Вестафриканський какао-бумпервий урожай тисне на ф'ючерсні ринки на основних біржах

Ф'ючерси на какао в грудні зазнали суттєвих падінь у вівторок, з ICE NY какао (CCZ25), який впав на 273 пункти до -4,47%, та Лондонським какао #7 (CAZ25), що знизилося на 206 пунктів або -4,73%. Обидва контракти досягли нових мінімумів: NY зафіксував 4-тижневий мінімум, тоді як Лондон досяг 3-тижневого дна. Цей продаж означає різке зниження з 6-тижневих максимумів, встановлених на попередньому тижні, що в основному викликане зростаючими очікуваннями щодо щедрих врожаїв у основних регіонах виробництва какао в Західній Африці.

Динаміка пропозиції переважає підтримку цін

Сприятливі аграрні умови в основних виробничих зонах значно підвищили очікування врожаю. Фермери в Кот-д'Івуарі повідомляють про здоровий розвиток дерев, при цьому недавня посуха пришвидшує висихання бобів на фермах. Сільськогосподарський сектор Гани також виграє від своєчасних погодних умов, що сприяють швидкому дозріванню стручків. Остання оцінка врожаю Mondelez вказує на те, що кількість какао-стручків в Західній Африці наразі перевищує п'ятирічний середній показник на 7%, при цьому показники “матеріально вищі” ніж минулого року. Оскільки основна фаза збору врожаю в Кот-д'Івуарі тільки починається, виробники висловлюють впевненість щодо параметрів якості.

Слабкість попиту посилює низхідний тиск

Одночасна слабкість у глобальних споживчих патернах підсилює ведмежу атмосферу для цін на какао. Лідерство Hershey розкрило “невтішні” результати продажів шоколаду під час нещодавнього роздрібного періоду Хеллоуїна, важливого сезонного драйвера, що представляє майже 18% річних продажів цукерок у США. Дані про обробку з основних споживчих регіонів підтверджують скорочення попиту: обробка какао в Азії в третьому кварталі скоротилася на 17% у річному вимірі до 183,413 MT (найслабший результат третього кварталу за 9 років), тоді як обробка в Європі зменшилася на 4,8% у річному вимірі до 337,353 MT (десятирічний мінімум для кварталу). Обсяги шоколадних кондитерських виробів у Північній Америці впали більш ніж на 21% за 13-тижневий період, що закінчився 7 вересня, у порівнянні з попереднім роком.

Експортні потоки та ринкове позиціонування

Фізичні ринкові індикатори вказують на зростаючу напруженість на рівні іворійських портів. Вантажі какао в порти протягом поточного маркетингового року ( з 1 жовтня по 8 листопада ) склали 411,979 MT, що на 9% менше в порівнянні з 454,624 MT у відповідному періоді минулого року. Навпаки, запаси на портах США, які контролюються ICE, досягли 7.5-місячного мінімуму у 1,786,616 мішків, підтримуючи цінові нижні межі.

Дані про спекулятивні позиції з доповіді про зобов'язання трейдерів показують, що фонди підтримують надмірно концентровану нетто-коротку позицію в лондонському какао на рівні 19,194 контрактів — це найвищий короткий інтерес за останні 4 роки. Таке позиціонування створює попередні умови для потенційних ралі з короткого покриття, хоча технічні показники в короткостроковій перспективі залишаються під тиском.

Структурний фон та інтеграція індексів

Включення какао в індекс товарів Bloomberg починаючи з січня 2025 року — повернення після 20 років — спочатку сприяло зростанню минулого тижня на тлі очікувань пасивних припливів фондів. З активами BCOM, які становлять приблизно $109 мільярд, і вагою какао 1,7%, дослідження вказують на те, що пасивні трекери потребують приблизно 1,9 мільярда доларів США у ф'ючерсах на какао за 80-денний період. Однак ця середньострокова підтримуюча структура наразі стикається з динамікою надлишку постачання.

Виробничий прогноз Нігерії додає складності до структурного наративу. Какаова асоціація прогнозує, що виробництво в 2025/26 році зменшиться на 11% в порівнянні з минулим роком до 305,000 MT з поточного оцінювання в 344,000 MT, що може призвести до скорочення глобальних запасів наприкінці року. Найновіші оцінки Міжнародної какаової організації вказують на те, що сезон 2024/25 років принесе глобальний профіцит у 142,000 MT—перший профіцит за чотири роки—після рекордного дефіциту 2023/24 в 494,000 MT.