Як працює ринкова вартість на біржі: Що повинен знати кожен інвестор

Що насправді визначає ціну акції?

Коли ми дивимося на котирування будь-якої акції на біржі, ми бачимо результат простого, але потужного процесу: протистояння між тими, хто хоче купити, і тими, хто хоче продати. Узгоджена ціна — це те, що ми називаємо ринковою вартістю акції, і це найважливіша метрика, яку ми щодня бачимо на будь-якому фондовому ринку, будь то Нью-Йорк, Лондон або Мадрид.

Концепція не є складною: ринкова вартість — це саме те, що визначає ринок у кожен момент. Не має значення, яка «реальна вартість» згідно з бухгалтерськими книгами або думкою аналітика; важливо те, скільки інвестори готові заплатити саме зараз.

Від неефективності обміну до ефективності ціни

Щоб зрозуміти, чому існує ринкова вартість, варто повернутися до витоків систем обміну. В давнину, коли панував обмін товарів, виникали очевидні проблеми: скільки салатів дорівнює курці? Скільки шкір корови виправдовує килим? Не було спільної відправної точки.

Створення грошей вирішило цю проблему. Раптом всі товари мали універсальний еквівалент, що дозволяло більш ефективний обмін. Однак навіть із грошима ціна кожного товару залишалася результатом Закону пропозиції та попиту: ціна встановлюється в точці, де кількість, яку покупці бажають придбати, точно збігається з кількістю, яку продавці бажають запропонувати.

На фондовому ринку відбувається саме так. Ринкова вартість акції виникає з зустрічі між попитом (хто хоче купити і за якою ціною) і пропозицією (хто хоче продати і за якою ціною).

Чи можу я сам встановити ціну продажу, яку бажаю?

Технічно — так. Будь-який інвестор може виставити ордер на купівлю або продаж за обраною ціною. Проблема в тому, що ніхто не зобов’язаний його прийняти.

Якщо акція котирується за 16 євро, а я намагаюся продати її за 34 євро, швидше за все, ніхто її не купить, і мій ордер залишиться невиконаним безстроково. Навпаки, якщо я намагаюся купити за 12 євро, коли ринок пропонує 16, я також не знайду продавця.

Ринок виступає арбітром, що встановлює орієнтовну ціну. У цьому контексті ринкова вартість акції постійно відображає очікування всіх учасників щодо того, скільки має коштувати цей актив.

Ліквідність: невидимий, але критичний фактор

Тут криється один із найбільших ризиків для недосвідчених інвесторів. Іноді певні цінні папери несподівано потрапляють у заголовки через стрімке зростання за короткий час. При детальному аналізі виявляється, що обсяг торгів був смішним: майже не було покупців і продавців.

Коли ліквідність низька, можуть статися три речі: операція взагалі не відбудеться, продавець дуже дорого досягне своєї мети або покупець дуже дешево її отримає. Цінові рухи в активів із низькою ліквідністю — це фікція, ілюзія.

Тому важливо працювати лише з активами, що мають поважний обсяг торгів. Це гарантує, що:

• Ціни справді відображають консенсус ринку
• Ордери швидко з’єднуються
• Ви не застрягнете у позиціях, які неможливо закрити

Первинний ринок vs. вторинний ринок: де формується вартість?

Ці терміни викликають плутанину, але різниця є критичною.

Первинний ринок (ринок емісії): Це місце, де компанії, уряди та організації випускають нові цінні папери. Гроші йдуть безпосередньо до емітента. Інвестори купують новостворені цінні папери. Тут є два варіанти: пряма емісія (з попередньою домовленістю між емітентом і інвесторами) або непряма (з участю фінансових посередників).

Вторинний ринок (торгівля): Це місце, де вже існуючі власники цінних паперів обмінюються між собою. Тут торгують «вживаними» цінними паперами у порівнянні з «новими» на первинному ринку. Саме тут формується ринкова вартість акції, яку ми бачимо на екрані.

Більшість наших операцій як інвесторів відбувається саме на вторинному ринку.

Ринкова вартість і ринкова капіталізація: дві сторони однієї медалі

Ці поняття нерозривно пов’язані. Ринкова капіталізація — це загальна вартість, яку ринок надає компанії в цілому.

Обчислюється за формулою: Ринкова капіталізація = Ринкова вартість акції × Загальна кількість акцій

Перевертаючи формулу, отримуємо індивідуальну ринкову вартість:

Ринкова вартість однієї акції = Ринкова капіталізація ÷ Загальна кількість акцій

На щастя, ці обчислення автоматично з’являються на екрані брокера. Важливо розуміти, що ринкова капіталізація не обов’язково збігається з вартістю, яку має компанія згідно з її бухгалтерськими книгами.

Bid-ask spread: невидима комісія торгівлі

Коли ми працюємо з цінними паперами, бачимо одночасно дві ціни:

• Bid (продаж): ціна, за якою можемо продати актив
• Ask (купівля): ціна, за якою можемо його купити

Різниця між ними називається спред і є прихованою комісією, яку тримає посередник з кожної операції. У дуже ліквідних активів спред мінімальний. У малоліквідних — може бути значним.

Чи всі активи мають ринкову вартість?

Ні. Актив має ринкову вартість лише за умови достатньої ліквідності.

Акції великих компаній, таких як BBVA, мають миттєвого контрагента. Акції малих компаній майже не мають покупців або продавців. А якщо ви купуєте приватний капітал або борг без котирування, то з жахом зрозумієте, що практично неможливо позбавитися позиції, коли вона вам знадобиться.

Ліквідність визначає, чи має актив операційну ринкову вартість або ж існує лише теоретична вартість, яку ніхто не готовий платити.

Три метрики оцінки: номінальна, бухгалтерська і ринкова

Існує три різні способи оцінки акції, і багато інвесторів їх плутають:

Номінальна вартість: ціна, за якою акція була випущена спочатку. Обчислюється діленням статутного капіталу на загальну кількість акцій. Використовується як історична орієнтація, але мало що означає. З часом значно відрізняється від ринкової.

Бухгалтерська чиста вартість: відображає вартість компанії згідно з її книгами, обчислюється як (Активи - Зобов’язання) ÷ кількість акцій. Інвестори, орієнтовані на «value», вважають її найсерйознішою метрикою, аргументуючи, що з часом ринок її визнає. Часто — ні.

Ринкова вартість: це те, що платить ринок прямо зараз. Виникає з динамічного балансу між покупцями і продавцями. Це найвидиміша, але й потенційно найхибніша метрика.

Основна проблема: ринкова вартість може бути цілком неправильною

Тут потрібно чесно визнати неприємну істину: ринкова вартість акції — це в основному неефективна величина. Вона не обов’язково відображає реальну цінність компанії.

Чи краще бухгалтерська вартість? Також ні. Обидві метрики мають свої обмеження. Але у ринкової вартості є особлива проблема: вона піддається спекулятивним бульбашкам, коли ціни зростають, віддаляючись від будь-яких фундаментальних показників.

Випадок Terra: Від зірки до катастрофи

Terra починала котируватися близько 11,81 євро. За менше ніж дванадцять місяців досягла 157,60 євро. Чому? Просто тому, що інтернет вирішив, що це наступний «успішний бізнес». Компанію навіть рекламували по телебаченню у прайм-тайм як біржовий тріумф.

Через три роки її поглинула материнська компанія. У 2017 році останні сліди компанії зникли. Ринкова вартість була повністю фіктивною.

Випадок Gowex: коли ринкова вартість — чиста брехня

Gowex була іспанською компанією, яка хвалилася вражаючими результатами. Стверджувала, що є одним із найбільших світових постачальників Wi-Fi технологій. Проблема: мало хто справді розумів, як працює Wi-Fi.

Коли американське дослідницьке агентство провело ґрунтовне дослідження, «будинок із карт» обвалився. Її CEO брехав співробітникам про життєздатність компанії. Інвестори зрозуміли, що ця акція, яка безперервно зростала на біржі, — це колосальна шахрайська схема.

Обидва випадки ілюструють, що ринкова вартість може цілком віддалитися від реальності.

Висновок: розумно використовувати ринкову вартість

Ринкова вартість акції — найважливіша метрика на біржі, оскільки вона визначає ціну торгів. Але її слід сприймати з обережністю.

Після десятиліття низьких відсоткових ставок і надмірно м’якої монетарної політики сучасне середовище знову сприяє фундаментальному аналізу. Гроші шукають компанії з міцними потоками доходів, контрольованими витратами і підтвердженою життєздатністю, а не спекулятивним зростанням.

Щоб приймати відповідальні інвестиційні рішення, ринкова вартість має доповнюватися аналізом бухгалтерської чистої вартості, вивченням фінансових звітів і справжнім розумінням бізнесу. Ціна, яку ви бачите на екрані, важлива, але ніколи не повинна бути єдиною метрикою, яку ви враховуєте перед інвестицією.