Зменшення ПДФО: посібник з розуміння того, як захистити свою купівельну спроможність від інфляції

Що насправді означає дефляція в економічних контекстах?

Коли ми чуємо, що «потрібно дефляціонувати податки», багато інвесторів запитують, що це означає для їхніх портфелів. За суттю, дефляція — це технічний процес, який коригує економічні величини, усуваючи вплив інфляції, дозволяючи порівнювати реальні значення в різні періоди без спотворення аналізу змінами цін.

Дефлятор працює як інструмент нормалізації. Він порівнює один базовий рік з іншим, показуючи, чи зростання економіки справжнє за рахунок більшого виробництва або просто через вищі ціни. Наприклад, якщо ВВП (Валовий внутрішній продукт) країни зріс з 10 мільйонів євро до 12 мільйонів між двома послідовними роками, видиме зростання становить 20%. Але якщо ціни за цей період піднялися на 10%, справжнє економічне зростання становило лише близько 10%. Ця різниця між номінальним ВВП (12 мільйонів) і реальним ВВП (11 мільйонів) саме й дозволяє ідентифікувати дефлятор.

Економісти постійно використовують цю техніку для аналізу економічних змін з часом: від показників діяльності компаній до динаміки зарплат і продажів. Без дефляції будь-яке історичне порівняння було б забруднене коливаннями цін, що маскують реальну економічну ситуацію.

Дефляція ПДФО: фіскова міра для боротьби з інфляційною кризою

У 2022 році економіки, такі як іспанська, зазнали безпрецедентної інфляції за десятиліття. Індекс споживчих цін у листопаді того року сягнув 6,8%, і уряди були змушені впроваджувати більш обмежувальні фіскальні політики: підвищення відсоткових ставок, скорочення державних витрат і збільшення податкового навантаження.

Саме в цьому контексті виникла пропозиція дефляціонувати ПДФО (Податок на доходи фізичних осіб). Це міра, яка спрямована на коригування прогресивних податкових ставок відповідно до інфляції, щоб уникнути ситуації, коли платники податків із зростаючими номінальними доходами опиняються у вищих податкових межах без реального покращення купівельної спроможності.

Як працює дефляція ПДФО

ПДФО — це прогресивний і прямий податок, що обкладає річний дохід резидентів. Його ставки розподілені так, що з більшим доходом зростає і відсоткова ставка податку. Проблема виникає, коли інфляція підвищує номінальні зарплати: працівник, який отримує підвищення зарплати на 3% під час інфляції 6%, фактично втрачає реальну купівельну спроможність, але опиняється у вищому податковому межі, що ще більше зменшує його купівельну спроможність.

Дефляція ПДФО означає коригування цих меж відповідно до індексу споживчих цін (індекс цін споживчих товарів) або зростання зарплат. Таким чином, платники податків не зазнають додаткового податкового навантаження через інфляційний ефект. Це не технічно зменшення податків, а підтримка податкового балансу у відповідь на зміни цін.

У країнах, таких як США, Франція і країнах Півночі, ця корекція виконується щорічно автоматично. Німеччина робить це раз на два роки. Іспанія, у свою чергу, не здійснювала таку корекцію на національному рівні з 2008 року, хоча деякі автономні громади оголосили про її впровадження у подальших фіскальних роках після 2022.

Вплив на інвестиції: переваги та обмеження

Аргументи за дефляцію

Прихильники цієї міри стверджують, що вона захищає купівельну спроможність сімей у періоди інфляції, полегшуючи їм справлятися з щоденними витратами без зниження їхньої здатності купувати. Крім того, додаткові доступні доходи можуть стимулювати попит на інвестиції, особливо активи, що генерують дохід, такі як акції або нерухомість, прибутки яких після оподаткування суттєво зростають.

Критика і контраргументи

Критики застерігають, що міра створює нерівність: через прогресивність ПДФО платники з високими доходами отримують більшу фіскальну вигоду. Також вони вказують на макроекономічний парадокс: захист купівельної спроможності стимулює попит і підвищує ціни, тоді як стримування попиту — саме мета обмежувальних політик для контролю інфляції.

Також існує побоювання щодо державного фінансування: зменшення податкових надходжень може поставити під загрозу інвестиції у важливі сфери, такі як освіта і охорона здоров’я. Економічний ефект повної дефляції ПДФО для середньостатистичної особи становить кілька сотень євро на рік, тому її реальний макроекономічний вплив є обмеженим.

Стратегії інвестування за умов інфляції та фіскальних обмежень

Коли поєднуються високий рівень інфляції і обмежувальні фіскальні політики, доходи різних класів активів поводяться по-різному. Ось практичні рекомендації для різних типів інвестицій:

Сировинні товари і золото

Золото історично виступає як прихисток у кризових економічних ситуаціях. Коли інфляція знижує цінність грошей і зростають відсоткові ставки, золото може зберігати або збільшувати свою цінність, оскільки не прив’язане до конкретної економіки або валюти. На відміну від державних облігацій, що генерують відсотки (з оподаткуванням у ПДФО), золото має потенціал довгострокового зростання. Однак у короткостроковій і середньостроковій перспективі воно може бути дуже волатильним, хоча історія показує сталий ріст у довгостроковій перспективі.

Акції і фондові ринки

Інфляція і високі відсоткові ставки зазвичай шкодять фондовому ринку: зменшують купівельну спроможність інвесторів і значно ускладнюють фінансування бізнесу для операцій і розширення, що знижує прибутки і ціни акцій. 2022 рік був яскравим прикладом: технологічний сектор зазнав краху, тоді як енергетичні компанії досягали рекордних прибутків.

Однак фондовий ринок пропонує можливості під час рецесій для інвесторів із довгостроковим горизонтом і наявною ліквідністю. Зниження цін дозволяє купувати активи зі значними знижками. Історично ринки відновлювалися і зростали у довгостроковій перспективі після різких падінь. Захисні компанії, що задовольняють базові потреби або мають стійкий попит у періоди невизначеності, зазвичай витримують краще, ніж більш чутливі до економічних умов сектори.

Валютний ринок (форекс)

Обмінні курси залежать від різниць у інфляції і зростання відсоткових ставок. Висока інфляція зазвичай знецінює національну валюту, оскільки зменшує її купівельну спроможність, роблячи привабливим купівлю іноземних валют, які можуть оцінюватися у відносних показниках. Але ринок форекс дуже волатильний і високоризикований, особливо для недосвідчених інвесторів. Курси коливаються у відповідь на економічні умови, політичні події і ринкові настрої. Крім того, внутрішній кредитний важіль дозволяє отримувати як прибутки, так і збитки, пропорційні невеликим початковим інвестиціям.

Диверсифікація як засіб захисту

Найбільш обережна стратегія в умовах інфляції і обмежувальних політик — диверсифікація портфеля, поєднуючи активи, що поводяться по-різному за різних ринкових умов: захисні акції, державні облігації, сировинні товари і альтернативні активи. Це зменшує ідіосинкратичний ризик і покращує експозицію до різних економічних сценаріїв.

Висновок: понад ПДФО

Дефляція ПДФО може звільнити доступні доходи, сприяючи зростанню попиту на інвестиції, особливо активи, що генерують дохід. Вона також може спрямувати потоки у конкретні сектори, якщо структура оподаткування включає цільові стимули (зелену енергію, технології, наприклад).

Однак важливо пам’ятати, що жоден інвестиційний актив не позбавлений ризику, і ціни постійно коливаються. Індивідуальні переваги від дефляції ПДФО є скромними (кілька сотень євро), тому недоцільно вважати її визначальним фактором у країнових інвестиційних рішеннях. Реальний вплив на інвестиційні стратегії залежить більше від загальної структури портфеля, часових рамок і толерантності до ризику інвестора, ніж від периферійних податкових коригувань.