Збільшення ставки по ієні вже на горизонті! Долар/ієна піднявся до 157.78, три основні ризики назрівають

日本央行政策委員會審議委員小枝淳子近日暗示，最快下個月就可能啟動日元加息（日本央行利率決議將於12月19日公布），這一信號意味著「正常化」進程已經無法迴避。與此同時，市場對日本新任首相高市早苗即將推出的經濟刺激方案充滿疑慮，投資者正在兩股力量之間來回試探。

Курси валют прорвали новий максимум, але RSI вже подав тривогу

Динаміка долар/ієна вже все пояснює. У четвер (20 листопада) ця пара піднялася до максимуму за часом 157.78, встановивши новий рекорд з середини січня, всього лиш крок до психологічної позначки 158.0. Доходність 10-річних японських державних облігацій зросла до 1.842%, що свідчить про все більш очевидний продаж японських облігацій та ієни.

З технічної точки зору, RSI на денному графіку вже увійшов у зону перекупленості, що свідчить про прискорення зростання курсу. Якщо долар/ієна зможе стабілізуватися вище рівня 157.0, подальше зростання може спрямуватися до виклику рівню 160.0. Ринок має особливо пильнувати часовий вікно перед 27 листопада, оскільки саме в цей період можливі зміни тренду.

Слабкі економічні дані та суперечливий конфлікт щодо підвищення ставки

Здається, що протиріччя у економічних даних посилює тривогу на ринку. У понеділок (17 листопада) було оприлюднено дані про ВВП Японії за третій квартал, що знизився на 1.8% у річному обчисленні — це перший негативний ріст за шість кварталів. У відповідь на таку слабкість економіки уряд високошвидкісно планує оприлюднити економічну стимулюючу програму у п’ятницю, розглядаючи додатковий бюджет близько 14 трлн ієн, що може перевищити минулорічний показник у 13.9 трлн ієн.

Ринок спочатку сподівався, що Банку Японії вдасться відкласти підвищення ставки, щоб узгодити його з новою стимулюючою політикою нового прем’єра. Однак ключові інфляційні показники Японії вже три з половиною роки тримаються біля або вище цільового рівня Банку Японії, а у вересні реальна заробітна плата знизилася дев’яте місяць поспіль, що підкреслює тиск на купівельну спроможність домогосподарств. Міністр фінансів Японії Катаюші Кусакі вже неодноразово попереджав про швидкі та односторонні коливання валютного ринку, наголошуючи на важливості стабільності курсу, що відображає фундаментальні фактори.

Попередження від кількох інституцій: зростання ризику трьох ударів

Голова відділу інвестицій RBC BlueBay Asset Management Марк Доудінг зазначив, що якщо довіра до політики високошвидкісно знизиться, це може спричинити початок масового продажу всіх активів. «Якщо ринок відчує зростання сумнівів щодо помилок у політиці Японії, ми обов’язково збільшимо короткі позиції по кривій короткострокових облігацій», — натякаючи, що компанія може застосовувати короткі позиції на короткострокових боргах для розміщення на японському ринку облігацій.

Головний стратег T&D Asset Management Макото Мінамото прямо заявив, що масштаб стимулювання у 25 трлн ієн дійсно дуже великий, і ринок ставить під сумнів, чи це дійсно необхідно. Він побоюється, що після оголошення стимулів може виникнути ситуація «три удару: акції, валюта, облігації», подібна до ринкової турбулентності 2022 року під час правління Ліз Трасс у Великій Британії.

Максим Лоо, стратег із макроекономіки TDSecurities у Сінгапурі, також має схожу думку: якщо високошвидкісно запропонують «масштабний бюджет», довгострокова доходність японських держоблігацій може ще більше піднятися, а курс ієна/долар може знизитися до 160.

Загроза девальвації ієни — формування інфляційної спіралі

Ще більш тривожним є те, що постійне ослаблення ієни може ще більше посилити інфляційний тиск у Японії, створюючи негативний цикл. З одного боку, очікування підвищення ставки за ієною зростають, з іншого — слабкі економічні дані вимагають підтримки стимулюючих заходів, і ця політична дилема змушує інвесторів постійно переоцінювати ризики.

Наступний фокус — деталі економічної стимулюючої програми уряду у п’ятницю, рішення щодо ставки Банку Японії 19 грудня та часові вікна для технічних змін тренду перед 27 листопада. Три фактори разом лише починають розгортатися у боротьбі між підвищенням ставки і коливаннями курсу ієни.