Йена знецінюється: японські власті стикаються з дилемою «інтервенцій та підвищення ставок»

Йєнний курс опинився у болоті. За цей квартал, курс йени до долара вже знизився приблизно на 4,5%, що є найвищим падінням серед валют групи G10(. У середу під час торгів у США йена вперше опустилася до рівня 155,04 йени за долар, а до четверга за токійським часом ще знизилася до 154,96. Учасники ринку дедалі більше сумніваються, чи зможе новий уряд Японії ефективно підтримати курс йени.

Політичні суперечності за зниженням йени

На відміну від минулого року, коли Банк Японії перед підвищенням ставок здійснював інтервенції, зараз прем’єр-міністр Японії, Фуміо Кісіда, висловлює намір уповільнити підвищення ставок і водночас просуває плани фіскального розширення. Ці заходи самі по собі послаблюють йену.

Міністр фінансів Японії, Сіґео Катаяма, у середу попередила, що ринкові тенденції вже стали односторонніми і рухаються занадто швидко, а негативний вплив зниження йени стає все більш очевидним. Вона заявила у парламенті: «Уряд уважно стежить за будь-якими надмірними та хаотичними коливаннями з високою терміновістю.»

Однак проблема полягає в тому, що будь-які інтервенції можуть виснажити валютні резерви Японії, які потрібні для підтримки плану залучення інвестицій у США, спрямованого на заспокоєння президента Трампа. Директор з валютної стратегії SBI FXTrade, Маріто Уеда, прямо сказав: «Зараз ситуація зовсім інша, ніж минулого року, коли Японія втручалася. Якщо політика Кісіди продовжить рухатися у напрямку фіскального розширення, навіть якщо уряд зможе тимчасово зупинити зниження йени, вона все одно з часом послабиться.»

Вузьке вікно для інтервенцій

Минулого року, коли курс йени до долара опустився близько до 160,17, Міністерство фінансів Японії активно втручалося на ринку, здійснюючи додаткові інтервенції біля рівнів 157,99, 161,76 і 159,45. Тоді чиновники більше зосереджувалися на волатильності та швидкості руху курсу, а не на конкретних рівнях.

Цього разу ситуація ускладнилася. Після короткочасного підйому до 149,38 17 жовтня, йена вже коливалася більш ніж на 5 йен. Керівник валютної стратегії у ING Bank, Джейн Фолі, застерегла: «Якщо інтервенції не зможуть стримати явне падіння йени до рівня 155, ризики для таких дій зростуть ще більше.»

Деякі аналітики вважають, що без підвищення ставок будь-які інтервенції будуть малоефективними. Наступне рішення Банку Японії щодо політики заплановане на 19 грудня. Головний валютний стратег Nomura, Юджиро Гото, зазначив: «Якщо курс долара до йени прорве рівень 155, ризик посилення голосів за посилення вербальних інтервенцій зросте, а ймовірність підвищення ставок у грудні також підвищиться.»

Він додав, що купівля йени та підвищення ставок можуть сприяти зростанню курсу йени до рівня 150 або навіть вище.

Міжнародні обмеження

Заяви міністра фінансів США, Бессент, підсилюють цю точку зору. Він закликав новий уряд Японії надати Банку Японії більше свободи для боротьби з інфляцією та надмірною волатильністю курсу, що безумовно підтримує ідею підвищення ставок.

Однак головний стратег з валютних операцій у Sumitomo Mitsui Banking Corporation, Хірофумі Сузукі, зазначив, що для інтервенцій Японія, можливо, спершу потребує згоди США, але у Вашингтоні схиляються до підвищення ставок, а не до прямої інтервенції.

Зниження йени вигідне для японських експортерів, оскільки підвищує їхні валютні доходи, але водночас може збільшити ціну імпортних товарів і посилити інфляційний тиск. Якщо не вжити заходів для стримування зниження йени, це може викликати критику з боку Вашингтона — Трамп раніше скаржився, що Японія намагається отримати торгову перевагу через валютну політику, що може посилити песимізм щодо йени.

Зараз японські власті опинилися у складній ситуації: інтервенції вимагають підтримки США і виснажують валютні резерви, підвищення ставок суперечить фіскальній політиці прем’єра. Тиск на йену залишається, і справжній виклик ще попереду.