думку — або всі очікують зростання, або всі налаштовані на падіння.

Візуальна ідентифікація та особливості графіка

На торговому софті Тайваню акції, що досягли ліміту на підвищення, позначаються червоним фоном, а на зниження — зеленим. Більш інтуїтивним способом є спостереження за графіком — коли ціна повністю зупинена і графік стає прямою лінією, ця акція, ймовірно, досягла ліміту.

Детальніше спостереження за ринком дозволяє помітити додаткові нюанси. При ліміті на підвищення попит з боку покупців зростає, і пропозиція майже відсутня — це свідчить про те, що бажаючих увійти на ринок набагато більше, ніж тих, хто хоче вийти. Навпаки, при ліміті на зниження ситуація змінюється — черги на продажі, а покупців майже немає.

Чи можна торгувати під час ліміту на підвищення або зниження?

Це найпоширеніше питання новачків. Відповідь — так, торгівля не заборонена. Інвестори все ще можуть подавати заявки.

Під час ліміту на підвищення: Якщо ви виставите заявку на купівлю, вона може не виконатися одразу, оскільки попереду багато інвесторів, які стоять у черзі за ціною ліміту. Але якщо виставити заявку на продаж, вона швидко буде виконана, оскільки попит дуже високий.

Під час ліміту на зниження: ситуація навпаки. Заявки на купівлю зазвичай швидко виконуються, оскільки багато продавців прагнуть швидко позбавитися активу. А щоб продати, можливо, доведеться вистояти у черзі, оскільки заявки на продаж за ціною ліміту вже накопичилися.

Причини виникнення ліміту на підвищення

Зазвичай ціна досягає ліміту через чотири основні причини:

Новини з позитивним впливом — найпряміша причина. Коли компанія публікує гарний фінансовий звіт, зростає виручка, підвищується валова маржа або отримує великі замовлення (наприклад, TSMC отримує контракт від Apple або NVIDIA), ринок миттєво реагує зростанням попиту. Підтримка з боку політики також може сприяти — коли уряд запускає програми підтримки зеленої енергетики або політику щодо електромобілів, відповідні концептуальні акції часто досягають ліміту.

Хвилі спекуляцій на тематиках — не менш важливі. Акції з концепцією штучного інтелекту через зростання попиту на сервери постійно піднімаються до ліміту. Біотехнологічні компанії — часті учасники таких спекуляцій. Наприкінці кварталу інвестиційні фонди та основні гравці активно підтягують середні та малі електронні компанії для підвищення показників, що може спричинити досягнення ліміту.

Технічний фактор посилення — може залучати покупців, що прагнуть додаткового зростання. Коли ціна прориває довгостроковий коридор і зростає з великим обсягом, або коли високий рівень маржі позик (застосування маржинальної торгівлі) викликає «корекцію» — це може підштовхнути ціну вгору.

Зосередженість капіталу — прихований чинник. Коли іноземні інвестори або інвестиційні фонди систематично купують великі обсяги, або основні гравці тримають активи дуже щільно, обіг капіталу на ринку зменшується, і навіть невелика покупка може швидко «застрягти» ціну на ліміті.

Попереджувальні сигнали з приводу зниження

На відміну від цього, ліміт на зниження зазвичай сигналізує про більш серйозні ризики. Його причини також поділяються на чотири основні:

Погані новини — найпряміша причина. Фінансові збитки (збільшення збитків, падіння валової маржі), скандали (фінансові махінації, кримінальні справи керівництва) або занепад галузі викликають паніку і масовий продаж.

Розповсюдження системних ризиків — важко уникнути для окремих акцій. У 2020 році під час пандемії COVID-19 багато акцій одразу досягли ліміту на зниження. Коливання на світових ринках також спричиняють ланцюгові реакції — крах американських індексів спричиняє падіння ADR TSMC, а тайванські технологічні акції потрапляють під масове зниження.

Зливання великих обсягів для «застряглих» інвесторів — ще один поширений фактор. Маніпулятори спершу піднімають ціну для залучення роздрібних інвесторів, а потім масово продають, отримуючи прибуток. Ще більш небезпечно — «злам» маржинальних позицій, як у випадку краху судноплавних компаній у 2021 році, коли ціна різко падає до ліміту, викликаючи масові вимоги про додаткові внески, і роздрібні інвестори не встигають втекти.

Технічний прорив вниз — також може спричинити ліміт на зниження. Прорив важливих рівнів підтримки, таких як місячна або квартальна середня, часто викликає масові продажі, а різке зростання обсягу з формуванням довгого чорного свічкового тіла — сигнал, що основні гравці виводять активи.

Як діяти інвестору при зниженні до ліміту?

Зберігайте раціональність — головний принцип. Коли ціна досягає ліміту на зниження, новачки найчастіше роблять помилку, починаючи масово продавати. Насправді потрібно з’ясувати справжню причину зниження.

Якщо компанія має високий потенціал і падіння викликане короткостроковими емоціями або окремими подіями, то в цьому немає проблем — з часом ціна може відновитися. У такій ситуації вигідно частково купити або утримувати позицію і спостерігати. Якщо ж причина — фундаментальні проблеми, краще швидко виходити.

Диверсифікація портфеля — ще один спосіб зменшити ризики. Коли акція зростає через позитивні новини, можна розглянути купівлю компаній із суміжних галузей або інших активів. Наприклад, під час зростання TSMC інші напівпровідникові компанії також реагують. Деякі тайванські компанії мають листинг у США (наприклад, TSMC TSM), і через міжнародних брокерів можна отримати додаткові можливості.

Порівняння механізмів контролю волатильності у світовому масштабі

Тайванський ринок і американський застосовують принципово різні системи контролю волатильності. У Тайвані встановлено чіткі ліміти на підвищення та зниження — при досягненні межі ціна «заморожується», і інвестори не можуть її перевищити. У США ж немає поняття лімітів на окремі акції. Замість цього застосовуються «механізми автоматичного припинення торгів» (флеш-карти). При надмірних коливаннях система автоматично призупиняє торгівлю на певний час, щоб стабілізувати ситуацію.

Механізми автоматичного припинення поділяються на два типи: для індексів і для окремих акцій. При падінні S&P 500 більш ніж на 7% або 13% — ринок призупиняється на 15 хвилин. При падінні на 20% — закривається на весь день. Для окремих акцій — при швидкому зростанні або падінні більш ніж на 5% за 15 секунд — активується «флеш-карт», залежно від типу активу.

Обидві системи мають свої переваги і недоліки: тайванський ліміт на підвищення і зниження простий і зрозумілий, що полегшує інвесторам оцінку екстремальних ситуацій; американська система більш гнучка, дозволяє ціновому відкриттю, але запобігає надмірним коливанням.

Висновок: зберігайте перевагу в екстремальних умовах

У разі появи лімітів на підвищення або зниження досвідчені інвестори повинні діяти, ґрунтуючись на аналізі фундаментальних показників і ринкових настроїв, а не сліпо купувати або продавати. При зниженні важливо зберігати спокій і оцінити, чи це довгострокова можливість або справжня небезпека. Також слід використовувати можливості інших активів і міжнародних ринків, щоб у разі обмежень на окремі цінні папери розширити інвестиційний портфель. Це дозволить залишатися на плаву у хвилях ринкових коливань.