Зміна стратегії: що останні технологічні кроки Berkshire Hathaway сигналізують для ринку

Несподіваний поворот: Alphabet входить до портфоліо Berkshire

Коли Berkshire Hathaway представила свій останній звіт 13F, одна добавка привернула увагу фінансового світу — Alphabet, материнська компанія Google та YouTube. Цей крок особливо примітний, оскільки він представляє собою відхід від традиційної інвестиційної філософії компанії. Технічний сектор вже давно вважається поза зоною комфорту Воррена Баффета, що робить цю покупку особливо значущою.

Станом на кінець вересня, Berkshire володіла приблизно 17,8 мільйона акцій Alphabet, що робить це значним доповненням до портфеля. Це не незначна частка—Alphabet тепер становить 1,7% від загальних активів Berkshire, швидко закріпившись як одна з більш суттєвих позицій компанії.

Чому це важливіше, ніж здається на перший погляд

Що робить цю покупку цікавою, так це час. Баффет переходить на нову роль лідера до кінця року, передаючи керівництво Грегу Абелу. Це змусило багатьох спостерігачів ринку спекулювати, чи відображає придбання Alphabet більше відбитки Абела, ніж Баффета. Протягом десятиліть Баффет стверджував, що акції технологічних компаній виходять за межі його “сфери експертизи”, принцип, якого він послідовно дотримувався, закликаючи інших інвесторів слідувати.

Реальність така, що Alphabet демонструє багато якостей, які традиційно приваблюють інвесторів-цінників: Google Search та YouTube представляють собою закріплені конкурентні переваги, той тип “умовного сприйняття” серед споживачів, який Баффет історично шукав у компаніях-блакитних фішках. Проте сам Баффет визнав свої минулі жалкування щодо повного пропуску Google. Як одного разу зауважив його покійний партнер Чарлі Мангер, вони фактично “спостерігали з боку”, незважаючи на те, що стали свідками вражаючої траєкторії компанії.

Нова ера для технологій у портфелі Berkshire?

Присутність цієї позиції Альфа піднімає важливе питання: чи сигналізує це про більш широкий перехід до технологічних інвестицій? Наразі технологічна експозиція Berkshire залишається відносно скромною. Amazon, наприклад, становить лише 0,7% портфеля, незважаючи на те, що є активом. Позиція Alphabet на рівні 1,7% вже значно перевершує це.

Під керівництвом Абела Berkshire може відчути більшу впевненість у інвестиціях у технологічний сектор. Це не обов'язково вказує на повну стратегічну перебудову, а скоріше на готовність працювати в інших сферах, ніж ті, що традиційно подобалися Баффету. З різними компетенціями виникають різні можливості, і новий генеральний директор може бути просто краще підготовлений для оцінки та управління більшими позиціями в компаніях, що орієнтовані на інновації.

Аргументи на користь технологій: споживчі товари втрачають динаміку

Розгляньте прибутковість інвестицій: портфель Berkshire переповнений впізнаваними споживчими брендами, такими як Coca-Cola та Kraft Heinz, які обидва є основними активами. Проте за останні п'ять років обидва значно відстали від більшого ринку. Coca-Cola зросла приблизно на 33%, тоді як Kraft Heinz насправді знизилася на 21%. S&P 500, натомість, зріс більш ніж на 83% за той же період.

Стратегічний поворот до компаній з більш сильними темпами зростання — включаючи технологічні фірми — може забезпечити кращі прибутки для акціонерів. Повільно зростаючі, зрілі споживчі бізнеси можуть більше не демонструвати перевищення результатів, які очікують інвестори, що робить перебалансування в бік більш динамічних секторів все більш привабливим.

Дивлячись вперед: Що буде далі?

Позиція Алфавіту, ймовірно, не буде останнім значущим зсувом у інвестиційному підході Berkshire. Хоча деякі інвестори турбуються, що відхід Баффета може дестабілізувати компанію, є підстави для оптимізму. Перехід лідерства може насправді оживити портфель і підготувати Berkshire до покращення довгострокових результатів.

Питання не в тому, чи відмовиться Berkshire від своїх основних принципів — це не станеться. Швидше, питання полягає в тому, як компанія еволюціонуватиме, щоб захопити можливості в секторах, які пропонують кращий ріст і ринкову віддачу, ніж традиційні активи, які визначали її портфель протягом десятиліть.