Наступає ера дефіциту електроенергії! Як штучний інтелект у дата-центрах змінює долю великих електроенергетичних компаній? Розглядаючи індустріальні можливості, проаналізуйте чотири провідні компанії у сфері електроенергії та концептуальні акції з акумуляції енергії

Від стабільності до прориву: як ШІ може запалити концептуальні акції важкої електроенергетики

Традиційна енергетична індустрія завжди вважалася ринком з «стабільними дивідендами, повільним зростанням», з прогнозуванням споживання електроенергії відносно легкою, а інвестиційна логіка — досить простою. Але все кардинально змінилося з появою ШІ та центрів обробки даних.

За даними Міжнародного енергетичного агентства (IEA), глобальні центри обробки даних у 2030 році споживатимуть у два рази більше електроенергії, ніж сьогодні, досягнувши приблизно 945 ТВт·год, перевищуючи річне споживання всієї Японії. Зростання споживання електроенергії в AI-центрах буде ще більш вражаючим — понад чотириразовим. Цей потужний попит на електроенергію безпосередньо підняв на світло незвичайних виробників важкого електрообладнання.

Візьмемо, наприклад, одного з чотирьох гігантів важкої електроенергетики в Тайвані — компанію華城（1519）. З 2023 року її акції зросли більш ніж на 1600%, і ця цифра сама по собі розповідає історію: ринок вже бачить можливість масштабного оновлення інфраструктури електропостачання.

Чому ШІ викликає революцію в енергетиці?

Електроенергія, що витрачається на тренування великих моделей ШІ, таких як GPT-4, еквівалентна споживанню кількох тисяч домогосподарств за рік. За цим стоїть величезна обчислювальна потужність, яка має працювати безперервно тижнями або місяцями. Мільйони користувачів щодня використовують ChatGPT, Midjourney та інші AI-інструменти, і за цим стоять центри обробки даних, що працюють цілодобово, що спричиняє неймовірне споживання електроенергії.

Microsoft, Google, Meta, Amazon, TSMC — усі ці технологічні гіганти оголосили про значне збільшення інвестицій у AI-центри. Це спричинило ланцюгову реакцію попиту:

Потреба у ШІ → Вибухове зростання споживання електроенергії в центрах → Навантаження на електромережі → Бум ринку електрообладнання → Відлік десятиліття для важкої електроенергетики

Щоб задовольнити цей попит, країни змушені будувати нові електростанції (особливо вітрові та сонячні), одночасно оновлюючи старі електромережі. Це безпосередньо стимулює розширення підстанцій, трансформаторних підстанцій, а ключовим обладнанням стають трансформатори, газорозрядні вимикачі (GIS) та розподільні щитки — найпопулярніші закупівельні позиції на ринку.

Огляд індустрії важкої електроенергетики: від обладнання до систем

«Концептуальні акції важкої електроенергетики» — це акції компаній, що займаються виробництвом важкого електрообладнання, підрядними роботами та системною інтеграцією.

Ці компанії — основа всієї ланцюжка енергетичної галузі: від генерації, передачі, розподілу до кінцевого споживача. Їхні результати залежать від державної енергетичної політики, інвестицій у інфраструктуру, оновлення електромереж або стимулів для зелених технологій та зберігання енергії, що активізуються через зростання попиту на AI. Вони — перша лінія отримання вигоди.

Аналіз сил важкої електроенергетики Тайваню

華城（1519）：непомітний чемпіон у високовольтних технологіях

• Тайванський лідер у трансформаторній галузі, має єдину в країні лінію виробництва 500 кВ високовольтних трансформаторів, що ускладнює конкуренцію
• Розширює бізнес у сферах зберігання енергії та вітроенергетики, має різноманітні можливості для зростання
• Потужний експортний потенціал, вже успішно увійшов до проектів закупівель у Техасі, отримуючи вигоду від глобального оновлення електромереж

中興電（1513）：беззаперечний лідер у GIS

• Єдина компанія в Тайвані, що виробляє газорозрядні вимикачі (GIS), ця техніка має ключове значення в сучасних електромережах
• Грає центральну роль у плані міцної електромережі Тайваню, має приблизно 85% ринкової частки, її переваги важко зруйнувати
• Бренд зарядних станцій «iCharging» вже розміщений у стратегічних точках, таких як швидкісні автомагістралі, щоб захопити ринок зарядки електромобілів

士電（1503）：комплексний підрядник у сфері енергетичних проектів

• Ветеран у галузі машинобудування та електротехніки, пропонує широкий спектр продукції — від важкого електрообладнання, трансформаторів до систем живлення для електромобілів
• Стабільно постачає для Тайванської електромережі, метро, аеропортів, а також експортує до Південно-Східної Азії та Близького Сходу
• Міцна репутація, стабільні результати у державних тендерах, багатогранні джерела доходу

亞力（1514）：новий гравець із потенціалом у системах живлення AI-серверів

• Спеціалізується на виробництві електрообладнання та розподільних щитків, клієнти — TSMC, UMC та інші лідери напівпровідникової галузі
• Безпосередньо виграє від розширення фабрик та величезного попиту на електроенергію для AI-центрів
• Замовлення забезпечені до 2027 року, прибутковість зростає двозначними темпами

Розвиток концепцій зберігання енергії та пов’язаних акцій

Виробники систем зберігання енергії

• 台達電（2308）：повний комплекс рішень від інтегрованих систем зберігання до платформ управління електромережею
• 天宇（8171）：зосереджений на комерційних та домашніх системах зберігання, важливий гравець у цій сфері

Розумні лічильники та рішення для розподілу

• 康舒（6282）：лідер у виробництві розумних лічильників, також працює у сферах автомобільної електроніки та енергоменеджменту
• 大同（2371）：розробляє системи розподілу та інтеграції розумних лічильників
• 玖鼎電力（4588）：переможець державних тендерів, пропонує інноваційні рішення для лічильників

Постачальники кабельної продукції

• 華新（1605）：провідний постачальник високоякісної міді та кабельної продукції, активно розвиває напрямки нової енергетики
• 大亞（1609）：лідер у виробництві кабелів та ізоляційної обмотки, інвестує у сонячну та зберігання енергії через дочірні компанії
• 宏泰（1612）：виробник мідних провідників та кабельної продукції, виграє від планів оновлення електромереж Тайваню

Логіка інвестицій у важку електроенергетику: чому зараз саме час

Чотири ключові фактори підтримки зростання галузі

Перший — неминуче оновлення електромереж у всьому світі. Попит на електроенергію через ШІ та центри обробки даних стрімко зростає, а старі мережі вже не справляються. Це стосується Тайваню, США та Європи — усіх регіонів, де потрібно масштабне модернізування. Крім того, поширення електромобілів та розширення високотехнологічного виробництва постійно підвищують попит на електроенергію, а виробники важкого обладнання отримують безперервні замовлення.

Другий — незворотність енергетичної трансформації. Країни прагнуть до нульових викидів, прискорюючи будівництво сонячних та вітрових електростанцій. Кожна зелена електростанція потребує підстанцій, трансформаторів та обладнання для передачі й розподілу. Щоб подолати переривчастість зеленої енергії, активно розвиваються системи зберігання енергії та концепції акумуляції, а важка електроенергетика — ключовий гравець у цій системі.

Третій — потужна політична підтримка. Тайванський «План міцної електромережі» передбачає інвестиції понад 5000 млрд нових тайванських доларів у найближчі 10 років, що забезпечує довгострокові стабільні замовлення. Закон про зменшення інфляції у США пропонує значні субсидії для модернізації мереж та розвитку зеленої енергетики, відкриваючи світові ринки для компаній, таких як華城.

Четвертий — формування бар’єрів входу та олігополія. Технології важкого обладнання мають високий бар’єр входу, довгі періоди сертифікації, особливо для високовольтних продуктів (500 кВ трансформатори, 345 кВ GIS). Це створює обмежену конкуренцію, а лідери з їхньою перевагою зможуть довго зберігати прибутковість і міцно захищати свої позиції.

Холодна оцінка перед інвестиціями: ризики та виклики

Попри перспективи, інвесторам слід враховувати реальні труднощі.

Проблема переоцінки

Ринок уже заклав у ціни кілька років очікувань зростання. Показники P/E лідерів — 30–40 і більше, що свідчить про значну переоцінку. Якщо прибутки не зростуть так швидко, ціни можуть зазнати корекції.

Вартість та ланцюги постачання

Коливання цін на мідь, сталь і інші ресурси безпосередньо знижують валову маржу. Крім того, галузь стикається з дефіцитом робочої сили та затримками у постачаннях, що може вплинути на виконання замовлень і фінансові результати.

Циклічність галузі

Зараз — період високих капітальних витрат, але після завершення масштабних оновлень мереж попит знизиться, і галузь повернеться до стабільного стану.

Стратегія інвестування: як долучитися до можливостей важкої електроенергетики

Чотири провідні компанії цієї сфери справді переживають унікальний десятилітній цикл зростання. За підтримки політики, внутрішнього попиту та експорту, їхні фундаментальні показники беззаперечні. Однак ціна вже врахувала багато очікувань, і P/E — у межах 20–30.

Рекомендації щодо інвестування

Розподіляйте входи у позиції або використовуйте стратегію регулярних внесків, купуючи частинами під час коливань ринку або корекцій. Це довгостроковий процес, що вимагає терпіння, з горизонтом 2–3 роки і більше.

Контроль ключових фінансових показників

• Місячний приріст доходів і їхня динаміка
• Валова і операційна маржа, здатність перетворювати зростання доходів у реальний прибуток
• Структура запасів і дебіторської заборгованості — чи залишаються вони здоровими

Внутрішній ринок Тайваню проти глобального: як обрати

Переваги та обмеження тайванських компаній

Тайванські компанії з концепцією важкої електроенергетики більше підходять інвесторам без відкритого рахунку у США, що орієнтуються на внутрішній ринок. Зростання здебільшого залежить від тайванського плану оновлення мереж і частково від експорту (наприклад,華城 виходить на американський ринок). Галузь зосереджена на трансформаторах, GIS, розподільних щитках — технологічно провідна, але у глобальній ланцюжку постачань виступає здебільшого як постачальник компонентів.

Глобальні компанії США

Американські гравці мають глобальний попит, зокрема Eaton і Siemens, що працюють у сферах електромереж, електрифікації та автоматизації. Вони пропонують цілі системні рішення, мають широку географію і менше залежні від регіональних обмежень. Інвестиції у них — це диверсифікація активів у глобальній економіці, з особливим акцентом на США — найбільш стабільну та велику економіку.

Ключові компанії у сфері енергетичних комунальних послуг у США

Постачальники обладнання та компонентів

При інвестуванні у постачальників обладнання слід враховувати, що їхні результати — більш циклічні, ніж у комунальних компаній, і залежать від капітальних витрат, замовлень і глобальних інвестиційних циклів. Деякі компанії — середнього та малого розміру — можуть мати підвищені ризики ліквідності, тому входити потрібно з обережністю.