Посібник з інвестицій у будівельний сектор: від відскоку на дні до піку, як обрати будівельні акції Тайваню та США?

2024 рік стане переломним для будівельної галузі. Після більш ніж двох років корекційного періоду акції, пов’язані з будівництвом, нарешті зазнали відскоку, капітал витікає з технологічних акцій і масово спрямовується у внутрішній попит та будівельний сектор. Які саме компанії входять до будівельної галузі? Які цінні папери на тайванському та американському ринках заслуговують уваги? У цій статті для інвесторів буде проаналізовано можливості та ризики інвестування у цей сектор.

Визначення та класифікація будівельних акцій

Будівельні акції охоплюють компанії, що займаються будівництвом, девелопментом нерухомості та інфраструктурними проектами. Залежно від сфери діяльності їх можна поділити на дві основні категорії.

Підрядні роботи (вузьке розуміння будівельної галузі) — переважно займаються виконанням будівельних робіт, перетворюючи проєктну документацію у реальні об’єкти. У тайванському ринку до таких належать润弘,達欣工,根基, які мають більш сфокусований бізнес.

Девелопмент нерухомості (широке розуміння будівельної галузі) — охоплює весь цикл: від земельних розробок, дизайну, будівництва до продажу. Компанії як華固,總太,皇翔,亞昕 здатні одночасно керувати кількома етапами, маючи ширший спектр діяльності. Зазвичай такі компанії аутсорсать будівельні роботи і зосереджуються на девелопменті та інвестиціях.

Чому зараз варто звернути увагу на будівельний сектор?

Будівельні акції мають унікальні переваги порівняно з іншими секторами. По-перше, ці компанії зазвичай пропонують стабільні дивіденди з дивідендною доходністю 3%-6%, що підходить інвесторам, які цінують грошовий потік. По-друге, у інфляційних умовах ціни на нерухомість та оренда зазвичай зростають, тому будівельний сектор має певний захист від інфляції. По-третє, при покращенні ринку нерухомості доходи та прибутки будівельних компаній швидко зростають, що підсилює зростання цін їхніх акцій.

У першому кварталі 2024 року обсяг угод із житловою нерухомістю у Тайвані зріс на 28.3% у річному вимірі, а ціни залишаються на високому рівні. Уряд запровадив політику «новий молодіжний іпотечний кредит», що додатково стимулює попит. Ці фактори разом створюють міцну фундаментальну підтримку для будівельних акцій.

Представники будівельних акцій на тайванському ринку

Залежно від стану компаній та ринкових показників, виділяємо три цінні папери, на які варто звернути увагу:

華固 (2548.TW) — провідна компанія у галузі будівельних матеріалів та підрядних робіт, займається комерційною нерухомістю, житловим девелопментом, внутрішнім ремонтом та орендою промислових приміщень. У 2023 році EPS склав 12.95 TWD, очікувана дивідендна доходність — 5.36%. Ціна з кінця лютого зросла з 82 TWD до понад 170 TWD, подвоївшись за короткий період, що свідчить про оптимізм ринку щодо її майбутніх 1-2 років.

長虹 (5534.TW) — компанія з високими показниками, у 2023 році її дохід склав 9.845 млрд TWD, EPS — 6.32 TWD. Очікується, що обсяг зданих об’єктів у цьому році досягне піку, планується завершення семи нових проектів, що принесе компанії дохід понад 10 млрд TWD. Під час розробки понад 1500 млрд TWD у проєктах, що забезпечує стабільний фундамент для майбутніх результатів. З лютого ціна зросла більш ніж на 70%.

興富發 (2542.TW) — відома на внутрішньому ринку будівельна компанія, активно працює у семи ключових районах Тайваню, має диверсифікований бізнес у сфері харчування, торгівлі, готелів тощо. За прогнозами, обсяг завершених проєктів за 4-5 років становитиме 4485 млрд TWD, а сума доходів у наступному році зростатиме щороку. За три місяці ціна зросла більш ніж на 50%, встановивши новий історичний максимум.

Огляд будівельних компаній на американському ринку

Американський уряд пообіцяв інвестувати 1 трлн доларів у модернізацію інфраструктури, що створить довгостроковий попит для виробників будівельного обладнання, матеріалів та підрядних компаній. На відміну від тайванського ринку, американські будівельні компанії здебільшого мають стабільний дохід, з дивідендною доходністю 1%-2%, вони не стрімко зростають, але мають більш захищений характер.

Caterpillar (NYSE: CAT) — найбільший у світі виробник будівельної та гірничої техніки, ринкова капіталізація — 1700 млрд доларів. У 2023 році продажі склали 67.1 млрд доларів (+13% у річному вимірі), операційна маржа — 19.3%, рекордний рівень; EPS — 20.12 доларів (+37%). Компанія отримує стабільний дохід від продажу обладнання, фінансування та сервісних запасних частин.

Nucor (NYSE: NUE) — провідний виробник сталі у США, ринкова капіталізація — 39 млрд доларів. У 1960-х роках компанія революціонізувала технології виробництва сталі, використовуючи електродугові печі для переробки відходів, що дозволяє зберігати найнижчі витрати у галузі. У 2023 році чистий прибуток склав 4.525 млрд доларів (зниження на 40.27% у порівнянні з попереднім роком), EPS — 18.12 доларів. Навіть при зниженні попиту компанія зберігає прибутковість.

United Rentals (NYSE: URI) — найбільший у Північній Америці орендодавець обладнання, ринкова капіталізація — 49 млрд доларів, має понад 1000 філій. При активності будівництва малий та середній бізнес стає основним клієнтом. За останні 10 років середньорічний темп зростання доходів — 14%, EPS — 28%. У 2023 році чистий прибуток склав 2.1 млрд доларів, дохід — 11.64 млрд доларів.

Ризики інвестування у будівельний сектор

Хоча будівельні акції пропонують привабливі можливості, інвесторам слід враховувати кілька ризиків.

Циклічність галузі — неминуча. Зміни у попиті та пропозиції на ринку нерухомості, регулювання галузі, посилення конкуренції — все це може негативно вплинути на результати компаній. У другій половині 2022 року будівельні акції різко впали, їхній P/E знизився до низьких рівнів, що є яскравим свідченням.

Політичні ризики — політика щодо нерухомості має глибокий вплив. Заходи щодо обмеження купівлі, кредитування, зміни у земельних політиках можуть змінити ринковий баланс та тренди розвитку. Хоча нинішнє політичне середовище досить сприятливе, ризик зміни політики залишається.

Управлінські ризики — затримки проєктів, перевищення бюджету, проблеми з фінансами. Недостатня компетентність або погане управління фінансами будівельних компаній може призвести до зниження результатів і падіння цін їхніх акцій.

Зростання витрат — постійне підвищення цін на будівельні матеріали та робочу силу тисне на прибутковість. Попит на комерційне та промислове будівництво може знизитися, а уповільнення експорту додатково зменшує зростання.

Короткострокові ризики переоцінки — у 2024 році будівельний сектор вже накопичив значне зростання, тому можливі технічні корекції. Інвесторам слід оцінити, чи є поточні рівні оцінки обґрунтованими.

Як раціонально інвестувати у будівельний сектор?

Щоб зменшити ризики, рекомендується застосовувати стратегію диверсифікації, не концентруючись на одному компанії або регіоні. Також важливо слідкувати за макроекономічною політикою, змінами у ринку нерухомості та фінансовим станом компаній і прогресом у реалізації проєктів.

Для інвесторів на тайванському ринку більш підходящими є компанії як華固,長虹,興富發 через їхню прозорість та стабільність дивідендів. Для американських інвесторів Caterpillar і United Rentals мають потенціал зростання у рамках інфраструктурних циклів, а Nucor пропонує більш стабільний дохід.

Незалежно від обраної стратегії, інвесторам слід враховувати власну толерантність до ризиків і терміни інвестування, а також розробити відповідний план управління позиціями.