Таблиця доходів Broadcom готова створити наратив про зростання ШІ: стратегічне позиціонування перед грудневими результатами

Broadcom Inc. (AVGO) перебуває на критичному етапі, оскільки готується оголосити про свої фінансові результати за четвертий квартал 2025 року 11 грудня. Хоча гігант напівпровідників організував вражаючий оперативний імпульс, інвестори повинні ретельно оцінити, чи виправдовують поточні оцінки накопичення перед цими надзвичайно очікуваними результатами.

Питання оцінки виходять на перший план

Перш ніж зануритися в операційні основні моменти, варто звернути увагу на слона в кімнаті: акції AVGO торгуються за значним преміумом до історичних середніх показників. Прогнозоване співвідношення P/E за наступні 12 місяців становить 41,23X — майже вдвічі більше за п’ятирічну медіану 20,95X і суттєво вище середнього показника в індустрії напівпровідників 39,29X. Навіть у порівнянні з безпосередніми конкурентами, такими як Cisco Systems (18.53X) і Marvell Technology (28.6X), Broadcom має значно підвищений мультиплікатор. Це розтягнуте оцінювання формує всі подальші аналізи операційної діяльності компанії.

Очікування доходів та значний внесок ШІ

У четвертому кварталі компанія Broadcom прогнозує доходи в розмірі 17,4 мільярда доларів, що становить 24,5% зростання в річному обчисленні порівняно з аналогічним кварталом минулого року. Консенсус-прогноз Zacks у 17,5 мільярда доларів трохи перевищує прогноз компанії, при цьому очікується, що прибуток на акцію досягне 1,87 долара — зростання на 31,7% в річному обчисленні.

Особливо варто відзначити непропорційну роль ШІ у формуванні цих показників. Прогнозується, що доходи від штучного інтелекту зростуть на 66% в рік до 6,2 мільярда доларів, підживлювані прискореним попитом на кастомні прискорювачі ШІ Broadcom (XPUs). Ці інтегральні схеми, специфічні для застосувань, стали необхідною інфраструктурою для навчання масштабних генеративних моделей ШІ, що ставить Broadcom за стіл, де приймаються критично важливі технологічні рішення гіпермасштабними компаніями по всьому світу.

Розширювальний, але зжимаючий портфель

Розширення продуктів Broadcom відображає стратегічну прихильність компанії до інфраструктури, орієнтованої на штучний інтелект. Останні запуски включають:

• Thor Ultra: Перша в галузі 800G AI Ethernet мережна карта, здатна з'єднувати сотні тисяч XPUs для трильйонних параметрів AI робочих навантажень.
• Jericho 4: Ethernet-фабричний маршрутизатор, оголошений у серпні, що дозволяє з'єднувати понад мільйон XPU у розподілених дата-центрах
• Tomahawk 6-Davisson: Третє покоління оптичного комутатора Ethernet з пакетом, що забезпечує 102,4 терабіти на секунду оптичної пропускної здатності.
• Силіконові рішення Wi-Fi 8: Перші в індустрії пропозиції, що націлені на бездротовий край широкосмугового доступу, охоплюючи домашні шлюзи, корпоративні точки доступу та мобільних клієнтів

Очікується, що доходи від програмного забезпечення інфраструктури зростуть на 15% в річному вимірі до 6,7 мільярда доларів, при цьому VMware Cloud Foundation 9.0 сприятиме цьому зростанню, пропонуючи підприємствам альтернативну хмарну платформу для різноманітних робочих навантажень, включаючи ШІ.

Однак ця наратив про зростання має вагомий застереження: валові маржі, як очікується, зменшаться на 70 базисних пунктів у порівнянні з попереднім періодом через вищу частку продажів XPU з нижчими маржами. Прогнозується, що доходи від не-AI напівпровідників досягнуть приблизно 4,6 мільярдів доларів з низьким двозначним зростанням у порівнянні з попереднім періодом, тоді як корпоративні мережі стикаються з труднощами з очікуваним зниженням у порівнянні з попереднім періодом.

Історичне виконання зустрічає сучасний скептицизм

Одним з факторів, що підтримують довіру до Broadcom, є те, що компанія перевершила консенсусний прогноз Zacks за всі чотири попередні квартали, в середньому на 2,82% по прибутку. Цей рекорд виконання надає певну впевненість в прогнозах прибутку перед 11 грудня.

Акції AVGO забезпечили вражаючу прибутковість 118% за останні 12 місяців, значно перевищивши як загальний сектор комп'ютерних технологій ( 26.9% ), так і індустрію напівпровідників ( 70.5% ). У порівнянні з конкурентами, Broadcom значно перевершив Cisco Systems ( +32.2% ), Arista Networks ( +21.4% ) і різко перевищив Marvell Technology ( -7.6% ).

Фактор залежності від гіпермасштабних постачальників

Теза зростання Broadcom значною мірою залежить від стабільного попиту гіпермасштабних компаній на XPUs. Компанія очікує прискорення попиту на XPU в другій половині 2026 року, оскільки гіпермасштабні компанії зосереджують увагу на навантаженнях інференції поряд з навчанням на моделях на межі. З основними партнерами, такими як OpenAI, Meta Platforms, Alphabet, NVIDIA та Dell Technologies, які вже є в альянсі, компанія сформувала потужну мережу альянсів.

Проте ця концентрація попиту серед обмеженого числа гіпермасштабних компаній створює ризик виконання. Будь-яке скорочення витрат на інфраструктуру ШІ, затримки в термінах розгортання моделей або конкурентні тиски можуть суттєво вплинути на короткострокові прогнози.

Загадка оцінки

Broadcom наразі має рейтинг Zacks Rank #3 (Hold), що відображає аналітичну напругу між оперативною силою та проблемами оцінки. При 41.23X прогнозованому P/E ринок враховує не лише поточний імпульс штучного інтелекту, але й стійке прискорення до 2026 року і далі.

Оцінка вартості компанії D підкреслює висновок, що поточні оцінки значно випередили рівні фундаментальної підтримки. Хоча сила портфоліо Broadcom та екосистема партнерів залишаються справжніми конкурентними перевагами, точка входу акцій має велике значення для довгострокових загальних доходів.

Інвестиційний вердикт

Для існуючих акціонерів операційне виконання Broadcom забезпечує певний рівень впевненості. Для потенційних інвесторів оголошення про прибутки 11 грудня представляє можливість оцінити, чи виправдовують коригування прогнозів компанії поточні оцінки або сигналізують про обережність.

Враховуючи розтягнуту оцінку, тиски на маржу та ризики концентрації попиту у гіперскейлерів, нове накопичення найкраще здійснювати на фоні зниження цін, а не перед звітністю. Поточна позиція свідчить про необхідність почекати більш вигідну точку входу перед істотним збільшенням експозиції до акцій AVGO.