Дисконтна роздрібна перевага: чому TJX перевершує BJ на сьогоднішньому ринку

Зміна роздрібного ландшафту у 2025 році

Роздрібний сектор зазнає значної волатильності в умовах зміни споживчої поведінки на фоні економічного тиску. У цьому змінному середовищі два рітейлери на основі членства розповідають різні історії: BJ's Wholesale Club (NYSE: BJ) та TJX Companies (NYSE: TJX). Хоча обидва працюють у конкурентному роздрібному просторі, їх траєкторії відкривають важливі інсайти для інвесторів, які орієнтуються на цінність.

Розуміння поточної позиції BJ

BJ's Wholesale Club працює за моделлю складу, орієнтованою на членство, позиціонуючи себе поряд з гігантами, такими як Costco Wholesale та Walmart's Sam's Club. Останні показники ефективності компанії малюють картину стагнації, а не імпульсу. З початку року акції BJ зросли лише на 5%, а співвідношення ціни до прибутку коливається близько 21.65 станом на середину грудня.

Останній квартальний звіт про прибутки компанії виявив тривожні тенденції:

• Зростання продажів за третій квартал всього на 1,1%
• Зростання з початку року за перші дев'ять місяців лише 0,8%
• Зниження операційного доходу, чистого доходу та earnings per share
• Стиснення в показниках EBITDA

Структурні обмеження BJ додатково стримують її потенціал для зростання. Працюючи менш ніж у 300 магазинах, які в основному зосереджені на Східному узбережжі, компанія не має переваг масштабу національних конкурентів. Без значних міжнародних операцій або географічного різноманіття BJ залишається вразливою до регіональної економічної м'якості і не може використовувати операційні ефективності, якими користуються більші роздрібні торговці.

Перевага TJX: Гнучкість зустрічається з продуктивністю

На різкому контрасті, TJX Companies, материнська організація T.J. Maxx, Marshalls та HomeGoods, привернула ентузіазм інвесторів з початку року, зростаючи майже на 30%. Ця різниця в результативності відображає не лише позитивні настрої — вона відображає переваги фундаментальної бізнес-моделі.

TJX працює за стратегією роздрібної торгівлі за зниженими цінами, яка виявилася надзвичайно стійкою під час періодів обережності споживачів. На відміну від традиційних складських клубів з фіксованими моделями інвентаризації, підхід TJX до роздрібної торгівлі за зниженими цінами пропонує:

• Динамічна цінова потужність: Компанія може більш гнучко налаштовувати свій асортимент товарів та цінові стратегії, ніж конкуренти, які обмежені моделями членства.
• Захист маржі: Найближчим часом TJX повідомила про 1% збільшення валових прибуткових маржів у порівнянні з третім кварталом попереднього року, демонструючи цінову дисципліну навіть у умовах конкурентного тиску.
• Споживча привабливість: Оскільки бюджети домогосподарств стискаються, досвід покупок у стилі «полювання за скарбами», який пропонують магазини TJX—як фізичні, так і інтернет-магазини—ефективно приваблює споживачів, чутливих до цін.

Динаміка ринку сприяє дисконтувальним рітейлерам

Основна зміна, яка сприяє TJX на шкоду BJ's, виникає з того, як кожна модель реагує на патерни споживчих витрат. Коли обмеження на discretionary income зростають по всій країні, виникають два різні роздрібні переможці:

Дисконтові роздрібні продавці такі як TJX виграють від зростання потоку покупців, оскільки споживачі переходять з магазинів з повною ціною на дешевші варіанти. Недавні квартальні результати компанії перевищили очікування як за продажами, так і за маржею, а керівництво підвищило прогнози на весь рік, передбачаючи міцний святковий період.

Традиційні склади членства такі як BJ's, тим часом стикаються з тиском з кількох сторін. Без гнучкості моделей за зниженими цінами та у конкуренції з більшими операторами складів, BJ's повинні більш наполегливо боротися за кожен долар витрат членів.

Інвестиційний випадок вперед

Для інвесторів, які оцінюють роздрібну експозицію на 2026 рік, вибір стає дедалі яснішим. Комбінація операційної гнучкості TJX, доведена здатність підтримувати маржі під час спаду споживання та продемонстрована динаміка протягом 2025 року ставить її в більш вигідне становище. BJ's, незважаючи на розумні оцінкові показники, стикається зі структурними перешкодами, які роблять її менш привабливим доповненням до портфелів, орієнтованих на зростання, під час невизначених економічних умов.

Різниця в показниках між цими двома роздрібними торговцями — BJ зріс на 5%, тоді як TJX зріс на 30% з початку року — відображає не лише історичні результати, але й прогнози щодо того, які бізнес-моделі будуть процвітати в умовах зміни поведінки споживачів.