Які наслідки для Тайваню при підвищенні ставок у США? Огляд рішень щодо відсоткових ставок на 2024 рік

Технологічні акції та агресивний цикл підвищення ставок ФРС

З березня 2022 року Федеральна резервна система США розпочала рідкісний агресивний план підвищення ставок. До кінця 2023 року було проведено 20 підвищень, загальний обсяг — 500 базисних пунктів, базова ставка зросла з близького до нуля рівня до діапазону 5.00%–5.25%.

У порівнянні з історією підвищення ставок за понад тридцять років, цей цикл є найшвидшим. За десять засідань ФРС без винятку підвищувала базову ставку, особливо у червні, липні, вересні та листопаді 2022 року, коли щомісяця підвищувала на 75 базисних пунктів, встановивши історичний рекорд. Головною причиною всього цього стала неконтрольована інфляція — у червні 2022 року індекс споживчих цін у США досяг 40-річного максимуму.

З поступовим зниженням інфляції ринок стає все більш складним щодо очікувань щодо подальшого підвищення ставок ФРС. Хоча рівень інфляції зменшується щомісяця, він ще залишається вище цільового рівня 2%. Одночасно криза у банківському секторі 2023 року викликала занепокоєння щодо фінансової стабільності. За прогнозами ринку, у 2024 році ФРС ймовірно продовжить кілька разів коригувати ставки.

Прогноз графіка засідань ФРС 2024 року (за тайванським часом)

Як підвищення ставок змінює фінансовий ринок

Безпосередня реакція валютного ринку

Зростання ставок приваблює значні обсяги міжнародного капіталу, що шукає дохід. Після підвищення депозитних ставок у банках іноземні інвестори активно купують долари та вкладають їх у американські банки. В результаті долар зміцнюється. У 2022 році індекс долара зріс на 8.5% за рік, що стало сильним сигналом для глобальних фінансових ринків.

Тиск на фондовий ринок

Підвищення ставок створює подвійний тиск на акції. По-перше, у цінуванні фінансових активів існує обернена залежність між ринковими ставками та ціною активів. Чим вищі ставки, тим нижча оцінка компаній, і відповідно — ціни на акції падають. По-друге, зростають витрати на фінансування бізнесу, що зменшує чистий прибуток і знижує доходність для акціонерів.

У 2022 році світові фондові ринки зазнали значних втрат — індекс S&P 500 знизився на 17%, а Nasdaq — на 30%. Однак у 2023 році ринок почав відновлюватися, що відображає очікування інвесторів щодо припинення підвищення ставок або їх зниження. Варто пам’ятати, що волатильність ринку залежить від багатьох факторів, і підвищення ставок — лише один із них.

Зворотній рух золота та облігацій

Ціни на золото мають обернену залежність від очікувань щодо ставок. Коли ринок очікує посилення підвищення ставок ФРС, інвестори переходять у готівкові активи, і попит на золото зменшується. І навпаки. Тому підвищення ставок не обов’язково є негативним фактором для золота — важливо, як змінюються очікування політики. У 2022 році до листопада ціна на золото знижувалася, але потім почала зростати, що відображає зміну очікувань з «продовження підвищення ставок» на «зниження ставок вже близько».

Логіка ринку облігацій ще простіша — ціна облігацій обернена до ставок. Підвищення ставок безпосередньо знижує їхню оцінку. Частково це спричинило банківську кризу 2023 року: банки, які тримали багато облігацій, що втратили у вартості через підвищення ставок, змушені були продавати їх із збитками під час масових зняттів депозитів, що створило замкнене коло.

Як підвищення ставок у США впливає на економіку Тайваню

Ланцюгова реакція девальвації тайванського долара

Зміцнення долара має зворотний ефект — девальвацію тайванського долара. Посилення долара означає, що кількість тайванських доларів, необхідних для обміну на долар США, зменшується, а купівельна спроможність — падає. Оскільки багато імпортних товарів у Тайвані коштують у доларах, девальвація тайванського долара безпосередньо підвищує ціни на імпортні товари.

Це особливо відчутно у повсякденному житті — у 2022 році індекс споживчих цін на продукти харчування в Тайвані зріс на 6%, зокрема яйця подорожчали на 26%. За цим стоїть зростання вартості імпортних кормів. Основні імпортні компоненти для кормів — кукурудза, сорго, ячмінь — імпортуються з США, які є головним постачальником сільськогосподарської продукції для Тайваню. У минулому році 22.8% імпорту сільськогосподарської продукції припадало на США.

Щоб запобігти подальшій девальвації тайванського долара, Центральний банк Тайваню підвищив ставки з 2022 року, зробивши 5 підвищень із сумарним зростанням 75 базисних пунктів. Однак у порівнянні з агресивними заходами ФРС цей крок є недостатнім для ефективного протистояння тенденції до знецінення тайванського долара.

Страхи щодо відтоку капіталу

Девальвація валюти спричиняє ще більш серйозні наслідки — відтік капіталу. Уявіть, що ви іноземний інвестор: обмінюєте 100 000 доларів на 2.7 мільйона тайванських доларів і вкладаєте їх у тайванські акції. Через рік ваша прибутковість становить 300 000 тайванських доларів, і ви радієте. Але у 2022 році тайванський долар знецінився на 11% щодо долара США, і 3 мільйони тайванських доларів можна обміняти лише на 97 000 доларів США — і ви зазнали збитків. У такій ситуації раціональним рішенням є продаж акцій і конвертація у долари для захисту капіталу. Коли багато інвесторів роблять подібні кроки одночасно, ринок може зазнати значних коливань.

Виклики для тайванського фондового ринку

Підвищення ставок створює подвійний тиск на тайванські акції. З одного боку, зростання долара викликає відтік іноземних інвестицій, що тисне на ринок. З іншого — підвищення ставок у Тайвані підвищує безризикову ставку, зменшуючи привабливість акцій.

Дані підтверджують складність ситуації: у 2022 році чистий відтік капіталу з тайванського ринку склав 41.6 мільярда доларів США — найвищий у Азії. У тому ж році індекс Тайваню знизився на 21%, посівши останнє місце серед провідних світових ринків.

Але у кризових ситуаціях є й можливості. У період циклу підвищення ставок банки та фінансові установи отримують вигоду від розширення кредитно-депозитної маржі, що підвищує їхню прибутковість. Наприклад, Тайванський банківський інститут отримав у 2022 році 33.3 мільярда нових доларів у вигляді відсотків, що на 38% більше, а його акції зросли на 20% за рік. Відповідні фінансові індекси також отримують вигоду.

Стратегії для інвесторів

Стратегія 1: Інвестування у доларові активи

Оскільки тренд на зростання долара вже закріпився, інвестування у долари є найпрямішим способом отримати вигоду. Можна використовувати обмін валют у банках, ф’ючерси, контракти на різницю цін (CFD) та інші інструменти. Малі інвестори можуть застосовувати леверидж, щоб з меншими капіталами отримати більший дохід.

Стратегія 2: Перерозподіл портфеля акцій

У умовах підвищення ставок слід зменшити частку високовартісних акцій (особливо технологічних), натомість збільшити частку акцій із високими дивідендами. Банківський сектор, через свою специфіку, демонструє хорошу динаміку під час циклу підвищення ставок і є важливим об’єктом уваги. Також зручним є інвестування у тематичні фонди.

Стратегія 3: Хеджування індексів

Тайванський індекс Тайваню та Nasdaq мають високу кореляцію. За допомогою коротких позицій на американські технологічні індекси можна компенсувати втрати від падіння тайванського ринку, забезпечуючи ефективний захист.

Загальні перспективи

Підвищення ставок у США має глибокий вплив на економіку Тайваню — знецінення тайванського долара, тиск на фондовий ринок, відтік капіталу тощо. Однак ринкові цикли часто змінюються у критичних точках. Завершення циклу підвищення ставок зазвичай ознаменовує наближення поворотного моменту, і політика ФРС може створити нові інвестиційні можливості. Важливо, щоб інвестори правильно розпізнавали тренди і діяли у потрібний момент.