Чому покриття розподілу MLP розповідає набагато сильнішу історію, ніж раніше

Інвестори MLP стають свідками вражаючого ривка в показниках розподілу. Індекс інфраструктури Alerian MLP (AMZI) показав, що середній розподіл покриття зріс з 1.4x у 2018 році до 2.3x у 2022 році — вражаюче поліпшення, яке відображає фундаментальні зміни в тому, як працюють середньострокові компанії.

Що змінилося в ландшафті MLP?

Розподіл охоплення, який вимірює, наскільки добре MLP можуть дозволити собі свої виплати, порівнюючи розподільний грошовий потік (DCF) з загальними розподілами, раніше був основною метрикою, якою інвестори захоплювалися. Сьогодні це лише одна частина набагато більшої головоломки.

Поворотний момент настав приблизно в 2020 році. Коли невизначеність, пов'язана з пандемією, вдарила сильно, деякі компанії прийняли важкі рішення і скоротили розподіл. Але ось що сталося після: замість того, щоб заглибитися ще більше, простір MLP змінювався. Генерація вільного грошового потоку стала міцною. Багато компаній розпочали програми викупу — чіткий доказ надлишку готівки на балансах. Капітальні проекти, які розпочалися до пандемії та після пандемії, стали до ладу, ще більше підвищуючи генерацію готівки.

Результат? Фінансова гнучкість покращилася драмично. Баланси зміцнилися. І, що найважливіше, MLP досягли шести послідовних кварталів без розподілу у всесвіті середнього потоку. Цей трек-рекорд сам по собі надає інвесторам впевненість, що виплати тепер на міцному ґрунті.

Числа розповідають справжню історію

Складники, які зросли у розподілі з 2018 по 2022 рік, незважаючи на пандемічну волатильність, включають деякі вагомі імена: Enterprise Products Partners (EPD), MPLX, Magellan Midstream Partners (MMP) та інші. Вражаюче, що багато з цих компаній насправді поліпшили свої коефіцієнти покриття, навіть збільшуючи виплати — досягнення, яке сигналізує про справжню основу сили.

Тим часом деякі компанії, такі як Western Midstream (WES), повністю відмовилися від звітності за методом DCF, вибравши натомість зосередитися на широко зрозумілих показниках, таких як вільний грошовий потік. Цей зсув сам по собі сигналізує про впевненість. Чому зосереджуватися на застарілих показниках, коли загальна фінансова картина така здорово?

Cheniere Energy Partners (CQP) навіть ввела змінний компонент розподілу, пов'язаний з фінансовими показниками, ще один показник того, що простір вийшов за межі простого підтримання фіксованих виплат.

Чому це важливо для доходу AMZI

Поточна прибутковість AMZI у 8.1% базується на основі, яка є набагато стабільнішою, ніж інвестори можуть усвідомлювати. Так, розподіл покриття покращився. Але це покращення підтримується:

• Щиро сильне генерування вільного грошового потоку в усьому секторі
• Відновлення довіри інвесторів після волатильності епохи пандемії
• Кілька MLP з фінансовою спроможністю викуповувати акції, зберігаючи щедрий розподіл
• Теперішній досвід показує стійкість дивідендів, а не лише здатність до виплат

Еволюція від одержимості покриттям розподілу до аналізу вільного грошового потоку та фінансової гнучкості представляє зрілість як у сфері MLP, так і у складності інвесторів.

Головне

Розподіл покриття суттєво зріс для складу AMZI, але справжня історія виходить далеко за межі цього єдиного показника. MLP сьогодні працюють із сильнішими балансами, більш стійким генеруванням готівки та перевіреною стабільністю розподілу. Для інвесторів, орієнтованих на дохід, які шукають прибутковість понад 8%, ці фактори мають більше значення, ніж будь-який коефіцієнт.