Змішані сигнали: Долар тримається на місці, оскільки ринки навігають центральними банківськими перехрестями.

Індекс долара зріс лише на +0.05% у четвер, відображаючи відновлення, яке багато говорить про суперечливі ринкові сили. Хоча EUR/USD знизився на -0.14%, нездатність долара знайти суттєву підтримку відображає ринок, який опинився між суперечливими наративами: підтримуючими даними по праці з одного боку, невизначеністю політики Федрезерву з іншого.

Балансування Долара

Четвер приніс важливу частину хороших новин для USD: початкові заявки на безробіття знизились на 13 000 до 224 000, фактично досягнувши позначки, яку ринки запланували. Це мало б підтримати долар, але натомість слабкість в інших економічних показниках США підвела під будь-який стійкий ріст.

Читання CPI за листопад виявилося м'якшим, ніж очікувалося, на рівні +2,7% в річному обчисленні ( проти очікуваних +3,1% ), тоді як базовий CPI становив +2,6%, що є його найскромнішим темпом за 4,5 роки. Додаючи до м'якого сюрпризу, грудневий звіт про бізнес-відчуття Філадельфійського федерального резерву обвалився до -10,2, що є різким відхиленням від очікувань +2,3. Ці показники малюють картину, яка може виправдати продовження пом'якшення ФРС, що, природно, тисне на долар.

Справжнє гальмо, однак? Спекуляції на ринку щодо того, кого Трамп може призначити наступним головою ФРС. Звіти, що натякають на м'якого кандидата — потенційно когось, кого сприймають як більш прихильного до зниження процентних ставок — кидають тінь на биків долара. З лише 27% ймовірності зниження ставки в січні, негайний прогноз ставок залишається невизначеним.

EUR/USD: Коли хороші новини стають ведмежими

Скромне зниження євро приховує захоплюючу історію суперечливих сил. ЄЦБ зробив те, що очікували ринки: ставки залишилися незмінними, а прогнози ВВП на 2025 рік підвищено до 1,4% ( з 1,2% ). Коментар президента Лагард про те, що економіка зони євро залишається “стійкою”, спочатку підтримав валюту.

Але тоді наратив змінився. Bloomberg повідомив, що посадові особи ЄЦБ вважають, що цикл зниження ставок фактично завершено, охолоджуючи ентузіазм щодо євро. Одночасно валюту охопили фіскальні тривоги після того, як Німеччина оголосила плани підвищити продажі федерального боргу майже на 20% до рекордних €512 мільярдів наступного року. Результат? EUR/USD відступив, сигналізуючи про те, що навіть яструбине коментарі не можуть переважити структурні занепокоєння щодо фінансів уряду.

Безпечні укриття під тиском

Лютневий COMEX золото знизилося на 9,40 пунктів (-0,21%), в той час як березневе срібло впало на -1,682 (-2,51%). Винуватці були знайомі: сила фондового ринку забрала попит на безпечні активи, а м'які коментарі центральних банків — зокрема, від ЄЦБ та Банку Англії — натякали на те, що ставки можуть залишитися на місці або навіть знизитися, що зменшує привабливість дорогоцінних металів у порівнянні з активами, що приносять дохід.

Проте були й позитивні моменти. Центральний банк Китаю додав ще 30 000 тройських унцій до своїх золотовалютних резервів у листопаді, що стало тринадцятим поспіль місяцем накопичення. Глобальні центральні банки колективно придбали 220 метричних тонн у третьому кварталі, що на 28% більше порівняно з другим кварталом. Крім того, запаси срібла на складах Шанхайської ф'ючерсної біржі досягли десятирічного мінімуму в 519 000 кілограмів, що вказує на структурну напругу.

Єна та дика карта БОК

USD/JPY впав на -0.08%, оскільки сила єни відображала слабкість долара та нижчі прибутковості облігацій. Але справжнім каталізатором була очікування: ринки оцінюють 96% ймовірності, що Банк Японії підвищить ставки на 25 базисних пунктів на політичному засіданні в п'ятницю — крок, який буде яструбиним для єни і ведмежим для кросів єни.

Фіскальні проблеми Японії стають все більш актуальними, оскільки повідомляється, що уряд розглядає рекордний бюджет, що перевищує 120 трильйонів єн ($775 мільярдів) на фінансовий 2026 рік, що може обмежити підвищення єни незважаючи на монетарне посилення.

Що далі?

Ринки спостерігають, як одночасно закриваються кілька дверей. Невизначеність голови Федрезерву, змішані дані економіки США та потенційне посилення монетарної політики з боку Банку Японії створюють тривимірну шахівницю для трейдерів. Скромні результати долара в четвер свідчать про те, що ринки все ще відкривають ціну “нової норми” в умовах змінюючогося режиму Федрезерву — і що нормалізація, ймовірно, включає періоди бічної торгівлі перед тим, як з'явиться будь-який визначальний напрямок.