Прогнози щодо курсу ієни мають розбіжності, чи зможе підвищення облікової ставки центрального банку змінити тенденцію?

Японський центральний банк 19 грудня оголосив про підвищення ставки на 0,25 відсоткових пунктів, піднявши політичну ставку до 0,75 %, що є новим максимумом за майже 30 років. Однак реакція ринку була дещо “незадовільною” — ієн не зміцнився через посилення політики, натомість курс долара до ієни продовжує зростати. Який сигнал прихований за цим явищем?

Політика реалізована, але ринок не реагує

Обережні слова губернатора Уедати на прес-конференції стали ключем до розчарування ринку. Хоча центральний банк підтвердив, що при досягненні очікуваних перспектив щодо економіки та цін він продовжить підвищувати ставки, він не дав чітких термінів щодо наступних кроків або їх масштабів.

Особливо щодо нейтрального рівня ставки (1,0%~2,5%) — центральний банк зазначив, що “заздалегідь визначити його важко”, і планує поступово коригувати оцінки у майбутньому. Така невизначена позиція змусила ринок вважати, що політичний шлях Банку ще має невирішені питання, і очікування щодо жорсткості монетарної політики зменшилися.

Відставання за різницею ставок стримує ієн

Стратег із Австралійсько-Новозеландського банку Фелікс Райан вказав на основну проблему: хоча центральний банк уже розпочав цикл підвищення ставок, курс долара до ієни зростає всупереч тенденції. Це свідчить про відсутність довіри ринку до майбутніх темпів підвищення ставок Банку Японії.

Глибша причина — у структурі різниці ставок. Федеральна резервна система все ще перебуває у циклі політики з пом’якшенням, тоді як Банку Японії, хоча і підвищує ставки, темпи цього процесу значно відстають, що робить різницю ставок між США та Японією менш сприятливою для ієни. Банк прогнозує, що навіть за умов подальшого підвищення ставок у 2026 році, ієна залишиться відносно слабкою протягом наступного року. Австралійсько-Новозеландський банк очікує, що до кінця 2026 року курс долара до ієни досягне 153.

Розбіжності у думках: коли справді стануть жорсткими

Щодо прогнозів курсу ієни існує різниця у думках між різними інституціями. Інвестиційна компанія State Street зберігає довгострокову ціль у діапазоні 135–140 для курсу долара до ієни, вважаючи, що політика пом’якшення ФРС підтримує долар, а японські інвестори збільшують хеджування валютних ризиків, що стримує зростання ієни.

Ринок свопів overnight index показує, що інвестори очікують, що у третьому кварталі 2026 року Банку Японії підвищить ставку до 1,00%. Однак Nomura Securities вважає, що цього недостатньо для жорсткої політики. Лише якщо керівництво Банку вказує, що наступне підвищення ставки може відбутися ще до квітня 2026 року, ринок справді почне купувати ієну. За відсутності значного підвищення оцінки нейтральної ставки та лише на основі усних обіцянок важко змінити ринкове сприйняття довгострокової кінцевої ставки.

Ключові моменти: керівництво важливіше за заяви

Поточна ситуація відображає реальність: прогноз курсу ієни залежить не від самого факту підвищення ставок, а від ясності майбутньої політики. Губернатор Уедата має у подальшій комунікації надати більш чітке керівництво щодо оцінки нейтральної ставки та графіка підвищення ставок, щоб справді змінити песимістичні очікування ринку щодо ієни.

У короткостроковій перспективі коливання курсу ієни ймовірно триватимуть, доки центральний банк не надасть ринку “справжній жорсткий” сигнал.