## Чому акції On Holding зростають після жорстокого року

Після місяців труднощів швейцарський преміум-спортивний бренд **On Holding** [(NYSE: ONON)](/market-activity/stocks/onon) нарешті подарував акціонерам привід для святкування. Акції компанії зросли майже на 19% лише за цей тиждень, що стало драматичним поворотом для акцій, які впали на 37% раніше цього року.

### **Дохід надано Каталізатором**

Поворот набрав обертів після звіту про прибутки On Holding за 12 листопада, який продемонстрував здатність компанії здійснювати успішні дії незважаючи на складні макроекономічні умови. Доходи за третій квартал склали 794.4 мільйона швейцарських франків (приблизно $996 мільйонів USD), що на 24.9% більше в річному обчисленні та перевищує консенсусні прогнози Уолл-стріт.

Картина прибутків була ще вражаючою. Прибуток на акцію склав 0.43 швейцарських франка ($0.54), що суттєво перевищує прогнозовані аналітиками 0.27 швейцарських франка ($0.34). Мабуть, найзначнішим є те, що керівництво підвищило прогноз доходу на весь рік до 34% з попереднього прогнозу в 31%, що означає очікуваний обсяг продажів близько 2.98 мільярдів швейцарських франків або приблизно $3.74 мільярда.

Валові маржі прибутку також значно покращилися. Тепер компанія очікує, що валові маржі за весь рік становитимуть приблизно 62,5%, що є підвищенням з попереднього діапазону 60,5% до 61%.

### **Азійсько-Тихоокеанський регіон стає основним двигуном зростання**

Однією з найпривабливіших історій, що стимулюють ентузіазм інвесторів, є прискорене проникнення On Holding на азійські ринки. Регіон Азійсько-Тихоокеанського басейну продемонстрував зростання чистих продажів на 109% протягом кварталу на основі постійного валютного курсу — вражаюче прискорення в порівнянні з більш зрілими ринками. Регіон Америки зріс на 21%, а Європа-Близький Схід піднявся на 33%.

Ця географічна диверсифікація стала дедалі важливішою, особливо з огляду на торговельну невизначеність в інших регіонах. Розширюючи свою присутність у понад 80 країнах, On Holding зменшує свій ризик концентрації, одночасно входячи на ринки, де його преміальне позиціонування має потужний відгук.

### **Преміум стратегія виявилася стійкою**

Заснована всього 15 років тому, компанія On Holding зайняла унікальну ринкову позицію, орієнтуючись на заможних споживачів з преміум спортивним взуттям, одягом та аксесуарами, розробленими для бігу, тренувань та тенісу. Іконічні кросівки з хмарною підошвою бренду починаються від $100 і поширюються на преміум-сегмент, причому лінія Cloudmonster Hyper досягає $350 за пару.

Ця стратегія преміум-позиціонування контрастує з масовими конкурентами, такими як Nike та Adidas, і, здається, ця стратегія працює. Незважаючи на економічні труднощі, здатність On вимагати вищі ціни та підтримувати високі маржі свідчить про те, що її продукти мають справжню цінність бренду, особливо серед молодих, заможних споживачів, які сприймають взуття як функціональне та амбіційне.

### **Вирішення питання оцінки**

Хоча перевищення заробітків та підвищення прогнозів явно заслуговують на ентузіазм, оцінка On Holding залишається завищеною за звичайними метриками. Акція торгується приблизно за 80 разів за попередніми заробітками, що значно перевищує більш скромний множник Nike у 33 рази за попередніми заробітками.

Різниця в оцінці відображає ринкові настрої щодо перспектив зростання. Траєкторія On Holding — з прискореним міжнародним розширенням, сильною ціновою силою та розширенням маржі — створює інший інвестиційний профіль, ніж у зрілих гравців. Чи виправдає ця преміальна оцінка себе, залежить від того, чи зможе компанія підтримувати цю траєкторію зростання протягом кількох років і чи послабляться або посиляться тарифи.

На даний момент, інвестори, здається, готові платити за зростання, особливо враховуючи продемонстровану здатність On перевершувати очікування та агресивно розширюватися на недостатньо освоєних ринках. Сюрприз у прибутках, в поєднанні з зростанням в Азійсько-Тихоокеанському регіоні, нагадав ринку, чому цей бренд отримав таку ентузіастичну підтримку під час свого ралі 2023-2025 років.